易宪容：美国科技网络股狂热是否会退潮？

中新纬度客户7月31日发行："易贤荣：美国科技网股会发疯吗？

作者易显荣（青岛大学经济学院教授，中新经纬度特聘专家）

近年来，投资者一段时间以来一直在疯狂追逐美国科技互联网股，这是美国股市指数尤其是纳斯达克指数创下新高的主要原因之一。在过去几年中，Facebook（FB），苹果，亚马逊（Amazon.com），Netflix和Google母公司Alphabet的"FAANG股票"一直受到稳定的收入和好于预期的收益的提振。

然而，FB于7月26日公布了第二季度业绩，嘉宾人数和营业额均低于市场预期。FB的活跃欧洲用户季度下降了100万，而美国的用户数量持平。该公司预计未来两个季度的收入将按季度大幅下降。由于全球雇用了20，000人来审查FB网站上的内容，因此支出飙升，盈利能力下降。2019年，支出增长将超过收入，未来几年营业利润将从今年第二季度的44.3%降至35%。今年3月，大量用户数据泄露事件暴露了剑桥分析公司出于政治竞选目的盗用数千万用户的个人数据，导致政府对个人数据的收集和使用加强监督，并减少了科技互联网公司从大数据中赚钱的空间。

科技网络公司的商业模式受到了来自各方的质疑，但投资者对THE FAANG的股票感到满意，甚至忽略了其股价下跌。如您所见，FB的股价在3月和4月因数据泄露而下跌，然后从底部直升至7月26日的结果，FB股价处于历史新高。当FB报告季度业绩和管理层在分析师会议上展示其前景时，投资者陷入困境，当时FB的股价暴跌41.24美元，或18.96%，至1193.7亿美元。

7月27日，社交媒体平台Twitter在结果公布后暴跌8.82美元，跌幅超过20%，至全天低点。根据Twitter连续第三个季度盈利指引，该公司对第三季度息税折旧及摊销前收益的预测最高为2.35亿美元，低于分析师平均预期的2.68亿美元。该公司的活跃用户在第二季度比第一季度下降了100万，因为它继续清理垃圾，虚假帐户和恶意声明，预计还会进一步下降。Twitter每月活跃用户数为3.35亿，比2017年同期增长2.8%，但预计每月访客数量将再次下降。Twitter在7月27日业绩公布后的一天内下跌了8.82美元，或20.54%。就在几天前，Twitter的股价飙升至46.92美元，现已回落至34.12美元，市值蒸发了96.34亿美元。

7月30日，全球最大的社交网络FB引发的科技网络销售浪潮仍在继续。自上周公布以来，FB股价下跌了4.76%，收盘下跌2.19%，Netflix下跌5.70%，亚马逊和谷歌母公司Alphabet分别下跌2.09%和1.82%，Twitter下跌8%，纳斯达克下跌1.39%，标准普尔500指数下跌0.58%。这也可以看出，已经强势几年的科技网股开始走弱。

科技网络股开始走弱意味着什么？它会对持续十年的美国股市牛市产生巨大影响并做出重大调整吗？最近几天，在新兴市场股票全面暴跌的情况下，美国股市保持强劲，例如标准普尔500指数，今年迄今上涨了5.43%，或FAANG贡献的收益的近一半，后者的权重约为13.6%。这也意味着，一旦美国科技网络股走弱，纳斯达克股指肯定会下跌，导致其他美国股指下跌。

而且，吸引交易所交易基金（ETF）一直在增加他们在科技网络股票中的头寸，因为FAANG在前几年继续表现强劲。据Bear Traps Report创始人拉里·麦克唐纳（Larry McDonald）介绍，FAANG中15个仓位的ETF数量从2010年的62只迅速上升到今天的605只，投资资金被动流入科技网络股FAANG，这使得FAANG股价的表现与市场走向密切相关。如果THEAANG出现大幅下调，肯定会给整个美国股市带来压力。

Peakprosperity的创始人亚当·塔加特（Adam Taggart）将FAANG比作煤矿中的金丝雀，在那里发现异常或死亡的金丝雀，表明矿井中的气体太高并且正在扩散，矿工必须立即撤离。美国股市FAANG形势的恶化可能是整个股市信心减弱的重要迹象。现在Facebook和Netflix已经不同寻常，投资者正在密切关注苹果和特斯拉即将公布的业绩。其表现可能会进一步动摇美国股市。

但是，我们还要区分科技网股的价格调整还是波动性，究竟是股价的调整还是行业的调整。如果是股价调整，可能是短期的。如果是行业调整，可能是周期性的。就目前而言，技术网络的新技术革命仍在上升。这就不在于投资者如何把握最有前途的企业，而不在于科技网股的价格调整以及潮水是否低。中国科技网络股的反应早于美国市场。（中新纬度APP）

易贤荣

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