近日，百度集團釋出截至2021年12月31日第四季度及2021年全年未經審計的财務業績報告。從财報資料來看，盡管季度及年度收入均實作了增長，但經營利潤率與淨利潤率出現雙降，已經連續幾個季度收縮。
南都記者梳理該公司2020年以來各季度業績資料發現，其線上營銷營收部分從2021年第一季度起增速就開始下降，四個季度下來從兩位數增速下滑到了僅有同比1%的增長；而非廣告營收部分也表現出了增長的放緩。
多個利潤名額連續6個季度下降
從财報資料來看，2021年第四季度，百度實作經營利潤19.58億元，同比下降61%，非公認會計準則下（Non-GAAP）經營利潤達到43.07億元，同比下降39%；歸屬百度的淨利潤為17.15億元，同比下降67%，非公認會計準則下該名額為40.84億元，同比下降41%。經調整EBITDA利潤率為17%，去年同期為28%。
從2021全年次元來看，百度實作經營利潤105.18億元，同比下降27%，Non-GAAP經營利潤190.3億元，同比下降12%；歸屬百度的淨利潤為102.26億元，同比下降54%，非公認會計準則下該名額為188.3億元，同比下降14%。經調整EBITDA利潤率為20%，去年同期為26%。
資料來源：百度各季度财報
南都記者統計了百度集團及百度核心從2020年至今披露的8個季度的各項利潤、利潤率名額資料。對比發現，百度集團的Non-GAAP經營利潤已經從2020年第三季度連續6個季度下降，同時Non-GAAP經營利潤率也從2020年第三季度的22%下滑到了2021年第四季度的13%。Non-GAAP淨利潤也連續6個季度出現下滑，從2020年第三季度的近70億收縮至最新的41億元。
百度核心收入增速放緩廣告收入承壓
和以往幾個季度的财報一樣，百度方面對财務報告的闡述中強調非線上營銷收入的增長，并重點說明主要來自雲及其他AI驅動業務的推動。過去幾年，百度一直強調開啟第二乃至第三增長曲線，力圖打破廣告作為主要營收來源的單一模式，大力發展AI、雲計算、自動駕駛等技術驅動型新業務。廣告（即“百度核心線上營銷部分”）和雲及其他AI驅動業務（“百度核心非線上營銷部分”）在百度财務報表中，被一起記為“百度核心”部分。
百度核心非線上營銷部分2021年以來的營收增速高于2020年的增速水準，也高于出現了明顯頹勢的廣告業務部分增速。資料顯示，其線上營銷營收部分從2021第一季度起增速就開始下降，4個季度下來，增速從兩位數下滑到最新的僅1%。
實際上，受環境影響，多個行業受到不同程度的沖擊，紛紛調整或縮減廣告預算。多個行業大客戶流失，已經明顯地反映到了其财務資料中。
而百度廣告業務的低增長，實際上影響了百度核心收入的增速。2021年一整年，百度核心的整體收入都表現出了增長的放緩，從第一季度34%的增速連續下降，到了僅有第四季度僅12%的同比增速。
值得注意的是，目前廣告收入仍然是百度核心收入的大頭，占比高達74%。将觀察次元拉長至2018年第一季度起會發現，其廣告收入占比的确一直在收縮，AI驅動業務占比也一直在提升，從6%上漲到了26.5%，但在增速放緩的背景下，這一占比的擴大還需要不少時間，要推動整體營收給力增長，也需要時間。百度第一增長引擎收縮的同時，第二引擎還遠未能抵消廣告業務的頹勢，而這被部分分析人士認為，是百度轉型突破的關鍵點，也是資料背後的隐憂。多家券商研報也重點指出了百度廣告業務承壓。中信證券研報認為，考慮到一季度國内疫情散點爆發使得需求複蘇延後，預計百度核心的廣告收入增長在上半年仍面臨一定壓力。
持續高成本投入，自由現金流量連續下降
值得一提的是，百度在AI驅動的新業務上的開支非常大。2021年全年百度核心研發費用為221億元，占核心收入比例達23%，相較2020年投入的195億元增長26億元，2020年百度核心研發費用占核心收入該比例為21.4%。百度方面解釋稱，這主要是由于流量擷取成本、帶寬成本、銷售成本以及與新拓展AI業務相關的其他成本的增加。
實際上，對比多個季度的資料來看，其銷售成本、研發費用增速都超過了營收的增速，這或許也是淨利潤同比下滑的一大原因。比如，2021年第四季度百度核心銷售成本同比增長42%，研發費同比增長了37%，均遠超百度核心營收增長的速度。大量的資金投入能否使百度在新賽道中持續保持競争優勢，拭目以待。
另外，随着作為“現金奶牛”的廣告業務仍将承壓，百度的可續性也值得關注。截至2021年12月31日，百度不含愛奇藝的自由現金流為15.96億元，環比第三季度的29億元繼續下降，相較于第二季度的69億元也相距甚遠。
采寫：南都記者熊潤淼