大衆旗下最賺錢的品牌保時捷要單飛了。
2月23日，大衆汽車集團釋出聲明稱，正在與保時捷汽車控股公司就保時捷的潛在IPO進行讨論。
大衆集團和保時捷汽車控股公司達成了一項架構協定，作為保時捷未來上市的基礎。2月22日，在媒體溝通會上，保時捷中國總裁及首席執行官嚴博禹向未來汽車日報表示，“盈利能力良好令保時捷估值頗高。”
保時捷中國總裁及首席執行官嚴博禹在保時捷中國2022年度媒體溝通會現場 來源：保時捷官方
不過，在上述聲明中，大衆集團還表示，該架構協定仍需大衆集團管委會和監事會準許，尚沒有最終決定，目前保時捷是否上市正在接受進一步評估。
據彭博社報道，如果大衆支援保時捷IPO，大衆集團可能最多公開發行25%的保時捷股份。同時，彭博社指出，“雖然保時捷并未曝光具體時間表，但有可能在2022年上市”。
消息傳出後，大衆集團股價一度沖高10%，保時捷控股股價更是飙升13%。
彭博智庫（Bloomberg Intelligence）預計，保時捷的估值可能為600億-850億歐元，這将是一個相當可觀的數字，目前大衆集團的市值約為1120億歐元。
業界普遍認為，保時捷的資産可能已經高達900億歐元，若成功上市，極有可能締造汽車史上新的IPO紀錄。
一切為了電動化
相比動不動就“鬧錢荒”，需要通過上市來募集資金的造車新勢力，保時捷被戲稱為大衆的“利潤奶牛”，似乎并不缺錢。
“近年來，保時捷在中國市場和全球市場的财務表現非常穩定，銷售回報率均達到15%”。保時捷中國副總裁及首席财務官洪聲告訴未來汽車日報。放眼汽車圈，這種賺錢能力并不多見。比如，大衆集團财報顯示，2019年，奧迪的銷售回報率僅為8.1%，保時捷的盈利水準相當于奧迪的近2倍（銷售回報率是測算公司從銷售額中擷取利潤的效率名額）。
但面對龐大的電動化轉型計劃，資金投入仍是一個巨大的壓力。
2月8日，保時捷宣布，在未來10年全面轉向電動化，并在5年内投入150億美元（約合133.4億歐元）研發電動車。近日，保時捷向祖芬豪森工廠投資5.67億美元更新改造生産線，就是為了迎接全新一代純電跑車保時捷718Boxster和Cayman的生産。
這樣的投資計劃，對保時捷而言壓力也不小。大衆集團2020年财報顯示，其銷售利潤為 42 億歐元。也就是說，單保時捷在電動化領域的這筆投資，将消耗其3年多的銷售利潤。
是以，一向富裕的地主家也沒有餘糧了。上市便“提上了日程”。
德國《經理人》雜志報道稱，大衆集團将所持保時捷25%的股份進行标價，預計為24億-30億美元，這些資金将主要用于電動汽車業務，包括在歐洲建設6家電池工廠，以挑戰特斯拉在電動車市場的主導地位。
“分拆保時捷上市，既不會影響大衆的控制權，還将為大衆提供流動資金，為其大舉進軍電動汽車、開發智能駕駛新技術提供支援。”一位不願具名的中信證券分析師稱。
在電動車領域追趕特斯拉，一直是大衆的夙願。
2020年6月，大衆在内部成立了“狙擊特斯拉小組”，一年後，大衆汽車集團CEO赫伯特·迪斯（Herbert Diess）更是放話，到“2025年取代特斯拉，成為全球最大的電動汽車制造商”。
但從現狀來看，大衆依然遠遠落後于特斯拉。
2021年，大衆集團純電動車銷量為45.29萬輛，反觀特斯拉，其全年傳遞量達到93.62 萬輛，是大衆電動車銷量的2倍有餘。
如果保時捷能夠成功上市，依靠所募集的資金在電動車領域取得進一步發展，或許能令大衆揚眉吐氣一番。畢竟，在豪華電動車領域，目前保時捷風頭正盛。
就連曾經的世界首富比爾·蓋茨（Bill Gates），也為保時捷的電動車心動。2020年2月，比爾·蓋茨喜提人生第一輛電動車——一輛保時捷Taycan，并大力稱贊Taycan“非常酷”。
得昔日首富青睐，Taycan表現自然不俗。2021年7月，中汽協曾對50萬以上的豪華品牌電動車銷量進行統計，Taycan力壓特斯拉Model X和Model S位列第一。據嚴博禹介紹，Taycan車型在中國市場的傳遞量達到7315輛，甚至超越了保時捷911的銷量。
“現在中國市場大多數電動車售價為30萬元左右，單價百萬元的Taycan能取得這樣的銷量成績，證明豪華電動車能在中國市場取得成功。”嚴博禹對保時捷的電動化未來充滿了信心。
上市後的壓力
在不少券商人士眼中，上市後的保時捷，極具潛力和魅力。
彭博情報社分析師麥克·迪恩（Michael Dean）在一份報告中介紹，到2030年，除911車型外，保時捷計劃将幾乎全部車型實作電動化。“未來，保時捷既可以‘吸引跨國（電動汽車）企業的投資者，還可以（依靠911車型）産生和法拉利相當的利潤率。”
保時捷Taycan 來源：保時捷官方
不過，在現實中，保時捷的電動化壓力仍然巨大。
同為百萬電動豪車，保時捷Taycan卻在續航裡程、車機系統等方面不及特斯拉Model S。
2020款Taycan工信部純電續航裡程為414公裡，而特斯拉Model S雙電機全輪驅動版預估續航裡程為652公裡。在網友釋出的一則短視訊中，當車主喊出“幫我打開天窗”時，Taycan卻未能及時執行，而是回應稱，“請說出搜尋詞”。
軟體能力始終是傳統車企的技術短闆，這是保時捷面臨的一個挑戰。“若上市後電動化表現不好，投資人肯定不買賬”，在一家自主車企擔任産品經理的王默表示，大衆集團内部派系林立，股權結構複雜，保時捷能否獨立上市，還要看多方博弈的結果。
另一方面，為了維持品牌“純度”，保時捷堅持在德國生産所有車型，遠距離運輸車輛，特别是運輸新能源車型，除了成本高昂，也存在一定風險。
據《華爾街日報》、彭博社等多家外媒報道，不久前，一艘載有約4000輛大衆集團旗下車輛的大型貨船意外起火，有分析師估計，這可能會給大衆造成至少1.55億美元的損失。
載有保時捷、賓利等豪車的貨輪在大西洋起火 來源：視覺中國
雖然具體起火原因尚未公布，但有觀點認為，船上載有大量電動汽車，車上的锂電池很可能是起火的原因。
“目前，将我們的新車運輸至中國的成本的确在增加”，嚴博禹稱，2022年，保時捷中國會繼續關注、控制物流支出，繼續選擇海陸兩種運輸形式，并且将繼續加強與大衆汽車集團的協作。
（應受訪者要求，文中王默為化名）
作者| 吳曉宇
編輯| 李歡歡