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新材料的細分領域有很多，其中工業氣體被稱為工業的血液，被定義為常溫常壓下呈氣态的産品，是現代工業的重要基礎原料，廣泛應用于國民經濟和現代工業的各個領域，種類繁多、市場廣闊。工業氣體中，特種氣體憑借其下遊産業的高成長性成為工業氣體中的黃金賽道。文章将分三部分具體聊一聊特種氣體的投資機會，第一部分我們将主要介紹特種氣體概念、分類及市場空間，第二部分會圍繞電子特種氣體的應用領域與國産替代下的行業邏輯進行分享，最後會與大家講講如何對特種氣體賽道進行投資布局。
一、概念、分類與市場空間
根據浙商證券，依托國民經濟及工業的增長，工業氣體行業成長潛力更大，2021年大陸工業氣體市場規模近2000億元，2017-2021年國内氣體市場複合增速約為11%。
工業氣體的長期複合增速快于GDP增速，2011-2021年大陸工業氣體年複合增速約為GDP的1.2倍，工業增加值的1.7倍。國内市場的工業氣體需求結構不斷優化，本質是跟随産業結構轉型更新，大陸工業氣體的下遊從以金屬冶煉、化工能源為主演變成锂電、半導體等應用占比提升。
根據其純度和用量大小，工業氣體可分為大宗氣體、特種氣體兩類。
圖：工業氣體可分為大宗氣體、特種氣體兩類
資料來源：中國半導體協會，卓創資訊，浙商證券研究所
大宗氣體指大批量用于工業生産制造，純度小于等于99.99%（4N）的氣體；根據制備方式的不同可分為空分氣體和合成氣體。特種氣體是指那些在特定領域中應用的，對純度、品種、性質有特殊要求的純氣，高純氣或由高純單質氣體配制的二進制或多元混合氣。特種氣體可分為高純氣體（電子大宗氣體）、标準氣體和電子特氣。
特種氣體通常是以瓶裝形式銷售給下遊客戶的一類氣體産品，廣泛應用于電子半導體、化工、醫療環保等領域。特種氣體具有以下幾大特點：1）生産工藝難度大、壁壘高；2）品類多、單一産品用量少；3）客戶主要集中在新興成長領域，需求增速快；4）産品單價高，客戶價格敏感度不如普氣；5）盈利能力遠高于普氣。
根據卓創資訊，大陸特種氣體2018-2021年複合增速達19%，2022年市場規模有望超400億元。預計2022-2025年将保持15%以上增長。
資料來源：卓創資訊、浙商證券
二、應用與國産替代邏輯
電子特氣是最主要的特種氣體，主要用于電子資訊領域，下遊行業包括內建電路、液晶面闆、LED、光纖通信、晶矽太陽能電池等。內建電路制造涉及上千道工序，工藝極其複雜，需使用上百種電子特種氣體。
電子特種氣體單一産品用量較小，具有較高的行業壁壘，對于氣源及其供應系統有着苛刻的要求，屬于典型的技術密集型行業。行業壁壘主要展現在三方面：技術壁壘、認證壁壘、資質壁壘，其次資金壁壘、市場壁壘、人才壁壘等也構成行業進入壁壘。
根據北美半導體産業協會（SIA），各晶片制造材料中，電子特氣是僅次于矽片材料的第二大半導體材料，占比接近14%，為半導體制造關鍵材料，被稱為“晶片血液”和半導體行業的“糧食”。
受益于5G、人工智能、消費電子、汽車電子等領域的需求拉動，全球半導體材料市場規模呈現波動向上的态勢。電子特氣被廣泛應用于半導體制造中的光刻、刻蝕、成膜、清洗、摻雜、沉積等工藝環節，對于純度、穩定性、包裝容器等具有較高的要求。
二十大報告中提出，高品質發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務，要“着力提升産業鍊供應鍊韌性和安全水準”。近年來，發展産業鍊一直是炙手可熱的話題，在攻克産業鍊短闆的過程中，亦催生了“自主創新，國産替代”的諸多投資機會。
浙商證券表示，中國半導體産業有望崛起，國産替代加速，電子特氣受益。美日與中國半導體領域對抗更新，國産替代邏輯強化，電子特氣闆塊受益。2023年3月28日，大陸商務部部長會見ASML全球總裁，維護中國半導體産業供應鍊穩定。3月31日，大陸網絡安全審查辦公室對美光在華銷售産品實施網絡安全審查。同時日本宣布将從7月起對23種晶片制造裝置施加限制。3月31日，大陸網絡安全審查辦公室對美光在華銷售産品實施網絡安全審查。4月13日總理在京考察獨角獸企業，強調加快晶片研發制造等關鍵核心技術攻關。中國半導體成熟制程持續擴産，2023年産銷有望超市場預期。
外資氣體公司擁有較長時間技術及市場積累，2018年外資企業在國内電子特氣占據85%市場佔有率，在一定時期内主導了國内市場供應，是以目前國産廠商具有極大的國産替代空間。
電子特氣作為半導體等新興産業的關鍵核心材料，面臨下遊市場需求擴張，而進口産品價格高昂、交貨周期長且國際形勢動蕩對電子特氣供應帶來極大的不穩定性，嚴重制約了大陸戰略新興産業的健康穩定發展。為保障大陸戰略新興産業關鍵材料穩定供應能力，未來大陸氣體行業亟需通過自主創新，增加産品種類，提高國産化率，以早日解決電子特氣受制于人的局面。
随着國家政策加大學土電子特氣産業支援力度，國内企業通過不斷積累經驗和攻克技術在部分産品上實作突破達到國際标準，具備了特種氣體國産替代的客觀條件，湧現出一批生産品質穩定的氣體廠商。目前國内電子特氣第一梯隊的廠商已經具備替代能力，在細分領域具有一定優勢，逐漸縮小與國外龍頭的差距，加速實作國産替代。
太平洋證券指出，電子特氣行業市場空間廣闊，未來三年國内電子特氣需求将呈放量加速。電子特氣下遊的三大領域将齊頭并進，一是半導體制造伴随AI技術發展與日俱增，裝置疊代更新，二是顯示面闆在下遊消費電子逐漸複蘇下穩步增長，三是光伏電池受行業高政策紅利拉動影響快速提升，這三大領域的發展機會及前景将會為電子特氣闆塊未來的增長打下重要的基礎。随着國内半導體需求提升及晶圓廠持續擴産，大陸電子特種氣體行業生産廠商在取得技術突破的同時也積極進行産能提升。
未來，随着國内電子特種氣體廠商技術能力持續提升及産能不斷擴充，将推動行業國産化率進一步提升。國産電子特氣産品将逐漸實作進口替代，外資在華壟斷格局有望被打破，在未來有望實作自主可控。根據SEMI預測，到2025年，中國電子特氣市場規模将從目前的200億左右提升至320億，CARG達17%。現有國内特氣公司不僅能享受行業整體快速發展的紅利，同時有望享受國産替代下市場佔有率提升的好處，成長空間廣闊。
三、如何布局特種氣體賽道？
由博時基金經理唐屹兵掌舵的博時科創新材料ETF（588010）緊密跟蹤上證科創闆新材料指數，特種氣體相關龍頭公司金宏氣體、華特氣體均為指數成分股，占比權重分别為3.08%和1.27%，市值分别為127億和94億（資料來源：iFinD，截至2023.6.29）。
上證科創新材料指數以中小市值為主，指數成分股市值中位數隻有76億，發展潛力和市值成長空間大。指數成分股大多屬于細分領域的“隐形冠軍”，整體盈利能力高，展現了指數成分股良好的競争力。指數主要權重股均為基礎化學、晶片半導體、軍工等領域從事新材料研發生産的龍頭企業，在國防軍工、半導體、新能源等領域作用重大，對促進傳統産業轉型更新、促進戰略新興産業發展、加快實作碳達峰碳中和具有重要戰略意義。
圖：上證科創新材料指數市值分布
資料來源：iFinD、博時基金；截止2023/03/31
基金經理唐屹兵表示，在硬科技賽道中，看好需求相對穩定、同時國産化率較低的闆塊。例如新材料闆塊，下遊需求廣泛分布在新能源、半導體等新型行業，需求增速穩定。同時，在半導體材料、高溫合金等關系國家安全的關鍵領域中，目前國産化率偏低，未來國産替代空間大，為特種氣體賽道帶來了投資機遇。
“專精特新”硬科技！潛力無限“新材料”！廣大投資者可通過指數投資的方式把握工業氣體中的黃金賽道——特種氣體的投資機會，關注博時科創新材料ETF（588010），一鍵坐上“自主創新，國産替代”的時代列車！
産品風險等級：中高（此評級為管理人評級，具體銷售以各代銷機構評級為準）。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金不同于銀行儲蓄和債券等固定收益預期的金融工具，不同類型的基金風險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所産生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金淨值存在波動風險，基金管理人管理的其他基金業績不構成對本基金業績表現的保證，基金的過往業績并不預示其未來表現。投資者應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《産品概要》等法律檔案，及時關注本公司出具的适當性意見，各銷售機構關于适當性的意見不必然一緻，本公司的适當性比對意見并不表明對基金的風險和收益做出實質性判斷或者保證。基金合同中關于基金風險收益特征與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎決策并自行承擔風險，不應采信不符合法律法規要求的銷售行為及違規宣傳推介材料。本材料中所提及的基金詳情及購買管道可在管理人官方網站查詢-博時基金-基金産品。