禁止做空！漲瘋了

原創 劉曉博

指數大漲7%是什麼感覺？

大A的股民很久沒有這種體驗了。但今天（11月6日），南韓股民體會到了。

南韓的納斯達克指數——“科斯達克指數”就大漲了7%。至于南韓的主機闆市場指數，則大漲了5.66%。

南韓股市為什麼漲瘋了？原因很簡單，昨天也就是周日上午，南韓金融監督院宣布，将從今天起暫時禁止股票賣空至2024年6月，以便監管機構改進規則和系統。

金融服務委員會主席金柱賢表示：“在市場動蕩中，我們發現了全球投資銀行大規模非法裸賣空交易的情況，以及其他非法活動的情況。”他說：“非法賣空交易破壞了公平價格形成，損害了市場信心，這是一個嚴重的情況。”

據稱，南韓将在未來幾個月尋求對散戶們者提供公平競争環境的“根本性改進”，包括尋求縮小機構和個人投資者之間不同的賣空要求和條件的方式。

當局還将對非法賣空交易加強懲罰。他們将在今天成立一個特别調查小組，繼續調查全球銀行的賣空交易。大約有10家全球銀行将面臨調查，這些銀行占南韓賣空交易的大部分。

南韓股市就在這種情況下，開啟了暴漲模式的。

下圖是南韓KOSPI指數的日K線，今天跳空高開，拉出了一根光頭光腳的大陽線，一改昔日頹勢。

南韓股市表現不好，一個重要的原因是：美國為代表的發達國家，都在加息，全球需求萎縮，資金成本上升。

南韓也被迫跟随加息，過去一段時間南韓的基準利率是這樣的：

南韓也存在顯著的通脹，而且最近幾個月通脹率有所反彈，顯示加息可能還要繼續：

明年4月，南韓将舉行國會選舉。

國會選舉的前哨站——首爾市江西區區長補選中，執政的國民力量黨慘敗，這讓尹錫悅感到了危機。

如果在國會選舉中失利，尹錫悅将成為跛腳總統，到時候想幹點什麼都被掣肘。

怎樣才能扭轉不利局面？當然是讓經濟好起來。

如果經濟暫時不能好起來，也讓股市好起來。大家賺錢了，就會支援執政黨。道理就是這樣簡單。

說幹就幹，于是就出現了“禁止賣空”的大招！

說到這裡，讀者或許一頭霧水：南韓不是市場經濟國家嗎，怎麼可以限制股市做空？

其實很多人誤解了南韓。南韓雖然已經是發達國家，但仍然存在外彙管制，政府對股市的幹預也是經常性的。

進入21世紀以來，南韓政府就曾4次宣布禁止股票賣空，前三次分别是：2008年全球金融危機、2011年歐洲債務危機和2020年新冠疫情期間。

從今天開始的禁止賣空，是首次在“非危機狀态下”宣布的，顯示出南韓政府對股市幹預的常态化傾向。

其實，南韓跟中國在經濟、股市上有很大的相似度，比如：

1、南韓非常支援大企業的發展，比如三星等超大企業就控制了南韓的經濟命脈。中國一度也學習過南韓的做法，但中國主要支援的是國有大企業發展，南韓支援的大财閥中很多是民企。

2、南韓人對不動産的迷戀，跟中國人差不多。南韓人資産配置中，不動産占比遠超金融資産占比，這一點也跟中國差不多，而跟美國完全不同。

3、中韓股市都受到較多幹預，而且都是散戶市場。

就連做空的情況，以及對待做空的态度，中韓也都非常相似。

南韓股市低迷是因為做空嗎？

其實未必。

據報道，賣空交易在南韓1.7萬億美元股票市場中僅占極小比例，根據交易所資料，賣空交易占Kospi指數市值的0.6%和Kosdaq指數市值的1.6%。

但南韓人相信做空是影響股市的重要因素，而且必定有一些“壞機構”在惡意做空。

是以南韓政府禁止做空，調查“壞機構”，于是股市大漲。

中國今年以來，也在限制做空。比如融券的杠杆被收緊：10月14日，證監會調整優化了融券相關制度，将融券保證金比例由不得低于50%上調至80%，對私募的這一比例上調到100%。

此外，對于限售期股票參與融券出借，也進行了限制。

其實融券（做空）的餘額，隻占A股兩融餘額的5.5%左右。

即便如此，仍然很多人對允許做空非常在意。

是以我們可以推導出：如果A股也學習南韓股市，在2024年6月末之前禁止做空，指數一定也會漲一波。

市場就是這樣，事實重要，心理因素更重要。

受禁止股市賣空，以及美元走弱的影響，韓元最近幾個交易日也大幅反攻：

韓元對人民币也顯著升值了一波：

A股會學韓股，在某段時間内禁止做空嗎？我們不妨拭目以待。

既然南韓可以這樣做，A股也可以考慮嘗試一下。甚至可以階段性暫停量化交易。

昨天我在文章裡分析了萬科，建議國有資本入場幹預。

今天萬科A股漲接近6%，萬科H股漲了7%，萬物雲漲接近10%。其他房地産股也大漲，這說明樹立信心，必要時候适當幹預是正确的。

需要補充一下：如果萬科繼續下跌，建議萬科提前償付美元債，高管帶頭增持股票，然後才友善外部（比如國家隊）的增持。

守住萬科、保利兩大龍頭，有助于中國房地産真正企穩，也有利于經濟企穩。

該幹預的時候，就勇敢地幹！南韓可以，中國當然也可以。