資訊：濃香龍頭業績穩中有進 五糧液前三季度營收497.21億元

濃香龍頭，行穩緻遠。

10月29日晚間，五糧液（000858.SZ）披露三季報，前三季度實作營收497.21億元、淨利潤173.27億元，持續以雙位數增長給足市場信心。同時，公司繼續獲多家機構加倉，進一步印證公司在資本市場上的價值。

分析人士認為，五糧液前三季度業績增長，意味着公司營銷組織變革、産品體系優化、數字化轉型等卓有成效，為公司全年增長目标實作奠定了堅實基礎。

高品質發展獲“國家隊”長期持有

三季報顯示，今年1-9月五糧液實作營業收入497.21億元，比上年同期增長17.01%；實作歸屬于上市公司股東的淨利潤173.27億元，同比增長19.13%。

前三季度公司經營活動産生的現金流量淨額同比增長290.47%，達到153.98億元。公司表示，主要受經營活動産生的現金流入增加影響，一是上年同期受疫情影響銷售商品、提供勞務收到的現金基數偏低，二是本年營業收入增加及銀行承兌彙票到期收現等增加，緻本年經營活動現金流入增加。

濃香龍頭、口碑線上、業績持續兩位數增長、現金流充裕……高品質發展背後，五糧液持續獲得券商看好。Wind資料顯示，近3月，就有40多份研報“推薦”或“買入”五糧液，目标價最高給至345元。

招商證券研報指出，展望五糧液後續，一是第八代五糧液批價逐漸企穩，二是經典五糧液布局成效初顯，系列酒方面亦能貢獻部分增量。3年業績中樞維持15-20%，對應明年31X估值，目前位置建議适當加配，維持2021-2023年EPS預測 6.25、7.37、8.65，給予目标價295元，重申“強烈推薦-A”評級。

西部證券最新研報也表示，五糧液價盤穩定，管道庫存低位，動銷良好，全年收入目标雙位數增長可期，随着團購管道占比逐漸提升，經典五糧液銷量穩步增長，公司利潤更具有彈性。

不僅券商反複推薦，一衆機構也長期看好五糧液發展。對比三季報和中報，前十大流通股東中，招商中證白酒指數分級證券投資基金、易方達藍籌精選混合型證券投資基金、景順長城新興成長混合型證券投資基金紛紛在三季度加倉，分别增持2019.92萬股、150萬股和448.48萬股。其中，招商中證白酒指數分級證券投資基金已經連續第五個季度加倉。

同時，五糧液一直是“國家隊”的心頭好，任爾股價起伏，中央彙金資産管理有限責任公司已持有公司股權多年，且一直未有減持。

連續五年兩位數增長

業績的穩健增長，得益于五糧液2017年開始的“二次創業”新征程，公司于彼時起先後完成管道、組織、産品與品牌等變革，實施“百千萬”工程強化終端把控，變革組織架構實作管道下沉，核心大單品五糧液成功疊代，品牌價值持續攀升，數字化營銷卓有成效。

今年以來，公司進一步強化第八代五糧液代際系列的核心大單品地位，全力以赴打造五糧液經典系列，建構高品質市場佔有率的堅強助力；另一方面，公司堅持以 501 五糧液為代表的古窖系列提升五糧液品牌價值，以新消費、新文創的個性化系列産品高品質滿足消費者的多樣化需求，五糧液産品矩陣更加清晰、定位更加準确，“三性一度”品牌管理要求得到進一步踐行。

值得一提的是，今年5月,五糧液完成對“經典五糧液”的試銷工作；6月，五糧液在管道、品鑒、氛圍營造、消費者培育等方面建構起“經典五糧液”的營銷體系,完成市場布局；8月，“經典五糧液”全面上市後迅速引發中國白酒品質消費“熱潮”，成為白酒市場消費的“新寵”。

德邦證券認為，經典五糧液縱深切入2000元新高端價位段，打造第二增長曲線。五糧液管理層在完成核心大單品第八代五糧液換代後，對于操刀經典五糧液更具耐心、管道操盤經驗更豐富、管理團隊磨合更協調，預計經典五糧液十四五末有望放量至8800噸以上，GAGR達45%。

系列酒也實作價值回歸，受益于公司大力推動系列酒的品牌更新，系列酒有較亮眼的恢複性增長。以上半年成績為例，H1系列酒産品實作收入69.64億元，同比增長38.57%；銷量同比增長29.5%，噸價同比增長7.0%；毛利率58%，同比增加2.02%。

另外，公司數字化轉型實作管道精細化，團購等新管道拓展成效初顯。2020年，公司開啟發展團購的元年，去年公司團購占比提升至20%。而在今年年度股東大會上，公司管理層就曾表示，去年建立的六千家團購機關複購率明顯提升，重複購買率達到90%。今年的規劃是覆寫率達到30%，此時進展過半，很多團購團隊已完成今年任務。

據了解，五糧液已連續5年實作營收兩位數以上高增長，在市場、管道、品牌、産品等領域形成方向性、格局性的基本态勢和根本優勢，不僅為五糧液“十三五”畫上圓滿句号，也為企業乘勢而上推進創新發展、轉型發展、跨越發展，追求更高品質發展、實作更高發展目标，注入了強勁動能和巨大信心。