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中國股市大反彈可持續嗎?高盛、彙豐說了同一句話:曆史說别離場!

中國股市大反彈可持續嗎?高盛、彙豐說了同一句話:曆史說别離場!

華爾街見聞

2024-05-21 11:57釋出于上海華爾街見聞官方賬号

大反彈後,談離場仍為時尚早。

近月以來,中國股市漲勢淩厲,A股滬指從2月初的低點以來反彈逾17%,港股恒指更是穩步進入技術性牛市(即漲幅超過20%),實作全面“大反攻”。

對投資者來說,下一個問題是:是趁高賣出還是繼續持有?

高盛、彙豐分别在5月20日釋出最新研報,稱從曆史資料的角度出發,本輪反彈行情尚處中期階段,股市仍有上行空間。

曆史證明,反彈尚未結束

從曆史資料來看,中國市場的反彈可能還沒到結束的時候。

高盛表示,過去20年來的資料顯示,進入技術性牛市後,市場有60%的可能會繼續上漲,接下來6個月的最大回報率平均能達到35%。

彙豐指出,2000年以來,恒生國企指數出現過12次平均5個月内反彈超過30%的情形,而每次反彈後,該指數的漲勢又持續了四個月,平均回報率為27%。

這意味着,恒生國企指數2000年以來的每次大反彈都會持續九個月,平均回報率為40-50%。

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那麼接下來,繼續支撐股市反彈的動力何在?彙豐認為有以下因素:

1)中國股市的整體估值仍低于5年前的平均水準,便宜的估值會帶來相應的支撐。

2)企業股票回購規模可能會有所增加,“降息降準”年内仍有空間。

3)港股市場有高達四分之一的買盤來自南向資金,外資的買入空間還很大。

4)支援性政策持續發力。

高盛在報告中總結道,在政策支援、估值吸引力及盈利潛力的三重利好下,對中國市場的展望依然積極。

下一個關鍵驅動因素:盈利

高盛指出,随着反彈行情持續,驅動漲勢的關鍵因素将會從估值擴張轉向盈利修正,這預示着盈利業績将對牛市持續性産生重要影響。

我們對共23個案例的研究表明,估值擴張是最初20%漲幅背後的主要推動力,但到達20%臨界點後,漲勢的延續部分取決于共識盈利修正,在7個案例中,共識盈利修正平均提高了10%,在随後的6個月中,指數又反彈了 35%,達到峰值。

彙豐指出,就短期來看,目前任何有關盈利的利好消息都會給股市帶來一定支撐。

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長期看,确實存在共識盈利預期下調的風險,但可能要到2024年四季度才會顯露,在此之前股市仍有很大支撐。

2023年,受到房地産和商品部門的拖累,中國企業的EPS增長率為7%,但如果剔除這兩個部門的影響,其他行業的整體EPS增長了15%。

雖然一季度盈利總體情況不及預期,導緻對全年盈利的預期有所下調,但全年的盈利預期主要取決于四季度的盈利情況。

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