玩轉A股、港股、美股三地的前沿經濟發掘者——華夏基金劉平

面對變化莫測的資本市場，越來越多的投資者深刻意識到，若想獲得穩定且滿意的投資收益，做好資産配置必不可少。而如何做好資産配置呢？其實，老揭覺得簡單點，跨市場投資，将投資風險盡量分散。

是以，在公募基金中一個重要的基金類型——qdii，就不能忽視，而真正能夠駕馭好qdii投資的舵手真心不多，華夏基金劉平不妨重點認識下哦。在老揭眼中，劉平就是市場上少數能玩轉a股、港股、美股三地的前沿經濟發掘者，也是典型的捕捉“成長股”的高手。

14年，從研究到投資，戰績斐然

說起劉平，她也是公募基金行業裡不可多得的一名“老将”。2007年2月加入華夏基金，從行業研究員做起，一路走來，不僅擁有豐富的tmt（科技、傳媒、通信）行業投研經曆，同時也是雲計算領域的投資高手。從2015年11月起擔任公募基金經理，一直堅持優質成長股中長線買入并持有的投資政策，也是市場上少數能夠玩轉a股、港股、美股三地進行投資科技股的專家。

14年的從業曆程，從研究到投資，業績表現看，現在已經戰績斐然。據wind統計顯示，其代表作華夏移動互聯a（002891），這是一隻qdii基金，該基金自2016年12月14日成立以來，截至2021年6月1日，其複權機關淨值增長率為178.4%，同期業績比較基準收益率為55.37%；區間年化收益率約25.73%，期間最大回撤約25.64%。

這樣的業績，這樣的回撤，不用老揭多說，大家都知道是有些水準的。從社會認可度來看，2020年劉平斬獲中國基金業英華獎三年期海外權益投資最佳基金經理。

“遊樂場”投資論，感性與理性的融合

持續穩定且優異的業績表現背後，一定是有好的投資政策去支撐的，這一點毋庸置疑。

劉平坦言，在投資中更青睐“成長股”，在建構自己的投資組合時，有一個投資的“遊樂場“理論，把“成長股”劃分為兩部分，目的就是根據當下的市場主風格确定哪一類成長股可以作為持倉主力，進而使自己的基金投資風格不背離于市場風格。

在其看來，第一類為“旋轉木馬”标的。它們的特征是基本面紮實、盈利模式清晰的龍頭企業，這類股票的業績确定性高、peg相對低些，也非常适合做底倉。

第二類被她比喻為“雲霄飛車”。它們的特征是更為前沿和探索新模式的潛力型新興成長公司，這類股票peg較高。

這樣的描述，讓老揭感受到了劉平“感性”的一面。但如何讓“旋轉木馬”和“雲霄飛車”玩的盡興，在這個過程中我們可以感受到她的“理性”一面。

“旋轉木馬可頻繁坐，享受舒緩的音樂，開心地玩着，這可以了解為我的核心盤，讓基金淨值更‘穩‘一些，是以，大部分時間我願意坐在旋轉木馬上開心地享受着快樂。同時，考慮到‘雲霄飛車’很刺激，可以了解為這是我的輪動盤，短期波動大，股價可能飛漲。這是我可以博取更高收益的籌碼部分，讓持倉更‘銳’。這就是我的投資遊樂場理論，攻守兼備。”劉平如是說。

選股上也有一套獨特的打法

除了有趣的投資政策，在選股上，她也有自己一套獨特的打法。

據劉平回憶，過去14年的投研生涯中所積累的最寶貴的财富就是建立起自己的五要素成長股選股模型。這五個要素分别是：穩定的盈利模式、較高的護城河、定價權、優秀的管理層、大市值和小公司。

首先，要有良好的盈利模式，即盈利能力要強，并且商業模式可持續。比如雲計算類公司；第二，是較高的護城河，護城河可以是技術壁壘，管道優勢，也可以是所積累的千千萬萬的客戶資源；第三、定價權，這是在驗證該公司的盈利模式穩定和較高護城河是否真的存在，如果為真，那麼必然會帶來定價權，企業通過積累的競争優勢，使其對産品和服務有定價權，定價權意味着roe能夠持續提升；第四，要有一個完善的公司治理結構，我們看到公司的高管員工和我們二級市場股東的利益形成一緻。在管理層上，我一直很奉行“積極股東主義”。我特别願意和上市公司的董事長交流，提供一些二級市場基金經理的視角作為參考。第五，在大市場和小公司上，若一家公司處在很廣闊的市場空間，滲透率還比較低，并且處于滲透率逐漸提升過程中，那麼就容易找尋到牛股。

比如，過去科技股基金經理更多是買增長，而我希望看到增長的底層本質是什麼、可持續和可複制性如何，是以，我是在買商業模式。

“檢查清單”就是我的投資鐵律

一名優秀的基金經理，除了好的投資政策、選股政策外，還一定要有一個風控紀律。對于這一點，劉平也有自己的堅持。

“檢查清單”就是我的投資鐵律。劉平進一步分析稱，“當我們看不明白市場的時候，先耐心些，不要急着去操作，一定要想清楚自己買的是什麼，有嚴格的紀律，不要讓人性的貪婪和恐懼損耗了前瞻性研究所帶來的收益，堅持在自己的能力圈裡面做投資，不要因為别人的推薦就随便買某一個股票。與此同時，我們也要學會從失敗中汲取力量不斷成長蛻變。我把過去14年做投研經曆的各種經驗教訓，都做成了一個‘檢查清單’。每次我做決策時，就會去看一下這個清單，時刻提醒自己，不要去犯同樣的錯誤。”

新qdii發行，主打跨境前沿經濟

有一隻劉平拟任基金經理的新産品6月1日起正在發行中——華夏港股前沿經濟混合型投資基金（a類012208；c類012209），該基金怎樣呢？老揭研究發現核心看點有三：

看點1，它是一隻qdii基金（混合型，股票投資占基金資産的60%-95%，其中，投資于前沿經濟主題股票的比例不低于非現金基金資産的80%；本基金投資于港股的比例不低于非現金基金資産的80%，投資于境外資産的比例不低于非現金基金資産的80%），從資産配置角度看，這一隻基金就可以充分展現。

看點2，該基金的定位是追求前沿經濟主題（目前看前沿經濟相關領域主要包括新一代資訊技術、高端制造、高端裝備、新材料、新能源、節能環保、生物醫藥、消費更新以及新興服務等），這個目标領域很有未來，投資科技不就是投資未來嘛。

看點3，這隻基金的掌舵人——劉平，她是市場上少數能玩轉a股、港股、美股三地的前沿經濟發掘者，也是典型的捕捉“成長股”的高手。

對于這隻産品，劉平也有自己的想法，今年投資海外标的的qdii基金表現相對亮眼，主要原因在于：一是大宗商品的上漲，經濟複蘇的預期和通脹率持續反彈，能源闆塊表現優異；另外，由于疫苗的研發進展積極，加上經濟增長持續改善和通脹預期反彈，推動價值股跑赢大盤及成長股。不同于a股，美股這一輪調整較少，最主要原因還是流動性問題，美股流動性預期也是相對寬松，雖然納指調整了一些，但道指還在不斷創新高。

關于港股，劉平分析稱，未來港股的投資機遇值得關注，新經濟公司的ipo增多，這個闆塊正在崛起，以科技、醫藥、新消費為代表的前沿經濟闆塊的市值占比不斷提升将中長期改變港股的整體生态，這種變化将有助于吸引更多的南向資金及海外資金沉澱其中，為港股注入新動能。同時，相比于全球其他主要股市，港股在估值層面仍然具有較好的相對優勢。

考慮到針對網際網路平台的反壟斷影響已至中尾聲，具備持續創新能力的企業将繼續驅動企業價值的增長和估值的回升。從投資上講，這一輪調整後港股的這些巨頭公司可能處于底部的盤整期；長期看，行業的經營環境是逐漸改善的、創新能力還在不斷持續，股價的回撤也有效下壓了估值，現在這個點位布局還是比較合适的。

在闆塊方面，劉平認為，基于長期，我們持續看好醫療需求和醫療闆塊的未來表現。我的重點投資領域主要聚焦在創新和消費更新兩個方向。買“創新”就是買比如像疫苗、生物制藥和創新的醫療器械。除了産品的創新，我們可以看到中國的制造效率的創新與提升，這不僅是展現在傳統制造業中，對于醫藥行業中的制造效率也展現得很明顯，比如，制藥外包。創新，既包含産品比如創新藥，也包含我們的研發制造效率上的流程創新。買“消費更新”是什麼呢？比如說做惡性良性腫瘤治療的，做人工輔助生殖的，其實，這都是不斷提升中國消費醫療的更新需求，這就是在買“消費更新”！

風險提示：基金的過往業績及其淨值高低并不預示其未來業績表現，基民應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律檔案，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資産狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相适應，根據自身風險承受能力購買基金。