新一輪融資分兩批完成，屆時将有新的戰略股東入局。
文丨張欽 龔方毅
編輯丨黃俊傑
中國跨境快時尚電商 SHEIN 最新一輪融資進行中，第一批近 20 億美元融資已完成交割，引入兩家中東主權基金。《晚點 LatePost》獨家獲悉，該輪融資還将第二批投資方加入，預計在未來幾周内完成交割，屆時會有新的戰略股東入局。
SHEIN 沒有迫切的資金需求，已連續四年盈利，去年淨利潤接近 10 億美元。它的收入增長也比較健康。去年，SHEIN 銷售額增長 46%，破 290 億美元，首次超過 ZARA 單品牌全年銷售額。
本輪融資主要用于建設面向全球市場的基礎設施，以及應對接下來的競争。新融資也讓 SHEIN 引入多個全球最重要的幾個市場的資本，包括美國、南美、中東。
接近交易的人士透露，此次首批交割股東包括領投的紅杉中國、泛大西洋投資、阿聯酋主權财富基金穆巴達拉投資公司，以及跟投的 SHEIN 拉美業務主席馬塞洛·克勞爾（Marcelo Claure）、美國對沖基金 D1 Capital 和沙特主權财富基金。其中兩家中東主權基金是新股東。第二批交割的股東可能包括其他地區有影響力的投資機構。
SHEIN 拉美業務主席克勞爾在接受《晚點 LatePost》采訪時說，SHEIN 的特别之處在于“有全球戰略，但執行完全在本地”。這位在巴西和墨西哥有豐富經驗的投資人年初加入 SHEIN，随即參與和當地政府的溝通。本輪新加入的戰略投資方也在各自區域頗具影響力。
今年一級市場融資不易，SHEIN 這一輪融資金額是目前全球第三，僅次于矽谷人工智能巨頭 OpenAI 和矽谷支付公司 Stripe。
這一輪 SHEIN 投後估值 660 億美元，估值較前一輪有所降低。SHEIN 上一輪公開融資是去年 4 月完成交割的 20 億美元，投後估值 1000 億美元。
一位熟悉交易的人士稱，估值變化展現的是預期或情緒調整，“對于公司層面，投資人看到 SHEIN 規模擴大得很快，盈利能力也在變好。” 另有接近交易的人士告訴《晚點 LatePost》，SHEIN 将在下半年赴美上市。
SHEIN 表示，不予置評且暫無上市計劃。
新的問題，和新的投資方
SHEIN 由許仰天在南京創辦，起初向海外銷售低價婚紗，2012 年全力轉型做跨境時尚女裝，最大特點是每天上新千餘款服裝的同時仍能做到低價和高效的跨境運輸。
這家公司早早入市抓住 Facebook、Instagram、Pinterest、TikTok 等平台流量窪地時期的紅利。2020 年以來，SHEIN 把每筆訂單的市場費用率控制在 10% 以内。
今天的跨國生意，需要考慮的已經不隻是賺錢效率問題。随着 SHEIN 超過 ZARA，更多地區的零售業競争對手和監管開始關注這家公司的跨境物流。進入拉美市場，SHEIN 也需要面對超過 30% 的服裝關稅稅率。而大約三年前，SHEIN 和其他數十個中國網際網路公司的手機應用一并在印度被下架。
巴西是 SHEIN 最重要的新市場之一。據《晚點 LatePost》 去年 11 月的報道，SHEIN 年銷售額中的 3% 左右來自新市場巴西，在當地客單價約為 30 美元。一位接近 SHEIN 的人士告訴我們，許仰天曾在當地疫情最嚴重的時候親自飛去巴西考察。
巴西不但關稅高，且關稅計算複雜。近年來巴西政府更新了對國外進出口貨物征稅的貿易保護政策，100 美元的起征點降到了 50 美元，通過巴西郵政清關，貨值在 50 美元 - 3000 美元間的商品還得統一繳納進出口稅。對電商鍊條涉及的物流而言，巴西各州還存在不同的流轉稅。
今年 1 月底，SHEIN 宣布軟銀前 COO 馬塞洛·克勞爾擔任 SHEIN 拉美業務主席，負責公司的拉丁美洲戰略和股東事務。馬塞洛·克勞爾曾是孫正義的副手，主要關注巴西和墨西哥市場，其家族辦公室以個人名義向 SHEIN 投資約 1 億美元。
巴西是聯邦制國家，各州政府權力較大。克勞爾告訴《晚點 LatePost》，上任以後他花了很長時間和不同州的州長斡旋，以擷取優惠的激勵措施。他之前在手機分銷商 Bright Star 和軟銀工作時，涉及複雜供應鍊、也參與過超過 170 家公司的管理、全球團隊合作，這些都是可以在 SHEIN 複用的經驗。
中東是 SHEIN 看中的另一個增長市場，去年當地銷售額已占 SHEIN 總銷售額的 13%，客單價超過美國。本次新入股的穆巴達拉作為阿聯酋主權财富基金，和阿聯酋王室關系緊密，且董事會主席就是阿聯酋副總理，董事會成員則包括能源和基礎設施部部長等政府官員。
在巴西做平台模式，在土耳其建自營業務
除了後疫情時代的通脹壓力、高庫存和地緣政治壓力，去年 SHEIN 面對的另一個重要挑戰是拼多多上線 TEMU，主打低價商品、全品類的跨境電商平台。
TEMU 前期深度調研 SHEIN 的模式，用自己習慣的方式建立了平台對商品的強把控。并在實操中逐漸演進成更适合自己的形态。雖然沒有複制 SHEIN，但 TEMU 通過學習 SHEIN，掌握了面對一個全然陌生的市場，第一步怎麼走才比較穩妥，也就是平台對商品的強把控。
上線不足 10 個月，TEMU 已進入美國、加拿大、澳洲、紐西蘭、英國、法國、德國、西班牙等國家。在美國，每天已有上千萬人打開 TEMU，這一規模已追上在美國經營十多年的 SHEIN。一位接近 TEMU 的行業人士對我們說，“TEMU 正在加速進新的市場。”
兩家公司有各自擅長的地方。SHEIN 在服裝業推行效率極緻的 “小單快反”，與中國的服裝工廠緊密合作，自己下單生産；TEMU 純平台模式和基于拼多多主站供應鍊，使其在日用雜貨等輕小件有充分的價格優勢。一位接近兩家公司的人士稱，目前兩家公司使用者重合度在低個位數。
據我們了解，SHEIN 去年 3 月已經在巴西試點平台模式，讓商家開店銷售。13 個月後，SHEIN 在巴西以 Marketplace 的名義上線平台電商，現在也已在美國上線，墨西哥則是下一個站點，接下去是更多市場。
在這周與我們的視訊采訪中，SHEIN 拉美公司董事長克勞爾拒絕透露任何具體經營數字，但表示巴西本土賣家數量超出預期、團隊對初期結果非常滿意。他說自己現在的首要工作是確定供應鍊正常運作，因為這涉及中國工廠、巴西買家、巴西賣家。
SHEIN 計劃未來數年内在巴西投資 7.5 億雷亞爾（約合 1.49 億美元），與巴西 2000 家制造商合作，未來三年内創造 10 萬個就業崗位，到 2026 年底，巴西 85% 的銷售額将來自本土制造商和商家。同時 SHEIN 在廣州的供應鍊布局也在進一步擴大，今年還宣布投資 35 億建智能物流園區。
“給當地帶去制造業，我想每個政府都對此很高興。” 克勞爾對《晚點 LatePost》說。他說自己在 SHEIN 的工作是與中國、新加坡的管理團隊以及當地市場管理團隊不斷互動，確定戰略高效執行。
試點第三方平台模式的同時，SHEIN 還試圖将自己的辦公室、生産地和分銷中心搬得離消費者更近一些，以進一步了解消費者的需求、提高履約效率，讓不同市場的消費者能更快收到就近倉庫發出的包裹。
一位接近 SHEIN 的人士稱，SHEIN 出海時間足夠長，在不為大衆所知的時候就吃過足夠多的虧，從不相信 “一招鮮吃遍天下”，願意在不同地區嘗試不同方法，快速調整。
2022 年，SHEIN 加快了在土耳其尋找當地制造商再現中國華南地區 “小單快反” 供應鍊網絡的進度，也有 SHEIN 在國内的供應商赴伊斯坦布爾辦廠，目前工廠已投産。土耳其是世界上最大的棉花消費國之一，H&M 和 Zara 均在土耳其開設了工廠。《晚點 LatePost》了解到，預計到 2023 年底，SHEIN 歐盟地區 20% 的銷售額将來自土耳其工廠。
SHEIN 也已分别在波蘭、意大利和阿拉伯聯合酋長國開設了三個配送中心，與此同時，SHEIN 也在美國搭建三個大型配送中心，其中美國印第安那州懷茨敦的配送中心現已啟動，等三個配送中心全面啟動後，客戶收貨時長将從兩周縮短到三四天。
今年 5 月，SHEIN 啟動了位于愛爾蘭都柏林市中心的歐洲、中東和非洲（EMEA）總部，都柏林辦事處不僅是 SHEIN 的 EMEA 戰略 IT 中心，也會是 SHEIN 在該地區營運的核心。同時，SHEIN 計劃 2023 年在 EMEA 地區舉辦約 30 場快閃店，包括正在進行中的巴黎、馬德裡、巴塞羅那快閃店。
在這個日漸複雜的環境，SHEIN 關聯了不同地區不同背景的投資方，也開始嘗試與以往不同的商業模式和供應鍊體系。