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每日一篇科技财經深度調查
走進商業背後的故事
網易安穩的日子不多了。
撰文/陳鄧新
編輯/溫之周
穩坐遊戲江湖第二把交椅多年的網易，終于感到如芒在背。
随着米哈遊、莉莉絲、鷹角、疊紙等遊戲新勢力的崛起，行業呈現百家争鳴之勢，“雙雄争霸”演變為“三足鼎立”的說法廣為流傳。
對此，網易CEO丁磊并不予認可：“年輕的公司開發出成功的IP固然值得驚喜，但遊戲最重要的是可持續化經營。我們經曆過很多IP上來的時候很火，最後随着時間的推移，如何能保持持續成長，其實是巨大的挑戰。”
2021年2月24日，網易釋出了2021年的年報，營業收入為876.06億元，同比增長18.92%；淨利潤為168.57億元，同比增長39.74%。
如若單論淨利潤，網易似乎已不如米哈遊。
那麼，遊戲行業的第二把交椅，網易還能坐多久？面對風雲變化的競争勢态，資本市場對網易的态度為何早早轉向？遊戲主業焦慮之下，第二曲線何以遲遲未現？
網易遊戲矩陣不敵《原神》
遊戲，堪稱網易的“現金奶牛”。
據網易2021年财報顯示，線上遊戲服務淨收入為628億元，占整體營收的比例為71.67%，這意味着，網易遊戲非但首次突破600億元淨收入大關，更是連續12個季度破百億元，日子看上去似乎過得頗為滋潤。
盡管如此，網易遊戲的處境依然微妙。
究其原因，米哈遊打造的現象級遊戲《原神》熱度不減，在中國、日本、美國等數十個市場大受歡迎，并非昙花一現。
據公開資料顯示，Twitter 2021年遊戲讨論TOP 10，《原神》位列第一，而網易唯一上榜《荒野行動位列第七。
一名私募人士告訴鋅刻度：“米哈遊的‘鈔能力’，小說都不敢這樣寫，要遭讀者質疑不合理，然而現實就是這麼魔幻，米哈遊的盈利能力或已超過網易。”
上述私募人士進一步表示，米哈遊并非上市公司，但相關資料仍可以查到。
米哈遊016年營業收入為4.24億元、淨利潤2.72億元；2017 年上半年營業收入為5.88億元、淨利潤為4.47億元。
彼時，米哈遊的台柱為《崩壞》。
到了2020年9月底，《原神》上線，米哈遊一躍成為全球收入增長最快的手遊廠商。
據《上海企業100強》的資料顯示，米哈遊2020的營業收入為101.28億元；而據上觀新聞報道，2020年米哈遊淨利潤增長了47.7億元，增幅達474.51%，反推可以得知其2019年淨利潤為9.98億元，2020年淨利潤為57.68億元，淨利潤率為56.95%。
米哈遊位2020年營收（機關：萬元）
據第三方資料機構Sensor Tower顯示，《原神》2020年全球移動端的收入為接近5.6億美元，2021年該數值增長至18億美元。
假設米哈遊的淨利潤率不變、《原神》全球移動端占整體收入的比例不變，以此推算，米哈遊2021年營業收入為328.54億元，淨利潤為185.40億元，已超越網易。
積重難返，資本用腳投票？
上述推論，依然存在變數，但資本市場卻似乎逐漸予以認同。
2021年，網易憑借爆款《哈利波特:魔法覺醒》，再度站到了C位，獲得投資者的憧憬，在納斯達克全年上漲了7.12%，彼時知名中概股普遍被錘，可謂鶴立雞群。
然而，前有标兵騰訊、後有追兵米哈遊，投資者的态度也有了微妙的變化。
大名鼎鼎的千億私募巨頭高毅資産，在2021年第四季度減持網易1.51萬股，持股數量降至12.24萬股。
摩根大通集團早早就進行了減持
機構之外，投行亦有擔憂。
交銀國際于2022年2月17日發表研報，将網易目标價從135美元/209港元，下調至132美元/204港元。
對此，知名大V“陳達美股投資”感歎：“看目前的态勢，2022年豬場這個中國公司遊戲收入老二的位子就要坐不成了？”
此背景下，截至2月22日，網易下跌10.23%，已抹去上一年的全部漲幅。
換而言之，阻擊米哈遊，成為網易的當務之急。
不過，想短時間之内改變遊戲主業增長疲态并非易事，當下其面臨兩大挑戰。
一方面，重氪打法值得商榷。
由于缺乏流量基石，網易遊戲在氪金上更注重變現的深度，給廣大網友留下了“騰訊充了錢你就是爸爸，而網易充了錢它還是你爸爸”的印象。
一名行業人士告訴鋅刻度：“騰訊可以讓六億人充六元，網易可以讓六個人充六百萬，米哈遊可以讓六百萬個人充六百，氪金側重各有不同，但網易對氪金大佬的依賴相對更強，一旦拿捏不當，遊戲的生命力就會大打折扣，《陰陽師》的盛極而衰就是最好的例子。”
另外一方面，借鑒打法備受争議。
網易旗下數十款遊戲，先後陷入“抄襲”的質疑中。
譬如，《絕地求生》炙手可熱之時，網易跟進釋出《荒野行動》《終結者2：審判日》，被出品方藍洞訴諸法庭，藍洞在起訴書中列舉了網易遊戲的25項侵權行為，涉及高度相符的宣傳智語、人物設計、遊戲風格、遊戲道具設計以及遊戲智語等。
有觀察人士就此評論：“抄A的玩法再抄B的畫風，都選小衆遊戲抄，抄得很有技巧，看來是沒少幹這種事。”
需要注意的是，遊戲人口紅利日趨飽和。
與之對應的是，據中國音數協遊戲工委與中國遊戲産業研究院釋出的《2021年中國遊戲産業報告》顯示，2021年中國遊戲市場實際銷售收入為2965.13億元，同比增長6.4%；遊戲使用者規模達到6.66億人，同比增長0.22%。
這意味着，留給網易遊戲試錯的空間日趨縮小。
非遊戲業務，拉不出第二曲線
遊戲之外，網易面臨更為嚴峻的考驗。
在網際網路摸爬滾打25年，網易如今聚焦遊戲、教育與創新三大業務，這其中教育一度被寄予厚望。
“我覺得我是教育的受害者，也是教育的受益者。有沒有一種感覺？如果一個好老師，會培養激發你對這門學科的興趣，一個不好的老師，你想躲着他。”丁磊如是說。
網易渴望在教育與商業之間尋求一個平衡，進而再造一個“網易”。
誰承想，天有不測風雲，雙減之下K12業務生變，教培成為最慘的網際網路賽道之一，而新東方、好未來、跟誰學等昔日明星中概股的底層邏輯垮塌，成為資本市場的棄子。
如此一來，網易的教育業務失去了想象力。
更為糟糕的是，剩下的創新業務由網易嚴選與網易雲音樂構成，這兩塊業務均難以拉出第二曲線。
2014年，網易入局電商，不斷加碼之下，深耕海淘領域的網易考拉做到行業第一，卻因為燒錢過甚短時看不到扭虧的希望，最終未逃過被甩賣的命運，剩下的網易嚴選獨木難支，逐漸淡出主流視線。
相比網易嚴選的頹勢，網易雲音樂則好上不少。
随着版權代理限制的逐漸放開，網易雲音樂迎來了最好的時代，内容成本的壓力會逐漸得到釋放。
可惜的是，資本市場對此并未憧憬。
2021年12月2日，網易雲音樂登陸港交所，幾乎一路下跌，月線呈現三連陰，2022年2月23日的收盤價為120.4港元，較205港元的發行價跌去41.27%。
據愛企查資料顯示，網易雲音樂有1070條自身風險資訊，涉及侵害作品資訊網絡傳播權、侵害錄音錄像制作者權、著作權權屬等。
網易雲音樂官司不斷
總而言之，非遊戲業務難以撐起場面，網易對遊戲的依賴不會斷，當米哈遊盈利反超之後，下一步則是營收的彎道超車，在風雲突變之際，網易怎甘心拱手讓賢，一場“血戰”在所難免。
網易安穩的日子，不多了。
END
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