繼中信證券（600030.SH）、海通證券（600837.SH）被監管“盯上”後，東吳證券（601555.SH）也被證監會立案調查。日前華西證券（002926.SZ）已被暫停保薦業務資格6個月，圍繞券商展開的監管風暴愈演愈烈。
钛媒體APP注意到，上述被查或者被罰的券商中，上市公司再融資業務為整治重災區。原因無外乎：二級市場對再融資項目關注度不高，使得相關資訊披露問題容易被忽視，上市公司與券商“勾兌”動機較強。随着新“國九條”重磅來襲，券商有望迎來史上最強監管，券商再融資業務格局有望重塑。
曝遭調查利空，東吳證券股價“掉隊”
4月17日，A股券商普漲行情拉動整體闆塊上升。而東吳證券卻拖了後腿，成為當日唯一下跌的券商股。
交易行情顯示，4月17日東吳證券低開低走。當日收6.28元，跌幅為3.53%，總市值312億元。盤中最大跌幅下探至7%，一度創6.02元的新低。
股價逆勢下跌，導火索是立案調查的利空消息。東吳證券于2024年4月16日收到證監會的《立案告知書》：因涉嫌國美通訊（現為ST美訊）、紫鑫藥業非公開發行股票保薦業務未勤勉盡責，根據相關法律法規，2024年4月8日，證監會決定對東吳證券立案。
ST美訊和紫鑫藥業曾是A股知名企業，如今日子都不好過。
ST美訊是一家由國美創始人黃光裕實控的公司，主營業務為智能終端産品的研發、制造、銷售。受消費電子行業低迷等因素影響，自2018年以來，ST美訊持續陷入虧損，2023年再度預虧。
紫鑫藥業自2009年進入人參行業以來，有着“東北參王”之稱。随着人參價格崩盤加之人參産品銷量不及預期，公司2019-2022年扣非淨利潤連虧，已于2023年8月4日被深交所摘牌。
據了解，東吳證券為ST美訊2020年非公開發行股票的保薦機構，持續督導期截至2022年12月31日。期内，東吳證券持續督導ST美訊履行規範運作、信守承諾、資訊披露等義務。
根據2023年5月披露的《東吳證券股份有限公司關于國美通訊裝置股份有限公司非公開發行股票之保薦總結報告書》，東吳證券對ST美訊資訊披露審閱的結論性意見為：“保薦機構對公司持續督導期間的資訊披露檔案進行了事前或事後審閱，對資訊披露檔案的内容及格式、履行的相關程式進行了核查，公司已按照監管部門的相關規定進行資訊披露，依法公開對外釋出各類公告，確定各項重大資訊披露及時、準确、真實、完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。”
在4月15日，ST美訊還收到證監會出具的《行政處罰及市場禁入事先告知書》。告知書稱，該公司2020年、2021年年度報告均存在虛假記載，且2020年非公開發行股票構成欺詐發行。在此期間，正是由東吳證券對其進行持續督導。
過往公告顯示，2014年，紫鑫藥業申請非公開發行事項，東吳證券擔任持續督導保薦機構，持續督導期截至2017年12月31日。東吳證券曾于督導期滿時表示，持續督導期内紫鑫藥業的資訊披露工作符合《上市公司資訊披露管理辦法》等相關法律法規的規定，確定了資訊披露的真實性、準确性、完整性與及時性，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。
相關報道稱，在擔任保薦機構期間，紫鑫藥業年報均存在虛假記錄，其中紫鑫藥業2013年至2020年年報未按規定披露關聯交易導緻紫鑫藥業對外披露的年報涉嫌存在重大遺漏。
年内撤回3個IPO項目，投行業務屢收罰單
據東吳證券的官網顯示，其前身為蘇州證券，于1993年8月正式對外營業。2010年5月，公司整體變更為東吳證券股份有限公司，2011年12月登陸A股市場，主要業務包括财富管理業務、投資銀行業務（投行）、投資交易業務、資産管理業務等。
钛媒體APP注意到，東吳證券近年來持續加碼投行業務。去年半年報顯示，東吳證券的投行圍繞蘇州四大先進産業叢集調整打造四個專業化上市服務團隊，研究所設立相應團隊加強産業研究。
東吳證券的投資銀行業務包括為企業客戶提供資本市場融資活動，包括股票承銷與保薦、債券承銷、 資産證券化、新三闆挂牌，為企業客戶的收購兼并、資産重組等提供财務顧問服務。
2022年，東吳證券投行業務實作營業收入11.08億元，同比增長17.02%。2023年上半年，投行業務實作營收6.74 億元，同比增長59.7%。
據官網資料，自成立以來，東吳投行承做了康力電梯、廣電電氣、電科院、長城影視、新甯物流、飛力達、常鋁股份、中衡設計、科斯伍德、天孚通信、蘇試試驗、柯利達、張家港行、江蘇北人等近40餘家IPO項目，規模近300億元，在會項目近20單，儲備項目60餘單，在蘇州市場占有率排名第一。2019年度，公司投行IPO項目保薦承銷家數業内排名第17位。
然而投行業務快速發展下，其保薦品質卻受到質疑。據東方财富choice統計，東吳證券保薦的IPO項目中，今年已撤回3起，分别是劍牌農化、快達農化、傑銳思。
今年1月，東吳證券保薦的IPO公司劍牌農化撤回上市申請，公司再一次上市夢碎。在前一次IPO過程中，由于劍牌農化存在大量紙質應收票據取得與背書存在異常、以相同票據向客戶退款并收回、委托加工物資未按加工機關單獨核算等問題，被出具警示函。
2021年底，劍牌農化的兩位保薦代表人馮頌、李強被證監會出示警示函，原因是兩人在劍牌農化IPO過程中未勤勉盡責，對發行人應收票據等事項的核查不充分，這兩位保薦代表來自東吳證券。
據公開報道，在保薦一諾威時，東吳證券存在較多前後回複不一緻及核查不充分的問題，被北交所直接點名，兩位保代李海甯、李俊被北交所采取口頭警示的自律處罰措施。東吳證券保薦的三維股份，也曾因信披違規被北交所口頭警示，兩位保代王韬、周蕾蕾遭到警示。
值得一提的是，東吳證券保薦的隆揚電子（301389.SZ）、建科股份（301115.SZ）、榮旗科技（301360.SZ）等IPO項目，因出現超募、高傭金和業績“變臉”的情況引發市場争議。
券商頻頻踩雷再融資項目，監管密集出手
不止東吳證券，近一周來，已有多家券商被證監會處罰或立案。
4月12日晚間，中信證券、海通證券同時釋出公告稱，收到證監會《立案告知書》。中核钛白實際控制人王澤龍與中信證券、海通證券一起被立案調查。三者被調查的理由一緻，均因涉嫌違反限制性規定轉讓中核钛白（002145.SZ）2023年非公開發行股票。
同一天，華西證券公告稱，收到江蘇證監局《關于對華西證券股份有限公司采取暫停保薦業務資格監管措施事先告知書》，拟對公司采取暫停保薦業務資格6個月的監管措施。
江蘇證監局表示，華西證券涉嫌在金通靈（300091.SZ）2019年非公開發行股票保薦項目的執業過程中存在多項違規行為：一是盡職調查工作涉嫌未勤勉盡責，向特定對象發行股票上市保薦書存在不實記載；二是持續督導階段出具的相關報告涉嫌存在不實記載；三是持續督導現場檢查工作涉嫌執行不到位。金通靈在今年年初被江蘇證監局公布财務造假長達6年時間。
此外，江蘇證監局計劃對項目的保薦代表人劉靜芳、張然采取認定為不适當人選的監管措施，自監管措施決定作出之日起2年内不得擔任證券公司證券發行上市保薦業務相關職務或者實際履行上述職務；決定對項目持續督導保薦代表人鄭義、陳慶齡采取出具警示函的監督管理措施。
不難看出，上市公司再融資業務成為券商合規“雷區”。
一位行業人士表示，再融資業務早已卷成了一片紅海，保薦券商在承攬項目時往往需要迎合客戶“收費低、速度快”的要求，導緻盡職調查流于形式，對企業财務真實性核查不足。而再融資項目大多依賴企業曆史審計報告，券商僅需對最近一期财報進行核查，對上市公司過往财務真實性核查不足。
在資深投行人士王骥躍看來，此次監管可能有意借助典型案例“殺雞儆猴”，希望通過提升投行對定增保薦品質的關注，規範再融資業務秩序。未來，上市公司再融資可能被劃為“高風險”業務，保薦機構需對企業合規運作和資訊真實性“背書”，相關業務準入門檻或将顯著擡升。
4月12日，證監會就修訂《關于加強上市證券公司監管的規定》公開征求意見。這是繼3月15日釋出《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》以來，又一份重磅新規。随着監管新規密集醞釀推出，券商再融資業務格局有望重塑。（本文首發于钛媒體APP，作者|劉鳳茹）