金剛光伏：轉型路上“絆腳石”一個又一個

”

2024年，光伏行業殘酷的淘汰賽正進一步更新。一方面是光伏裝機屢創新高，整個行業正處于階段性“供大于求”局面；一方面，光伏元件價格仍在持續下探，多家企業為了應對低價競争，不惜犧牲利潤；在雙重壓力下，光伏企業都面臨破局挑戰。

随着行業淘汰賽加速，跨界企業或最先被殃及，不少企業開始“被迫”處置相關資産。海源複材在終止項目時将滁州賽維能源科技有限公司100%股權以3800萬元的價格轉讓給浙江愛旭太陽能科技有限公司；皇氏集團也在終止光伏項目的同時出讓了負責TOPCon電池業務公司安徽綠能的控制權。

不過，也有一部分跨界玩家仍在“苟延殘喘”，以2021年入局光伏行業的金剛光伏（300093.SZ）為例，其轉型路上更是充滿了波折。在資金、市場、行業、公司治理等多重壓力下，其扭轉困境路途漫漫。

01

金剛光伏陷入連續虧損

業績預告顯示，2023年，金剛光伏歸屬淨利潤預計虧損2.84億元～3.85億元。公司稱，業績變動的主要原因是光伏行業産業鍊各環節在2023年加速産能投放，終端産品價格呈總體下降趨勢，行業周期波動下競争激烈。同時公司酒泉基地生産線處于調試、産能爬坡階段，相關營業成本較高。

這已經不是金剛光伏的首次虧損。自2019年開始，公司便陷入虧損，此後幾年淨利潤虧損額度持續增加。

公開資料顯示，金剛光伏的前身是金剛玻璃，其曾經是國内玻璃深加工行業的龍頭企業，主要從事特種玻璃産品的研發、生産和銷售，産品應用于奧運“鳥巢”、日本東京“蠶繭”大廈、世博文化中心、廣州琶洲國際會展中心等标志性建築。2010年7月8日，公司登陸創業闆上市。

盡管身處地産下遊，金剛玻璃卻未能搭上房地産便車，上市不到兩年後，公司業績就開始變臉，淨利潤從四千多萬持續下滑到五百多萬。2020年，公司還爆出财務造假的大雷。當年4月，廣東證監局查出，該公司于2015年—2017年總共虛增營業收入9636.37萬元，虛增利息收入2408.3萬元，虛增利潤1.18億元。

為此，創始人“賣殼”離場，廣東歐昊集團成為控股股東，并立即轉型光伏行業，不過，公司的野心也較大，其選擇了擁有較高的能量轉換效率但成本較高的異質結電池(HJT)方向，并且同時抛出1.2GW的HJT電池群組件擴産計劃；而當時，光伏電池巨頭晶科能源和天合光能卻認為TOPCon具有更高的量産效率、更優的量産成本和更明确的提效降本路徑。

2022年6月，金剛玻璃又宣布拟總投資41.91億元在甘肅酒泉投建4.8GW高效異質結電池片及元件項目。與此同時，公司光伏業務營收占總營收的比重接近80%，公司正式更名為金剛光伏。

但理想的豐滿，終究抵不過現實的骨感。2021年轉型之後，金剛光伏虧損持續擴大。資料顯示，2021年和2022年，該公司歸母淨利潤分别虧損2.02億元、2.69億元。

02

資金緊缺下，急需“輸血”

2023年半年報顯示，“4.8GW異質結項目”，金剛光伏已累計投入8.26億元，投資進度為26%。按照最初規劃，這一項目仍需大量資金投入。

然而，在融資收緊且持續虧損的背景下，金剛光伏的資金鍊卻一直處于緊繃狀态。截至2023年9月，公司資産總計為33.16億元，負債總計為34.20億元，資産負債率高達103.12%，資産負債率遠高于同行；其淨資産則為-1.04億元，賬上貨币資金僅有3.59億元，已處于資不抵債的狀況。

2023年5月，金剛光伏曾渴望通過定增20億元解決擴産和債務資金問題，但融資金額卻在8月收縮至5億元~10.42億元。去年11月6日，或由于融資環境變化，這一計劃幹脆取消。

取消定增僅過去一個月後，2023年12月18日，金剛光伏就向控股股東歐昊集團發行A股，拟募資不超過9.39億元，募集的資金将用于補充流動資金及償還借款。除此之外，歐昊集團還進行了債務豁免，歐昊集團無條件且不可撤銷地免除公司對其債務合計約3.36億元的償還義務。

而到了今年，公司又以高額的利率向外尋求借款。3月4日，金剛光伏釋出資産抵押借款公告，為滿足公司日常營運需要，公司拟與“廣州曠視”簽署《借款合同》及《最高額抵押合同》，廣州曠視向公司提供2.75億元的借款，公司子公司“蘇州型材”及“蘇州金剛”以其部分土地、房産為前述借款提供抵押擔保。

公告顯示，這筆借款利率高達11.5%，借款期限為2024年3月1日至2025年3月1日。以此計算，一年之後，金剛光伏需要支付3162.5萬元的利息。

總的來看，金剛光伏在過去一年沒有放過可以“輸血”的任何管道。但金剛光伏的困境遠不止于此。去年，金剛光伏高層人員頻繁發生變動。去年4月，公司獨立董事龔江豐辭職；6月，董事、董事會各專門委員會委員及總經理嚴春來辭職；7月，公司監事趙忠奎辭職；12月公司董事、副總經理蔣萬昌辭職。

除了人事變動外，金剛光伏還面臨着證監會的持續監管和多家企業訴訟的困擾。2023年12月18日，金剛光伏因未依法履行其他職責被中國證券監督管理委員會甘肅監管局采取監管措施，詳細違規行為包括公司财務基礎工作薄弱；公司治理還需進一步規範；公司關聯交易大幅增加三點。今年3月，金剛光伏再次釋出公告稱，2024年2月7日以來，公司新增了6起訴訟、仲裁案件，累計涉及金額2993.95萬元，占公司2022年度經審計的歸屬于上市公司股東淨資産的121.01%。在不到一個月的時間内，金剛光伏就被多起訴訟纏身。

由此可見，轉型光伏，并沒讓金剛光伏的日子變好，“絆腳石”反而一個接着一個。而在整個行業面臨大調整之時，公司所經曆的漫長黑夜或許才剛剛開始。