雷遞網 雷建平 1月18日
禾賽科技（HESAI）日前遞交招股書，準備在美國納斯達克上市，股票代碼為“HSAI”。
市場傳聞，禾賽科技計劃募資1.5億美元，估值可能達到30億美元。
一旦上市，禾賽科技也将成為中國赴美上市雷射雷達第一股，這對中概股赴美上市也會具有風向标意義，這意味着，後續會有更多中國企業發起赴美上市。
年傳遞超10萬台雷射雷達
禾賽科技于2014年創立于上海，是全球自動駕駛及進階輔助駕駛(ADAS)雷射雷達的領軍企業。
從2017年到2022年12月31日，禾賽完成超過10萬台雷射雷達的傳遞。其中，2022年，禾賽的雷射雷達累計傳遞量超過8萬台。
禾賽CEO李一帆曾說過，傳遞是檢驗雷射雷達公司的唯一标準，就在當月，禾賽正式成為全球第一家月傳遞過萬的雷射雷達廠商。而且2023年1月7日，禾賽在宣布獲得上汽飛凡定點的時候也表示，目前AT128單月傳遞量已經超過2萬台。
從2023年開始，雷射雷達從PPT時代進入了真正意義上的傳遞上量時代，任何無法傳遞的廠商，最終都會被市場淘汰。
招股書顯示，禾賽的淨營收從2019年的3.481億增長至2020年的4.155億，增長19.4%。到2021年，禾賽的淨營收進一步增長至7.208億（1.013億美元），增長73.5%。
在2019 年、2020年和2021年，禾賽的毛利率分别為70.3%、57.5%和53.0%。從2021年9月30日止九個月到2022年9月30日止九個月期間，禾賽的淨營收從4.594億增至7.935億（1.115億美元），實作72.7%的增長率。從2021年9月30日止九個月和2022年9月30日止九個月期間，禾賽的毛利率分别為53.3%和44%。
禾賽毛利率下滑的原因是主營業務已從自動駕駛轉移到了前裝量産車。
2021年以前，禾賽主要賣機械式雷射雷達，其2019、2020、2021年的毛利率分别為70.3%、57.5%、53%。雖然毛利率高，但傳遞量也低。在禾賽宣布10萬累計傳遞量裡程碑時，其中8萬台都是2022年傳遞的，2017-2021年加起來總共才傳遞了2萬台。而在2022年傳遞的這8萬台裡，又有超過6萬台都是AT128。
禾賽44%毛利率仍比所有已上市的雷射雷達公司都要高，2022年(1-9月）海外雷射雷達公司裡除Ouster的毛利率為正30%，其他所有公司的利潤率則為負，而且一家比一家虧的更多。
據禾賽此前預測，到2025年可以達到年傳遞百萬台，前裝量産業務會占據主導。而且，AT128剛開始傳遞，未來兩年達到大規模傳遞的水準後，成本還會進一步下降。
或是最有希望盈利的廠商
禾賽在雷射雷達的技術研發上投入了大量資金。在2019年、2020年和2021 年，禾賽的研發費用投入分别為1.498億、2.297億和3.684億（5180萬美元），分别占同期淨營收的43.0%、55.3%和51.1%。
從2021年9月30日止九個月到2022年9月30日止九個月期間，禾賽的研發費用分别為2.106億和3.764億（5290萬美元），分别占同期淨營收的45.8%和47.4%。
這源于禾賽對其核心技術壁壘的不斷投入，即雷射雷達專用晶片的研發。
盡管禾賽目前尚未盈利，但連續幾年營收增長速度非常快。以禾賽2022年前9個月營收為例，就超過Velodyne、Ouster、Luminar、Innoviz、Aeva、Cepton、Aeye、Quanergy幾家全球主要雷射雷達公司營收總和。目前看來，全球所有雷射雷達公司裡，禾賽科技是最有希望盈利的廠商。
禾賽的高營收和高增長背後，是有足夠多的訂單和足夠大的傳遞量支撐。
2022年12月，禾賽宣布實作累計傳遞量破10萬的裡程碑，且僅2022年一年就傳遞了8萬台雷射雷達，獲得全球年度“銷量冠軍”。2023-2024年，理想Max平台（L9、L8、L7）會持續保持穩定的銷量，加上會有更多搭載禾賽雷射雷達同時又走量的車型開始傳遞，比如集度ROBO-01、長安新車型、上汽飛凡新車型等。
禾賽官宣已經拿到10家OEM定點，外界預期，盈利隻是時間問題。
百萬台産能工廠将建成
之是以禾賽能成為全球第一個月交破萬、破兩萬的車載雷射雷達廠商，核心關鍵源于公司的自建工廠戰略。
禾賽從成立第一天開始就堅持自主生産、不找代工的雷射雷達公司，這是因為曆史上沒有任何一家雷射雷達公司曾做到大規模車規級傳遞。大家都沒有制造經驗，代工廠也沒有經驗，以李一帆的話說，“如果真正發自内心地想做好雷射雷達産品，制造就必須是研發的一部分”。
禾賽認為，隻有将制造納入整個産品研發的生命周期中，并給與足夠重視度，才能真正實作産品的快速疊代和高技術壁壘打造，最終形成研發-設計-較準-測試的閉環。汽車行業裡的巨頭，比如“特斯拉、博世、甯德時代”往往也采用自建生産體系的方式，而非像消費類電子行業一樣采用代工的模式。
據介紹，禾賽自建工廠的生産能力使其能夠完成從雷射雷達的産品設計到最終傳遞的全流程，不僅能從源頭上把控各個生産環節，還能及時優化和改善生産流程。
目前，禾賽位于上海嘉定的自建工廠已于通過ISO/TS 16949認證，生産設施已于2018年8月實作投産，連同過渡生産線，可以支援非AT系列雷射雷達産品3.5萬台的年産能，加上每月約2萬台AT系列雷射雷達的産能，保證和滿足了大規模和高品質的傳遞需求。禾賽百萬台産能工廠即将建成。
曾經，因為滴滴事件，中概股赴美上市一度受阻，降低境外投資人對于中概股的信心。近期随着PCAOB問題的解決，亞朵成功赴美上市，中國對疫情的放開，大力發展經濟，滴滴重新恢複上架，境外投資人對于中概股的信心有所回暖。
禾賽作為一家自動駕駛産業鍊上的硬科技公司，此次若發行成功，則意味着外資對于中國企業的信心進一步有了提升。
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