滬指回到3000點，通信引領人工智能

每經編輯：彭水萍

周二（2月27日），A股低開高走，午後市場進一步上漲，滬指漲逾1%企穩3000點，深證成指、創業闆指漲逾2%，北證50漲逾5%。北向資金大幅“加倉”超百億元。市場逾5000股上漲，漲停個股超百隻。上證指數收漲1.29%報3015.48點，深證成指漲2.24%報9269.57點，創業闆指漲2.41%報1793.98點，科創50指數漲3.7%報796.91點，北證50指數漲5.21%，萬得全A漲1.95%，萬得雙創漲3.09%。市場成交額超萬億元，為春節後首次；北向資金實際淨買入122.48億元。

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5G-A商用元年到來，6G概念走強，通信ETF（515880）2月27日大漲6.7%。

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在2月26日開幕的世界移動通信大會（MWC24）上，華為展示了全系列、全場景的5G-A（5.5G）産品解決方案，包括5G-A、F5G-A、Net5.5G等。5G-A将提升網絡體驗，在V2X車聯網、XR-Pro全息等方面帶來新的應用。華為表示，2024年将是5G-A商用元年。此外，華為還正式釋出了通信行業首個大模型，據了解，該大模型的作用包括幫助通信營運商提升運維效率等。中興通訊、中國信科等企業也将在MWC24大會上介紹其5G-A技術方面的最新創新，并推出商品和解決方案。（提及個股僅為說明行業觀點，不構成投資建議，下同） 

同樣在MWC24上，英偉達牽頭成立了AI-RAN聯盟，旨在将AI技術整合到電信行業中，提高移動網絡效率，降低功耗，改造現有基礎設施，在5G和即将到來的6G時代用AI為電信公司解鎖新的經濟機遇。該聯盟的成員還有微軟、亞馬遜、三星、諾基亞、ARM等科技巨頭，預計主要電信企業也将向其靠攏。業界認為，AI-RAN聯盟可望讓AI從雲走向端，預料未來基地台裝置的運算強度可能會進一步提升，将拉高電源晶片、ASIC、散熱、網訊裝置及系統整合廠商需求。 

此外，消息面上，美國、英國等10國發表聲明，支援6G網絡的發展原則。這些原則包含值得信賴的技術和國家安全的保護，全球行業主導的包容性标準制定和國際合作，經濟性、可持續性和全球連通性等。此前，國際電信聯盟（ITU）已經釋出了6G标準和無限接口技術架構；在國内，中國聯通完成了6G移動算力網絡關鍵技術原型樣機測試，為6G網絡關鍵技術發展方向和技術路線的确立提供了重要參考。 

基本面上，開年以來通信經濟态勢良好，5G滲透率提升。據工信部統計，今年春節期間累計移動網際網路使用者接入流量達674.5萬TB，同比2023年春節增長21.7%（+15.4pct）。5G移動網際網路使用者接入流量大幅提升，按可比口徑較2023年春節增長72.7%，在移動網際網路使用者接入流量中占比49.9%。截至今年1月末，三大營運商5G套餐使用者數累計超過13.75億戶，5G滲透率超70%。

Sora催化了美股晶片龍頭公司，卻率先帶起A股通信闆塊行情的原因在于大陸光子產品全世界範圍内市場佔有率占比超過60%，大陸光通信龍頭甚至能做到海外GPU晶片龍頭公司的一供。文生視訊，算力先行。大陸通信産業可以直接參與到算力建設的大浪潮中，擷取巨大的訂單，迅速轉化為業績。

估值方面，中證全指通信裝置指數目前的市盈率（TTM）為25.86x，位于10年來13.11%分位，具有一定的投資安全邊際。感興趣的投資者可關注通信ETF（515880）未來的投資機會。

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計算機ETF（512720）2月27日收漲5.99%，關注AI、算力、資料要素等方向。

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消息面上，近期，國務院國資委召開“AI賦能産業煥新”中央企業人工智能專題推進會。會議強調，中央企業要把發展人工智能放在全局工作中統籌謀劃深入推進産業煥新，加快布局和發展人工智能産業。會議提出，要加快建設一批智能算力中心和開展AI+專項行動。會上，10家中央企業簽訂倡議書，表示将主動向社會開放人工智能應用場景。華龍證券稱，國産算力底座将加速推進，AI+應用有望加速賦能千行百業。 

此前，英偉達季報超預期，進一步推高市場對AI的信心和熱情。上周，英偉達CFO Colette Kress稱，公司去年超過40%的資料中心業務的收入來自于推理而非訓練側。這意味着AI模型的部署正快速推進，其速度也超過市場的普遍預期（如UBS年初還估計稱明年推理側才能貢獻英偉達20%左右的收入）。尤其是，鑒于推理側對晶片的性能需求顯著弱于訓練，這一趨勢或将利好行業内的其他相關企業。而疊加國産替代趨勢，國内的算力産業鍊可能是未來确定性較高的投資主線。 

資料要素方面，今年2月以來，資料資源摸底開啟，公共資料的開發和利用将得到加強。一方面，産業化程序的穩步推進預計将首先帶來資料要素的産權确認、交易、授權等機制的完善，并推動收益的确認，以帶來業績兌現。另一方面，作為資料流通和交易的基礎，資料基礎設施相關的投資有望進一步擴大。感興趣的投資者可關注計算機ETF（512720）未來的投資機會。 

遊戲和影視作為AI技術最先受益的下遊産業之一，2月27日也大漲，遊戲ETF（516010）收漲5.11%，影視ETF（516620）收漲3.55%。

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海外Sora為代表的文生視訊模型及Gemini1.5為代表的具備長文本、多模态了解能力的模型标志着AI多模态模型的重要突破；國内積極跟進，央視AI卡通片或引領文生視訊應用不斷落地，中國第一部用AI技術制作的原創卡通片《千秋詩頌》，從設計角色、制作動畫效果，到最後的成片，都用了AI技術來幫忙，AI技術有望不斷推動影視動畫制作、遊戲開發降本提效。

對于遊戲和電影電視這些需要很好視覺體驗的行業來說，AI技術的進步能讓它們變得更好。比如，在未來，AI可以做出更真實、更吸引人的虛拟角色和遊戲效果，讓觀衆和遊戲玩家有更棒的體驗。在制作《千秋詩頌》時，AI模型能根據一些圖檔和提示，快速生成人物、場景等很多元素，這讓制作速度變得更快了。 

同時，AI技術還能幫遊戲和電影電視行業處理大量的資料。比如遊戲裡的角色動作、場景渲染，電影電視裡的角色動畫、特效制作等等。有了AI技術的幫助，這些資料處理起來或更高效，制作的品質有望提高。在《千秋詩頌》的制作過程中，AI還學習了大量的古詩詞知識，生成了符合曆史背景的人物和場景，讓整個卡通片更符合中華傳統文化。 

除了幫助遊戲做得更逼真、電影電視看起來更過瘾之外，AI技術得不停地想新點子，來滿足觀衆的需求和喜好。這時候，AI技術就像個創意寶庫一樣，有望給這些行業提供好多新想法和實作的方法。比如，未來，在遊戲裡，AI技術能讓那些電腦角色（NPC）變得更聰明、更像真人，讓玩家玩遊戲的時候感覺更真實、更帶勁。而在電影和電視裡，AI技術也能創造出一些超炫的視覺效果和講故事的新方式，讓觀衆看片的時候感覺更震撼、更新鮮。

遊戲行業和影視行業同時作為AIGC降本增效落地最确定的方向之一，在行業加速投入下，降本增效及玩法創新等行業變革均将逐漸展現。 

同時，2月27日國家新聞出版署釋出2月版号，本次共計111款遊戲獲批，連續三月審批數量破百（1月115款、12月105款），較2023年1-11月的85-89款數量顯著增加。遊戲自身在版号常态化之下，遊戲行業供給周期也逐漸開啟。而且蘋果MR有望成為相關内容生态（遊戲、影視等）爆發的催化劑。

短期行業中的泡沫已經基本出清，随着國産遊戲精品化+新業态放量（小遊戲、雲遊戲、MR遊戲、視訊遊戲等）+影視下遊需求回暖帶動業績複蘇，後續長期價值或将更為突出，可以持續關注遊戲ETF(516010)和影視ETF（516620）。 

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的差別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理财方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水準高于混合型基金、債券型基金和貨币市場基金。

基金資産投資于科創闆和創業闆股票，會面臨因投資标的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

闆塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金産品，請您關注投資者适當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相比對的風險等級的基金産品。基金有風險，投資需謹慎。

每日經濟新聞