導語
Introduction
保時捷的資産可能已經高達900億歐元，這将讓該公司有望成為多年來行業最大的IPO之一。
作者丨北 岸
責編丨李思佳
編輯丨朱錦斌
彭博社最新消息，大衆汽車集團正在就旗下保時捷品牌的首次公開募股（IPO）進行深入讨論，分拆或IPO均有助于提升大衆作為母公司的市值，并為已經到來的電氣化轉型提供更豐裕的資金。
大衆汽車在本周二的一份聲明中表示，已經和保時捷達成了一項架構協定，為潛在的IPO奠定了基礎。大衆強調，雖然保時捷的IPO已進入深入讨論的關鍵階段，但仍需公司管理層和監事會簽署該架構協定，部分決策後續還需繼續補充，且離最終拍闆還有一段距離。
彭博智庫Bloomberg Intelligence預計，保時捷的估值可能在600億歐元至850億歐元之間，與之相比，整個大衆集團目前的市值約為1120億歐元。
業界普遍認為，保時捷的上市極有可能締造汽車曆史上新的IPO記錄，在過去一年中，該品牌潛在IPO的消息多次提升了大衆股市。但由于集團内部複雜的利益關系，大衆汽車至今尚未做出任何決定。
消息人士去年曾告訴路透社，控制保時捷品牌的保時捷和皮耶希家族正在考慮直接持有IPO後新公司的股份。
保時捷的上市，可以為集團提供新的融資選項，以及更充沛的轉型現金流。大衆汽車作為傳統制造領域的巨無霸，其正常運轉很大程度上依賴于自身産生的足夠的現金或發行債券——因為其複雜的股東結構決定了，該集團不可能像特斯拉那樣擁有籌集新股本的選擇，沒有一股新的力量，可以稀釋控制大衆約90%的具有投票決定權的關鍵權股；
大約在一年前，大衆汽車首席執行官赫伯特·迪斯（Herbert Diess）被報道駁回了保時捷的上市，此前彭博社和路透社均曝出有關保時捷或将IPO的相關消息。後來，保時捷發言人公開了品牌内部對IPO的态度，稱IPO将讓保時捷品牌更加獨立，利大于弊。
保時捷首席财務官Lutz Meschke在2018年首次提出了IPO的好處，稱此舉可以釋放價值，并複制法拉利多年前的成功案例。但是，當時的上市審議沒有得到大衆集團的支援。
大衆汽車近年來為保時捷IPO所做的多次讨論，突顯了汽車制造商擷取更多資金的急迫性，特别是在電氣化轉型的當下，為電動化和自動駕駛這兩大“燒錢巨坑”提供更多現金流，成為未來幾十年整個汽車行業最深遠、最關鍵的議題。
越來越多的汽車制造商對特斯拉8860億美元的市場估值感到震驚，包括大衆汽車在内。為此，這些傳統制造近年來的焦點，已轉向電動汽車業務和新技術，并通過更多新業務的開拓，說服投資者，提高自身股價。但到目前為止，這樣的努力效果其實有限。
保時捷的業務正處于不斷增長的較好階段，能實作盈利，且利潤率高。目前，保時捷是大衆利潤的主要驅動力，也是其最知名的品牌之一，這是後續成功IPO且獲得高估值的基礎。
行業分析師估計，保時捷的資産可能已經高達900億歐元，這将讓該公司成為多年來行業最大的IPO之一。分析師還表示，大衆需要保留保時捷至少75%的股份，才能保持對該公司現金流的控制。
但保時捷上市仍可能受到大衆董事會的阻撓，大衆汽車集團的董事會以派系繁雜著稱，保時捷分拆這樣的大事件，勢必帶來内部的巨大利益沖突。
｜北岸｜
不愛汽車的品酒師不是好編輯。