業績巨虧十幾億，卻逆勢大漲，有人說它沒有未來，有人說它是下一個甯德時代？它的未來究竟在哪裡？
1月份29日孚能科技2021年年度業績預告出來了：預計 2021 年歸母淨利潤為-80,000 萬元到-110,000 萬元，虧損同比增加 141.69%到 232.32%；扣非淨利潤為-110,000 萬元到-140,000 萬元， 虧損同比增加 102.80%到 158.11%。
業績預告一出來，網上一片嘩然，都在驚歎：怎麼虧了這麼多？開盤肯定要完蛋之類的，然後就是各種謾罵。
我們現在知道了，開盤非但沒有殺，反而在創業闆集體，尤其是新能源集體暴擊了2天的情況下，它表現非常堅挺。
為什麼暴虧卻不殺，反而走強？
咱們該如何看待孚能科技的這個業績預告呢？
應該說：21年的虧損幅度确實超過了預期了，但也絕對沒有很多人認為的，虧損幅度大超預期。
很多人認為虧損幅度比預期超很多，是以券商的年度業績預告作為評判标準的，此前有6家券商對它21年的業績做了預測，平均數值是虧損4.14億，但這個預測其實三季報就已經被證僞了，因為三季報已經虧了4.2億了，扣非6.54億。
果然預測都不靠譜.......
是以現在的情況是應該如何來算它21年的虧損情況，假如取個中間值的話，也就是虧損9.5億，扣非12.5億。淨利潤虧損幅度還好，扣非幅度确實大一些，但也沒有很多人說的那麼慘烈。
當然了，具體要看究竟實際資料是哪一個。
21年巨虧的原因
為什麼去年新能源汽車行業如何火爆的情況下，它卻虧損那麼多？公司對此作了解釋：
1. 公司産品價格較低。主要原因包括，第一，動力電池行業的平均市場售價過去數年整體呈下降趨勢；第二，公司與客戶協商定價時，通常參考當時原材 料市場行情及走勢等成本因素，公司在2020年度與客戶協商2021年産品價格時， 定價較低；第三，公司為了維護良好的客戶關系，以較為優惠的價格深入合作。
2. 公司主要原材料價格上漲。2021 年公司主要原材料正極材料、負極材料、 電解液等價格均有不同程度的上漲，增加産品材料成本，拖累公司本年度業績。
3. 固定資産增加，規模效應暫未充分顯現。2021 年公司鎮江一期和二期工廠先後轉為固定資産投入使用，新産線裝置投資額較大，帶來大額折舊增加，且由于産能爬坡等原因，産能尚未充分釋放 ，規模效應暫未充分顯現。
4. 計提資産減值損失。主要是計提應收款項信用減值損失和由于産能爬坡 過程中産生較多不良品、以及對呆滞品計提存貨跌價準備。
5. 股權激勵費用攤銷增加。本年度公司為進一步培養和吸引人才，實施了 2021 年限制性股票激勵計劃，該計劃的實施帶來公司相關成本費用的增加。
6. 研發投入的增加。為保持行業領先水準，公司本年度繼續在固态電池， 熱失控管理等領域投入研發。
應該說情況是基本靠譜的，單就研發投入，截至去年三季度就砸了近4億，研發費率近20%，這是非常瘋狂的研發投入了。
但孚能不砸研發也不行，本身就落後于行業巨頭，加上軟包電池在國内就不是主流技術，此前它也被曝過有産品問題，是以拼命補齊技術上的短闆是應該的。
那麼我們該如何看待孚能科技呢？
其實孚能科技的邏輯并沒有變化，此前咱們覆寫它的時候，就說過它的邏輯：2022年歐洲傳統燃油車廠商發力新能源汽車的情況，尤其要關注這些傳統主機廠商推出的車型，是不是配置軟包電池，此前歐洲傳統廠商的以軟包電池為主。
如果這個邏輯無法應驗，那麼它就沒有什麼機會，至少年内沒啥機會；如果應驗了，則機會是比較大的，畢竟頂着國内純正軟包電池龍頭的頭銜。
根據公司此前披露的投資者關系的記錄：公司2022年在手訂單充足，約為14.8GWh。同時，公司鎮江一期産能爬坡已基本完成，鎮江二期産能預計在2022年三四季度達到預期水準，全年有效産能13G左右。相比2021年業績将有較大的改善。
是以孚能科技還是值得期待的，畢竟現在也才2月份，不能以去年的業績看未來。
艱難的中小電池廠商
雖然不能以去年的業績看孚能科技的未來，但它的21年業績預告還是讓人感慨萬千，對比此前甯德時代公告的去年大賺140到160億的超預期資料，巨大的差距，給人的沖擊還是極其強烈的。
什麼叫行業龍頭撐死，小弟們餓死，這就是，锂電池行業強者恒強的局面，展現的淋漓盡緻。
就像此前leo經常說的：除非像高端晶片、内燃機這種頂尖工業領域，不然絕大多數行業的技術含量并沒有很高的，對絕大多數行業來說，最大的壁壘就是規模的壁壘。
規模越大，成本優勢越明顯，行業火熱的時候，掌控最大的話語權，行業冷清的時候，也可以熬死競争對手，最終競争力越來越強。
甯德時代就是靠着巨大的規模優勢，在去年锂電池比較緊缺的情況下，對于下遊的整車廠商形成了強大的議價權。
而像孚能科技這種體量比較小的電池廠商，則過的非常艱難，對上下遊都沒有什麼話語權，相反，卻隻能雙上下遊的壓榨，最終獨自承受了上遊的漲價成本壓力。
這其實也是絕大多數行業中遊的共同命運，如果不能靠着規模優勢掌控行業話語權，則将失去定價權，成為被壓榨的那一個。
成敗未可知
選擇了軟包動力電池這條路線，某種程度上可以說是一種巨大的戰略失誤，畢竟國内锂電池技術以方形電池為主要路線，軟包電池的體量太小了。
但咱們就可以說：方形電池就一定是未來的大趨勢嗎？孚能科技就注定沒有未來嗎？選擇軟包電池路線就一定是戰略失誤嗎？
肯定不能如此，一方面動力電池技術還在快速發展，電池的最終技術路線還遠遠沒有定下來，現在就說哪種技術路線是終極路線，還為時尚早。
另外，也可以換個思路看軟包電池：甯德時代超預期的業績恰恰是說明了行業龍頭的優勢，如果跟甯德走完全相同的技術路線，後續都将面臨甯王強力的強力競争，除非自身實力夠強，不然長期不一定有更好的活路，相反，走個差異路線，可能還有一一點活路。
孚能科技有沒有機會享受行業的大爆發帶來的機會呢？
自然是有機會的，歐洲廠商對軟包動力電池的接受度比較高，而他們還沒有真正全力推動新能源汽車。
可以說：孚能科技未來還是值得期待的，隻是對它來說，越往後，時間越不利。
至于那些說它會是下一個甯德時代的，當然不能否認有這種可能性，隻是目前來說，距離還非常遙遠，先趕上國軒高科，億緯锂能之類的腰部電池企業再說吧，飯咬一口一口吃，路要一步一步走，步子邁大了，可别扯着那啥......
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