近日，陝西萊特光電材料股份有限公司（以下簡稱“萊特光電”或“公司”）釋出首發股票招股說明書（申報稿），公司拟于科創闆公開發行不超過4024.3759萬股，預計募集資金10億元，中信證券為保薦人。
萊特光電拟将募集資金用于OLED終端材料研發及産業化項目和補充流動資金。公司選擇的上市标準為“預計市值不低于人民币10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低于人民币5,000萬元”。
萊特光電的收入依賴OLED終端材料，且對第一大客戶京東方集中度較高。此外，招股書顯示，除韓籍科學家金榮國，萊特光電其他5名核心技術人員的待遇低于同行，公司研發投入不足。
2020年多家子公司淨虧損 存在對賭協定風險
萊特光電主要從事OLED有機材料的研發、生産和銷售，主要産品包括OLED終端材料和OLED中間體。其中，OLED終端材料的客戶為京東方、華星光電、和輝光電等顯示面闆廠商。
2016年1月，萊特光電的股票在新三闆挂牌公開轉讓，并于2017年10月20日終止挂牌。
萊特光電的股權結構較集中。截至2021年6月15日，公司控股股東及實控人王亞龍直接持有公司54.85％股份，其控制的西安麒麟、共青城麒麟和共青城青荷合計持有公司6.75％股份，王亞龍通過直接及間接方式合計控制公司61.60％股份。
招股書顯示，2020年萊特光電母公司資産總額為9.49億元，合并報表資産總額為8.10億元，母公司資産總額較合并報表數值高1.39億元，值得關注。究其原因，可能與子公司虧損和母子公司内部或有的債權債務關系有關。
2018年至2020年，母公司未配置設定利潤分别為3,175.16萬元，9,937.52萬元和13,211.04萬元，合并報表未配置設定利潤分别為-2,734.06萬元、3,097.20萬元和9,801.25萬元。
研究發現，2020年萊特光電母公司對子公司的投資較大。母公司長期股權投資科目為3.82億元，同比增加133.21％，當期公司以2.04億元收購MS持有的萊特邁思49％股權。另外，當年母公司其他應收款為9,975.50萬元，而合并報表上該科目金額僅為14.55萬元，表示母子公司内部可能存在債權債務關系。
圖1：目前萊特光電控股子公司情況
此外，萊特光電部分股東在投資或受讓公司股權時約定了關于股份回購的對賭條款。未來如公司IPO申請被撤回或稽核未通過，存在觸發控股股東、實際控制人王亞龍的回購義務，導緻公司實際控制人控股比例發生變化的風險。
收入來源較集中 依賴第一大客戶京東方
萊特光電逾七成的主營收入來自OLED終端材料，收入來源較為集中，未來或将面臨售價下行和競争加劇的風險。
2019年至2020年，公司OLED終端材料的收入同比分别增長147.37％和24.24％，增速明顯下行。2018年至2020年，公司OLED終端材料的銷售單價分别為19.09萬元/千克、17.47萬元/千克和14.67萬元/千克，呈下降趨勢。此外，同為OLED終端材料的提供商，奧來德2020年年報顯示，其年産10000公斤AMOLED用高性能發光材料項目處于在建狀态，未來或将對公司的競争地位産生影響。
圖2：2018年至2020年萊特光電主營業務收入構成
2018年至2020年，萊特光電的營收持續依賴京東方。期間，公司來源于京東方的營收分别為6,259.24萬元、15,460.75萬元和18,210.58萬元，分别占當期主營收入75.81％，86.16％和74.22％。京東方的業績表現對公司的影響較大，根據京東方2020年年報，當期該公司營收同比增加16.80％，同比增速有所下滑。此外，萊特光電并非京東方前5名供應商之一，公司對該重要客戶的議價能力可能較低。
多數核心技術人員薪酬較低 研發投入不足
2020年1月，萊特光電新設六名核心技術人員，此前上述人員皆已在公司就職，公司稱新設核心技術人員是為了完善公司研發結構。
圖3：萊特光電核心技術人員情況
除韓籍科學家金榮國，萊特光電其他5名核心技術人員的待遇低于同行，或存人才流失風險。公司位于陝西省，根據陝西省統計局資料，2020年，城鎮私營機關就業人員的平均年薪約為4.77萬元，核心技術人員中工資墊底的楊雷較省平均水準高261.43％。而相較于同行業可比上市公司奧來德，該公司位于吉林省，根據該省統計局資料，同期城鎮私營機關就業人員的平均年薪約為4.21萬元。該公司核心技術人員中工資最低的汪康年薪為24.62萬元，較省平均水準高484.90％。
萊特光電的研發投入略顯不足。2020年，公司研發費用率為10.72％，略低于同行業上市公司均值11.16％，公司所處的OLED産業疊代速度較快，如公司研發投入不足，或将導緻其創新能力下滑進而影響業績。
拟募資10億元主用于加碼OLED終端材料
招股說明書（申報稿）顯示，萊特光電拟募資10億元，其中OLED終端材料研發及産業化項目已認證項目備案及環評。
圖4：萊特光電首發募集資金總額及投資項目
其中，OLED終端材料研發及産業化項目的建設期3年，建成後将新增15噸OLED終端材料産能。2020年，萊特光電OLED終端材料的産能為1862千克，如項目達産，屆時公司的OLED終端材料的産能将大幅增加。然而，2018年至2020年，公司該産品的産能使用率分别為15.92％，54.31％和73.23％，持續未達滿産。考慮到同業競争者奧來德在建的擴産項目，未來公司或面臨産能過剩、競争加劇進而業績難達預期的風險。
此外，萊特光電拟使用3億元募資用于補充流動資金。2018年至2021年，公司控股股東及實控人王亞龍多次進行股份轉讓，并通過增資引入新股東，以獲得資金。公司稱該項目有助于促進後續的生産經營發展。
本文源自面包财經