【前言】國家統計局副局長盛來運日前表示，從未來走勢看，CPI會在低位緩慢回升；經濟持續向好，總需求在回升；部分農産品價格也到了價格調整拐點，比如生豬價格。那麼，生豬價格迎來價格調整拐點，會否給國内玉米飼用需求帶來轉機呢？
4月16日，國務院新聞辦公室舉行新聞釋出會，國家統計局副局長盛來運介紹2024年一季度國民經濟運作情況時表示，截至2024年一季度末，生豬存欄40850萬頭，同比下降5.2%；一季度生豬出欄19455萬頭，下降2.2%。随着生豬存欄量的同比下降，玉米飼用消費同樣出現下降。
玉米飼用需求量明顯回落
從公布的國内飼料産量資料來看，此前中國飼料工業協會公布的資料顯示，2024年1月至2月，全國工業飼料産量4437萬噸，同比下降3.6%。飼料企業生産的配合飼料中，玉米用量占比為41.1%，同比下降1.5個百分點。按照1月至2月份累計配合飼料4117萬噸計算，同比下降3.6%，配合飼料中的玉米用量為1692萬噸，同比下降127萬噸。這也能更加直覺地反映出，随着生豬存欄量同比下降，玉米飼用需求量明顯回落。
表1：全國工業飼料生産情況
資料來源：中國飼料工業協會 寶城期貨金融研究所
生豬産能将維持去化趨勢
國家統計局最新統計資料顯示，截至今年一季度末，大陸能繁母豬存欄量為3992萬頭，同比降幅7.3%。自2022年末以來，大陸能繁母豬累計減少約400萬頭。這也意味着從生豬産能去化趨勢來看，2024年國内生豬産能将維持去化趨勢，玉米的飼用消費将有所下降。
但是從玉米飼用消費的下降預期來看，根據新修訂的生豬調控預案，今年一季度末大陸能繁母豬存欄量較基準保有量仍偏高2.4%。同時考慮到自繁自養養殖效益均已回歸盈利區間，截至4月19日，自繁自養生豬養殖頭均盈利35.64元，雖然自3月27日以來，頭均盈利水準自90元震蕩回落，但目前仍處于盈利區間。
圖1：大陸能繁母豬存欄量
資料來源：國家統計局 寶城期貨金融研究所
養殖效益整體上有所改善
從國家發改委公布的豬糧比和豬料比來看，截至4月10日當周，豬糧比從年初的5.61持續攀升至6.29，主要是受到玉米價格下跌和豬價上漲的雙重推動，豬料比也從年初的4.36攀升至4.82。按照豬料比價平衡點4.34推算，預期盈利為169.49元/頭，這也是自2024年1月24日當周實作盈利以來，連續11周盈利，并且盈利預期持續向好。
在生豬養殖盈利預期持續改善的背景下，未來大陸能繁母豬産能去化程序将有所放緩。是以，雖然玉米飼用需求整體維持下降趨勢，但繼續下降的空間或将有限。
圖2：大陸生豬養殖利潤
資料來源：ifind 寶城期貨金融研究所
階段性飼料需求難現增量
從階段性表現來看，4月至5月份将迎來生豬出欄高峰，同時受到前期二育進場積極性上升的影響，4月下旬二育生豬出欄量将迎來階段性增加，部分地區的生豬出欄量增幅超過20%。但與此同時，在目前二育養殖成本攀升、7月份以後将進入季節性需求淡季、高溫帶來的潛在養殖成本增加等壓力影響下，二育進場的積極性不高。這也說明，在短期的生豬出欄高峰過後，後期自繁自養生豬存欄、外購仔豬育肥積極性、二育進場積極性的變化将影響階段性的玉米飼用需求。
現階段母豬年預期繁育利潤從4月上旬的3000元/頭上方回落至2860元/頭，但相比年初的年預期繁育虧損3800元/頭仍處于較好水準。集團場階段性生豬存欄量将保持穩定，按照目前仔豬成本345元/頭進行推算，自繁自養的保本豬價在15.5元/公斤。如果外購仔豬育肥，按照仔豬外購成本600元/頭進行推算，外購育肥的保本豬價在17.5元/公斤。
前期仔豬價格連續10周上漲，主要是受到頭部豬企加速仔豬抛售快速回籠資金，養殖效益回暖推動外購育肥積極性回升的影響。随着近期外購育肥的保本豬價攀升，後期市場價格不穩定性因素增強，外購仔豬育肥的積極性有所降溫，疊加二育進場積極性不高，玉米飼用需求難現增量。