2023年中國汽車行業百舸争流，并購交易活動逐漸回暖

普華永道今日釋出的《2023年中國汽車行業并購活動回顧及未來展望》報告顯示，2023年汽車行業并購交易金額超2,479億元，交易數量548宗，相較2022年同期呈現下降趨勢。但伴随新能源汽車政策的持續利好，在整車制造以及智能網聯、自動駕駛、電動化等零部件領域有望迎來新的增長點，汽車後市場服務中充電網絡的建設也為電動汽車的發展保駕護航。

目前中國汽車市場雖然面臨着局部地緣沖突、全球經濟複蘇乏力、消費者需求轉變等挑戰，但依舊在穩步前行。2023年，中國汽車行業政策主要從供需兩端出發，以高品質供給創造有效需求，支撐行業經濟平穩健康運作；多項政策措施并舉，用以促進汽車市場尤其是新能源汽車的消費、完善基礎設施建設與營運、提升産品供給品質水準等方面。從國家近些年的政策關注點來看，汽車行業将繼續深耕電動化、智能化，網聯化。得益于政策利好，中國汽車行業将繼續保持強勁的發展勢頭，并有望通過“投資、消費、出口”三駕馬車，成為經濟複蘇的重要引擎。

普華永道中國汽車行業主管合夥人金軍表示：“在中國汽車行業供強需弱的大背景下，以整車制造和動力電池為代表的核心領域産能過剩愈發明顯。越來越激烈的競争态勢導緻汽車行業面臨量、價的雙重挑戰；盈利性普遍下降，投資動力不足進而降低了交易活躍度。同時，我們看到汽車行業新技術和創新繼續湧現，随着國内外市場環境逐漸趨穩，汽車行業投資并購預期将會迎來漸進式回暖。”

在交易量級方面，2023年汽車行業投資并購活動整體處于縮減态勢，投資金額在10億元至百億元間大型交易貢獻金額為1,406億元，較上年下降近6%，但從交易金額占比來看，大型交易的集中度進一步增強。同時大型交易相較其他量級，表現為平均交易額增加。小型以及中型交易呈現出交易平均額持平或下降趨勢。一定程度上反映出随着汽車市場産能過剩、價格戰加劇、去庫存及生存戰逐漸趨于白熱化，行業内的投資并購活動顯現為漸緩趨勢。

在交易輪次分布方面，從交易數量上看，AB輪及C輪及以後交易輪次仍有增長，主要得益于财務投資人對于新能源産業及動力電池系統等核心零部件給予的高度關注，然而在交易金額上相較于2022年有所下降，可以反映出投資人對于以上賽道雖保持高漲的投資熱情，但對于初創企業的估值仍持審慎态度，導緻AB輪交易金額在規模及占比上都展現出明顯下降。從交易輪次金額占比來看，戰略投資或收購階段占比達到54%。在融資環境不甚樂觀的情況下，産業投資者堅定發揮積極作用，應對長期投資帶來的風險不确定性。

在交易地區分布方面，跨境交易在統計期間内汽車行業并購活動以境内交易為主導形式，金額占比超73%，數量占比在2023年近94%。2023年入境交易金額持續增長，主要集中在整車制造賽道。此外，受汽車出海趨勢影響，2023年出境交易規模也有所增長。而國内并購交易活動受行業存量結構調整等因素影響，趨于低迷。其中長三角地區在整車制造環節的并購規模有所擴大，而零部件、後市場領域的降幅均較為顯著。粵港澳地區在2023年的汽車行業并購交易中，雖然整體交易金額和數量較往年有所下降，但汽車電動化領域的并購活動仍然活躍。

在上市情況方面，2023年中國汽車行業新增32家上市企業，相較2022年新增的21家成功上市企業增幅為52%。其中新能源整車、自動駕駛商用車及下遊零部件供應商在投資并購層面表現亮眼；随着政策的持續利好、技術及工藝的不斷疊代與創新、商業模式的優化及更新，預計新能源及智能化汽車産業鍊将會獲得長足的發展。傳統燃油車及零部件供應商也得益于業務轉型等增長點，如受一體化壓鑄與輕量化等技術路線催化，在模具、底盤系統等細分賽道獲得了強烈的資本關注。從上市闆塊來看，深交所依然是汽車行業公司的主要上市闆塊，共有13家企業上市。其次，北交所在2023年也成為重要上市闆塊。

從細分賽道看，在汽車零部件領域中，智能化和電動化技術快速發展，輕量化等性能及環保變革為汽車零部件領域帶來新的增長點。電動化發展中新型材料及工藝的應用、産能的進一步擴建、智能化自主創新及國産化程度提高、傳統零部件的創新與轉型成為推動并購交易的關鍵驅動力。在整車制造領域中，産品線的優化和更新換代的需求更加迫切，電動汽車和智能汽車領域的并購活動相對活躍。從近三年的交易來看，整車制造交易規模均小于汽車零部件，這一變化趨勢或将影響汽車産業鍊布局走向。在後市場服務中，由于汽車保有量的持續增長、需求多樣化有望帶來較高的附加值及盈利能力，後市場潛力巨大。伴随汽車保有量的不斷增長，車主對于車輛維護和增值服務的需求也在不斷增加，這将為汽車後市場帶來深層商業機會和發展空間。

報告預計未來中國汽車行業發展趨勢包括：在2023年汽車行業資本流向逐漸回歸理性價值，預計續航裡程作為亟待解決的使用者焦慮，與其相關的創新，如800V高壓系統以及4C超快充，将會從新技術、新材料、新工藝等多方面推動投資并購取得積極成效；其次，市場看好沉浸式體驗和個性化滿足等核心主線，是以，聲學、光學以及電子後視鏡等細分領域或将持續煥發投資生機；再次，城市自動輔助駕駛導航（NOA）在2023年迎來爆發，此類低成本的智能化解決方案或将會進一步輻射汽車行業投資并購規模擴充，并迎來投資的長青周期；另外，汽車行業投資并購熱點逐漸歸位到直接提升汽車駕駛性能及穩定性的底盤領域零部件；同時，面對新能源産品滲透率快速增長，頭部汽車零部件供應商進一步鞏固核心業務的市場占有率，以及為優化産品結構而進行的非核心業務剝離，汽車行業投資并購活動有望進一步發展；最後，2023年跨境投資并購交易表現出極大的生命力，未來有望推動汽車産業鍊的進一步挖掘優勢賽道及潛力标的。