美元走強 亞洲貨币保衛戰打響

美聯儲降息預期一降再降，疊加中東局勢變化帶來避險需求飙升，近期美元漲勢猛烈，已經給越來越多的新興經濟體施加了巨大壓力，“貨币保衛戰”再次打響。而這一次的主要戰場集中在亞洲，無論是日元、韓元、印度盧比這樣的大經濟體貨币，還是印尼盾、越南盾、菲律賓比索等東盟國家的小币種，已成為關鍵的博弈戰場。

匯率曆史新低

受隔夜強勁的美國零售資料影響，ICE美元指數目前已經重新整理了去年11月以來的新高位，日内最高觸及了106.44，這已是美元指數連續第五個交易日走高。而與之形成鮮明對比的是，彭博全球新興市場貨币指數日内則一路跌至了年内新低。

4月16日，亞洲貨币在強勢美元的“重壓”下，遭遇了一場全面風暴。當天，美元兌日元最高觸及了154.6，為1990年以來的新高。美元兌韓元早間則一度升穿了1400大關，為去年11月以來首度觸及這一整數關口。從技術名額看，韓元的14天RSI名額已經處于了2011年以來最為嚴重的超賣狀态。

印度盧比也進一步改寫了曆史新低。美元兌盧比貨币匯率日内一度觸及83.535，突破了去年11月份觸及的盤中高位83.5。

不過盡管如此，盧比仍是周二表現最好的新興市場貨币之一，跌幅遠小于印尼盾和韓元。印尼盾是當天跌幅最為猛烈的亞洲貨币之一，兌美元一路重挫逾2%，跌至了四年來的最低點。同時，印尼盾今年已經累計貶值近5%，是亞太地區表現最差的貨币之一。此外年初至今，泰铢兌美元已經貶值約6%。

菲律賓比索兌美元當天也跌至了7個月低點。而美元兌越南盾日内一度觸及25295，創紀錄新高。此前，越南剛剛在周一經曆了一輪股彙雙殺。業内人士表示，穩定市場已成為越南的一個緊迫問題，走私者趁着當地的上漲牟利，導緻越南盾匯率扭曲和疲軟，進而損害越南經濟。近幾個月來，越南總理範明政和國家金融貨币政策咨詢委員會成員等高層官員一直在敦促尋求解決方案。

新加坡華僑銀行貨币政策師Christopher Wong表示，“地緣政治、美國利率長期走高以及人民币和日元近來呈現的波動性，這些不受歡迎的因素可能會繼續削弱亞洲貨币的風險偏好情緒”。

美元因何走強

巴克萊銀行亞洲外彙和新興市場宏觀政策主管Mitul Kotecha表示，“大多數亞洲貨币正不得不屈服于美元的強勢。在美債收益率上升和市場避險情緒升溫的推動下，美元在彙市上普遍走強，進而帶動了亞洲貨币的跌勢”。

自4月10日以來，美元指數明顯加速上升，接連突破105、106關口，周一美國3月零售資料超預期後，再度提振美元。截至中原標準時間周二晚20:00，美元指數為106.13。

拉長時間來看，美元指數上周漲逾1.4%，錄得自2022年9月以來的最大單周漲幅。另外，截至4月9日當周，以美元計算，資管公司、對沖基金等持有約175億美元的美元淨多頭頭寸，這些非商業交易員目前對美元的看法是自2022年秋季以來最樂觀的。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對此表示，上周美國通脹資料高于預期，抑制了對美聯儲降息的押注，這表明對抗美元走強的戰鬥不會很快結束。與此同時，以色列和伊朗之間日益加劇的中東緊張局勢也有可能引發對美元避險需求的新一輪飙升。

交易員目前預計，美聯儲将在9月開始降息，年底前将累計降息42個基點。而一周前，交易員還預計美聯儲将在7月開始降息、年底前累計降息65個基點。

這也使得美聯儲與全球其他主要央行的貨币政策分歧加劇。瑞銀全球财富管理的全球外彙和大宗商品主管思奈德（Dominic Schnider）稱：“與其他經濟增長較差的經濟體相比，美聯儲處于維持利率不變的舒适位置，我們可能會看到美元對其他貨币匯率繼續走高。”

Ned Davis Research首席經濟學家格瑞戴爾（Alejandra Grindal）稱：“從多種名額來看，至少就目前而言，美元可能會繼續走強。根據我們目前了解的情況，美聯儲不首先采取行動的可能性越來越大。而從曆史上看，當其他主要央行而非美聯儲率先采取行動時，美元就會走強。”

何時出手幹預

“美元是我們的貨币，卻是你們的麻煩。”這句逾半個世紀前美國前财政部長康納利的名言，如今似乎再度成為了擺在不少新興市場貨币政策決策者面前的重大困擾。

三菱日聯摩根士丹利證券公司首席外彙政策師Daisaku Ueno表示，如果不進行幹預，日元兌美元匯率可能會跌至160.2——即1990年4月的水準。不過他認為，一旦日元兌美元匯率超過155，日本當局就可能會進行幹預。

同時，持續貶值的韓元促使南韓當局就匯率波動發出了警告。南韓當局表示，外彙單邊過度波動不可取，将密切監測外彙波動、供求情況。不希望出現過度的單邊外彙波動。南韓央行政策委員會委員趙潤濟則稱，韓元近期走弱幅度超過其他貨币，不過這還不足以引發擔憂。

部分央行還從口頭幹預轉向了實際行動。比如，印尼央行直接買入印尼盾以限制其貶值，計劃今年通過幹預和出售高收益證券來支撐貨币。印尼央行行長Perry Warjiyo表示，幹預和出售高收益證券将是今年支撐貨币的主要杠杆。

摩根士丹利稱，亞洲各國央行的政策立場将在很大程度上取決于美聯儲的行動。如果美聯儲推遲降息，亞洲國家的降息周期也将相應延後，這也意味着亞洲經濟增長将小幅放緩，而了解美聯儲推遲降息的動機非常重要，如果美聯儲推遲降息是因為供應緊張導緻通脹上行風險，那麼這對亞洲經濟将是明顯的負面影響。

彙豐控股公司駐倫敦全球外彙研究主管Paul Mackel表示：“亞洲央行根本不能放松警惕。鑒于疲軟的貨币往往會加劇價格壓力，這也可能意味着，實際上，最後一英裡的通脹不僅對美國來說很難，對許多不同的經濟體來說也可能如此。”

除了亞洲外，秘魯央行上周出人意料地降息，報道稱，最近幾個月秘魯央行一直在頻繁抛售美元，以支撐索爾。官員們曾表示，幹預的目标是減少本币波動。除此以外，以色列央行在哈馬斯2023年10月發動襲擊後進行了前所未有的美元抛售，以保護謝克爾，并非主要為應對美元強勢。

北京商報記者 趙天舒