业绩巨亏十几亿，却逆势大涨，有人说它没有未来，有人说它是下一个宁德时代？它的未来究竟在哪里？
1月份29日孚能科技2021年年度业绩预告出来了：预计 2021 年归母净利润为-80,000 万元到-110,000 万元，亏损同比增加 141.69%到 232.32%；扣非净利润为-110,000 万元到-140,000 万元， 亏损同比增加 102.80%到 158.11%。
业绩预告一出来，网上一片哗然，都在惊叹：怎么亏了这么多？开盘肯定要完蛋之类的，然后就是各种谩骂。
我们现在知道了，开盘非但没有杀，反而在创业板集体，尤其是新能源集体暴击了2天的情况下，它表现非常坚挺。
为什么暴亏却不杀，反而走强？
咱们该如何看待孚能科技的这个业绩预告呢？
应该说：21年的亏损幅度确实超过了预期了，但也绝对没有很多人认为的，亏损幅度大超预期。
很多人认为亏损幅度比预期超很多，是以券商的年度业绩预告作为评判标准的，此前有6家券商对它21年的业绩做了预测，平均数值是亏损4.14亿，但这个预测其实三季报就已经被证伪了，因为三季报已经亏了4.2亿了，扣非6.54亿。
果然预测都不靠谱.......
所以现在的情况是应该如何来算它21年的亏损情况，假如取个中间值的话，也就是亏损9.5亿，扣非12.5亿。净利润亏损幅度还好，扣非幅度确实大一些，但也没有很多人说的那么惨烈。
当然了，具体要看究竟实际数据是哪一个。
21年巨亏的原因
为什么去年新能源汽车行业如何火爆的情况下，它却亏损那么多？公司对此作了解释：
1. 公司产品价格较低。主要原因包括，第一，动力电池行业的平均市场售价过去数年整体呈下降趋势；第二，公司与客户协商定价时，通常参考当时原材 料市场行情及走势等成本因素，公司在2020年度与客户协商2021年产品价格时， 定价较低；第三，公司为了维护良好的客户关系，以较为优惠的价格深入合作。
2. 公司主要原材料价格上涨。2021 年公司主要原材料正极材料、负极材料、 电解液等价格均有不同程度的上涨，增加产品材料成本，拖累公司本年度业绩。
3. 固定资产增加，规模效应暂未充分显现。2021 年公司镇江一期和二期工厂先后转为固定资产投入使用，新产线设备投资额较大，带来大额折旧增加，且由于产能爬坡等原因，产能尚未充分释放 ，规模效应暂未充分显现。
4. 计提资产减值损失。主要是计提应收款项信用减值损失和由于产能爬坡 过程中产生较多不良品、以及对呆滞品计提存货跌价准备。
5. 股权激励费用摊销增加。本年度公司为进一步培养和吸引人才，实施了 2021 年限制性股票激励计划，该计划的实施带来公司相关成本费用的增加。
6. 研发投入的增加。为保持行业领先水平，公司本年度继续在固态电池， 热失控管理等领域投入研发。
应该说情况是基本靠谱的，单就研发投入，截至去年三季度就砸了近4亿，研发费率近20%，这是非常疯狂的研发投入了。
但孚能不砸研发也不行，本身就落后于行业巨头，加上软包电池在国内就不是主流技术，此前它也被曝过有产品问题，所以拼命补齐技术上的短板是应该的。
那么我们该如何看待孚能科技呢？
其实孚能科技的逻辑并没有变化，此前咱们覆盖它的时候，就说过它的逻辑：2022年欧洲传统燃油车厂商发力新能源汽车的情况，尤其要关注这些传统主机厂商推出的车型，是不是配置软包电池，此前欧洲传统厂商的以软包电池为主。
如果这个逻辑无法应验，那么它就没有什么机会，至少年内没啥机会；如果应验了，则机会是比较大的，毕竟顶着国内纯正软包电池龙头的头衔。
根据公司此前披露的投资者关系的记录：公司2022年在手订单充足，约为14.8GWh。同时，公司镇江一期产能爬坡已基本完成，镇江二期产能预计在2022年三四季度达到预期水平，全年有效产能13G左右。相比2021年业绩将有较大的改善。
所以孚能科技还是值得期待的，毕竟现在也才2月份，不能以去年的业绩看未来。
艰难的中小电池厂商
虽然不能以去年的业绩看孚能科技的未来，但它的21年业绩预告还是让人感慨万千，对比此前宁德时代公告的去年大赚140到160亿的超预期数据，巨大的差距，给人的冲击还是极其强烈的。
什么叫行业龙头撑死，小弟们饿死，这就是，锂电池行业强者恒强的局面，体现的淋漓尽致。
就像此前leo经常说的：除非像高端芯片、内燃机这种顶尖工业领域，不然绝大多数行业的技术含量并没有很高的，对绝大多数行业来说，最大的壁垒就是规模的壁垒。
规模越大，成本优势越明显，行业火热的时候，掌控最大的话语权，行业冷清的时候，也可以熬死竞争对手，最终竞争力越来越强。
宁德时代就是靠着巨大的规模优势，在去年锂电池比较紧缺的情况下，对于下游的整车厂商形成了强大的议价权。
而像孚能科技这种体量比较小的电池厂商，则过的非常艰难，对上下游都没有什么话语权，相反，却只能双上下游的压榨，最终独自承受了上游的涨价成本压力。
这其实也是绝大多数行业中游的共同命运，如果不能靠着规模优势掌控行业话语权，则将失去定价权，成为被压榨的那一个。
成败未可知
选择了软包动力电池这条路线，某种程度上可以说是一种巨大的战略失误，毕竟国内锂电池技术以方形电池为主要路线，软包电池的体量太小了。
但咱们就可以说：方形电池就一定是未来的大趋势吗？孚能科技就注定没有未来吗？选择软包电池路线就一定是战略失误吗？
肯定不能如此，一方面动力电池技术还在快速发展，电池的最终技术路线还远远没有定下来，现在就说哪种技术路线是终极路线，还为时尚早。
另外，也可以换个思路看软包电池：宁德时代超预期的业绩恰恰是说明了行业龙头的优势，如果跟宁德走完全相同的技术路线，后续都将面临宁王强力的强力竞争，除非自身实力够强，不然长期不一定有更好的活路，相反，走个差异路线，可能还有一一点活路。
孚能科技有没有机会享受行业的大爆发带来的机会呢？
自然是有机会的，欧洲厂商对软包动力电池的接受度比较高，而他们还没有真正全力推动新能源汽车。
可以说：孚能科技未来还是值得期待的，只是对它来说，越往后，时间越不利。
至于那些说它会是下一个宁德时代的，当然不能否认有这种可能性，只是目前来说，距离还非常遥远，先赶上国轩高科，亿纬锂能之类的腰部电池企业再说吧，饭咬一口一口吃，路要一步一步走，步子迈大了，可别扯着那啥......
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