估值千億歐元 保時捷成資本寵兒

繼法拉利、阿斯頓·馬丁、沃爾沃成功上市後，保時捷也加入謀求上市行列。對于保時捷的獨立上市，此前大衆集團内部一直争論不斷，相關傳聞也不時流出，但官方始終三緘其口，直到今年才明確定時捷将獨立上市。近日，有消息稱，大衆汽車已為保時捷上市標明牽頭銀行，同時知情人士透露，保時捷的IPO估值有望達到900億歐元（約合6331億元人民币）。在業内人士看來，保時捷估值沖高的背後，資本市場看中的是在豪華市場升溫背景下，保時捷不斷創造的可觀利潤，同時此前已有法拉利成功上市的案例，讓資本市場對于豪華及超豪華品牌上市有着更高的期望。

倒計時

保時捷IPO進入倒計時。據悉，大衆汽車集團已選擇高盛、美國銀行、摩根大通和花旗銀行作為旗下保時捷品牌IPO的聯席全球協調人。

保時捷成立于1931年，是德國大衆汽車旗下的豪華汽車品牌，擁有911、Panamera、Cayenne、Macan等系列車型。事實上，早在2018年便出現保時捷要上市的傳聞，彼時保時捷首席财務官麥思格表示，如果保時捷上市，其表現很有可能超過法拉利。該言論被外界認為保時捷已有上市規劃，但随後保時捷方面回應稱：“沒有任何IPO計劃。”

盡管保時捷方面對此否認，但大衆汽車集團内部争論保時捷獨立上市的消息卻不斷傳出。2021年3月，保時捷方面表示，IPO可以讓保時捷品牌更加獨立，利大于弊。如果大衆集團支援，保時捷将考慮IPO。但大衆汽車集團方面否認了保時捷單獨上市的猜想。

直到大衆汽車集團釋出聲明稱，大衆汽車和保時捷控股董事會已經達成一項架構協定，協定中明確定時捷将會獨立上市，但部分決策後續還需繼續補充，最終在大衆汽車和保時捷控股董事會的簽署後繼續推進。随後，大衆集團首席财務官阿諾·安特利茨透露，按照整體規劃保時捷的上市有望于今年第四季度完成。

對于保時捷的IPO計劃，保時捷全球執行董事會主席奧博穆表示：“鑒于我們發展得非常成功，大衆汽車集團已經決定研究保時捷股份公司在證券交易所上市的可能性。我們對大衆汽車集團的這項決定表示歡迎。”

高估值

對于此前大衆汽車集團的搖擺，不少業内人士認為，是由于保時捷為集團帶來的高利潤讓大衆汽車集團無法放手，這也成為資本市場看好保時捷發展的原因之一。北京商報記者了解到，標明牽頭銀行的同時，有知情人士稱，如果保時捷獨立上市成功，IPO估值将達900億歐元，有望成為歐洲今年最大的IPO之一。

目前，大衆汽車集團旗下擁有包括大衆、保時捷、蘭博基尼、斯柯達、賓利、布加迪等多個品牌。但在衆多品牌中，保時捷被視為大衆集團最優質的資産之一。資料顯示，2021年保時捷銷量首次超過30萬輛，同比增長11%。其中，保時捷在中國市場的銷量為9.6萬輛，同比增長8%。不僅銷量增長，其賺錢能力也尤為強勁。2021财年，保時捷營業收入升至331億歐元，同比增長15%；銷售利潤達到53億歐元，同比增長27%；銷售回報率達16%，高于其15%的長期戰略目标。

據悉，保時捷傳遞量占大衆汽車集團銷量的1/30，但利潤卻占其總體的1/4。中國汽車流通協會專家委員會成員顔景輝認為，雖然近兩年晶片短缺，但高利潤的豪華及超豪華品牌車型依舊能帶來可觀利潤，這讓車企将資源向高端車型傾斜，豪華車型、高端車型也成為各汽車集團利潤的有利支撐。

同時，擁有超強賺錢能力的豪華及部分超豪華品牌車企也是資本市場關注的焦點。事實上，保時捷并不是唯一一家獨立上市的超豪華品牌車企。此前，法拉利、阿斯頓·馬丁已相繼登陸資本市場。2015年，法拉利在美國紐交所上市，彼時發行價為每股52美元，發行1718萬普通股，約占總資本的9%，成功融資8.93億美元。上市當日，開盤價為每股60美元，公司市值約113億美元。截至記者發稿，法拉利每股股價為220.2美元，市值高達403.96億美元。相比發行價上漲超過4倍。

業内人士認為，法拉利被視為豪華車企上市的成功案例。如今保時捷發展向好利潤可觀，如果成功上市并撐起高估值，很可能成為又一成功案例，這對投資者有極大的吸引力。

電氣化

除保時捷自身強大的吸引力外，其不斷完善的轉型規劃也是吸引資本市場的原因之一。

當國内外車企還在面對電動汽車盈利難題時，保時捷在電動化賽道上已嶄露頭角。資料顯示，2021年保時捷百萬元級電動車Taycan全球銷量超4萬輛，同比增長超2倍，其中中國市場傳遞量為7315輛。不僅如此，奧博穆透露：“目前Taycan已經實作盈利，我們生産的每一輛保時捷跑車都是盈利的。”

車型實作盈利的同時，保時捷對于電動化轉型也有明确規劃。根據規劃，到2025年，保時捷計劃将包括插電式混合動力和純電車型在内的電氣化車型銷量占比達到全球新車銷量的一半左右；到2030年，新車銷量當中的純電動車型占比超過80%。此外，從2025年前後将中置引擎718跑車全部以純電形式來呈現，另外還計劃推出911的混合動力車型。

同時，保時捷正與合作商共同投資建設高端充電站，以及保時捷自有的充電基礎設施。其還向電池系統和電池子產品生産等核心技術領域投入大量資金。新成立的Cellforce公司正專注于研發和生産高性能電池，預計将在2024年實作批量生産。

保時捷全球執行董事會副主席麥思格表示：“通過IPO，保時捷可以進一步提升品牌形象，并且增加企業的自由度。大衆汽車集團也将從保時捷股份公司上市當中獲益，IPO将為集團帶來更多的靈活性，也有助于進一步加速企業轉型。”

對于成功IPO後保時捷在電動化轉型上還有哪些規劃，北京商報記者聯系保時捷方面，但截至發稿未得到回複。北京商報記者 劉洋 劉曉夢