美聯儲降息預期再生變，美股科技股能否繼續力挽狂瀾

第一财經

2024-05-26 16:52釋出于上海第一财經官方賬号

上周美股走出劇烈分化行情，以周期闆塊為主的道指大幅下挫，大型科技股則帶領納指和标普500指數延續了此前的漲勢。

美聯儲降息前景遭遇打擊一度引發盤中劇烈跳水，英偉達強勁的業績指引帶領市場頂住了風險偏好的波動。随着衡量市場波動性的恐慌指數VIX重新整理年内低位，處于曆史高位的股指将繼續面臨有關貨币政策和科技股走勢的激烈博弈。

美聯儲降息預期再生變數

與美聯儲主席鮑威爾在本月初新聞釋出會上的表态有所不同。從上周公布的會議紀要看，聯邦公開市場委員會（FOMC）内部可謂“暗流湧動”。值得一提的是，美聯儲内部有多位官員提到了加息的可能性。

牛津經濟研究院進階經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财經記者采訪時表示，紀要中有關中性利率的表述值得關注，可能高于之前的預期。

數項美國經濟資料超預期回升也讓短期内降息變得希望渺茫。最新公布的5月标普全球綜合采購經理人指數（PMI）升至25個月新高，除了制造業穩定在榮枯線以上，服務業也重新整理了近兩年高點。另一方面，随着投入品成本上升，未來的商品通脹可能卷土重來。

受此影響，美債收益率延續升勢，與利率預期關聯密切的2年期美債報4.95%，創5月1日以來的最高水準，基準10美債升至4.47%，周漲5個基點。

芝加哥商品交易所的FedWatch Tool顯示，市場認為美聯儲9月會議降息的可能性為49.4%，低于一周前的54.8%。今年降息兩次的機率不到30%，而上周約為70%。高盛稍早前将美聯儲首次降息時間從7月推遲至9月。

傑富瑞（Jefferies）經濟學家西蒙斯（Thomas Simons）表示：“長期以來，我們一直預計，由于通脹導緻消費回落，勞動力市場将出現疲軟，這将促使企業裁員，以追求更低的成本和保障利潤。現在我們很清楚，這根本不會發生。”他在一份報告中寫道：“企業通過縮短工作時間和兼職來降低勞動力成本，而不是減少員勞工數，在保持利潤方面做得很好。我們預計這将繼續成為未來的主題，因為企業認識到，随着時間的推移，熟練勞動力将變得越來越稀缺。”

施瓦茨對第一财經表示，美國經濟在第一季度起步緩慢後有所改善，“由于消費者支出基礎穩固，勞動力市場依然緊張，商業投資表現穩定，二季度GDP将有所加快。”不過他認為，不要過于重視一個月的讀數，“消費者信心的前景喜憂參半，因為通脹預期依然較高。總體而言，美聯儲今年降息的機率非常大，這需要未來更多資料的配合。”

科技股能否繼續力挽狂瀾

上周美股漲跌互現，經濟活動快于預期的迹象和美聯儲會議紀要促使投資者撤回對降息的押注。周期性闆塊遭抛售，能源、房地産行業下跌超3%，金融闆塊下跌2.0%。與此同時，非必需消費品、 醫療保健和公用事業闆塊下跌超1%。

在英偉達亮眼财報的帶動下，科技和通信服務闆塊抵消了其他闆塊的跌幅。這家人工智能晶片巨頭第一财季盈利和銷售額強于預期，本财季指引也增速強勁，帶動市值增加超過了1500億美元，總市值甚至已經超越了德國股市的市值。

美國合衆銀行财富管理進階投資政策師哈沃斯（Rob Haworth）認為，随着臨近尾盤美股企穩，市場認為也許情況沒有想象的那麼糟糕，“美聯儲應該有降息的空間，經濟會好起來，我們不會完全崩潰。”

Ameriprise Financial分析師薩格裡比尼（Anthony Saglimbene）說，市場對挑戰“金發姑娘”情景的經濟資料很敏感，是以英偉達的業績非常關鍵。他說：“投資者反應有點過度，這告訴你市場對經濟資料的敏感程度，這些資料挑戰了美聯儲今年将降息的說法。不過投資者從這家晶片制造商的業績中看到，人工智能主題有立足之地。”

資金流向上看，投資者上周選擇繼續買入。倫交所（LSEG）向第一财經記者提供的資料顯示，在大盤科技股的帶領下，美股基金近一周淨流入達到了99億美元，較此前一周的41億美元大幅增加。

薩格裡比尼認為，投資者正試圖确定标普500指數目前5300點左右的水準是一個潛在的上限，還是該指數可能攀升的支撐區域。在他看來，指數可能會進一步走高，部分原因是美國公司的盈利情況積極，特别是權重更大的科技股股。

嘉信理财在市場展望中寫道，英偉達釋出了備受期待的盈利報告，再加上大型科技公司資本開支指引，樂觀的人工智能主題似乎仍然完好無損。至少從目前來看，業績增長的拐點尚未出現。然而美聯儲會議紀要和标普PMI強化了利率長期保持高位的預期。考慮到近五周來市場的漲幅以及遠期市盈率接近21倍，遠高于10年均值17.7倍，現在的定價接近完美。

該機構認為，即将公布的4月個人消費支出（PCE）價格指數将成為市場走勢的短期催化劑。在關注通脹名額和美債收益率走勢的同時，建議投資者保留一份謹慎。

(本文來自第一财經)

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