比亞迪攤上事了？

最近網紅車企比亞迪遇到了不小的麻煩，多位業主反映，長沙市雨花區砂子塘嘉和國小有的班級40多位學生，其中至少21人近兩個月内出現過流鼻血的症狀。

而這一問題的源頭都直指比亞迪的長沙分公司。部分業主認為，刺激性氣味與比長沙亞迪塗改工廠中的房間排放廢氣味道相似。

星空君查了下資料，長沙比亞迪是2009年建成的，而周邊的小區是2018年建設。

在調查結論出來之前，暫時持觀望态度。

在某乎上遇到一個問題：2021年年報顯示，比亞迪的營收隻有1500億，而公司市值差不多7000億；上汽集團的營收接近8000億，而市值隻有2000億。

這是為什麼？

01

市值的本質

市值代表了資本市場的期待，和營收、淨利潤有一定關系，并不嚴格等比。

比如，當年同等營收、淨利潤的情況下，投資者預計五年後A上市公司的營收、淨利潤能增長5倍，五年後B上市公司的營收、淨利潤可能會下滑。

那麼A公司的股價可能會比B公司高得多，甚至超出5倍，投資者原意多出這個價錢來等待。

市值，本質上是投資者的期望值。

K線之父寫的《日本蠟燭圖技術》，講過一個故事：

大豆價格劇烈上漲、伊利諾伊州的大豆主産區發生旱災，除非災們能夠在短時間内緩解，否則将會發生嚴重的大豆短缺......突然，窗戶的玻璃上流過幾滴水珠“看哪”有人高喊，“下雨了！”一下子，500雙以上的眼（指500多位場内交易商——編者注）齊刷刷地轉向那大窗戶......雨，淅淅瀝瀝地下了起來，越下越大，最後竟成了傾盆大雨。芝加哥的商業區籠罩在雨慕之下。

賣出、買進、買進、賣出，叫買叫賣自從交易商們的唇邊炒豆似地飛出來，彙聚成轟轟然的一團嘈雜，壓過了用外震耳的雷鳴。起先，大豆的價格慢慢地回落，後來，就像染上了某種熱帶傳染病，大豆市場全線崩潰。

芝加哥确實下着瓢潑大雨，可是芝加哥并沒有人種植大豆。在大豆生産區的中心地帶，離芝加哥300英裡之遙的南方，天空沒有一絲雲彩，陽光普照，幹旱依舊。然而，盡管大豆地裡沒有下一滴雨，雨，卻下在交易商們的頭頂上。這些雨滴才最有發言權。對市場來說，不管發生什麼樣的事，除非市場對它确實有所反應，否則它就沒有什麼意義。市場的遊戲，是交易商們憑心智和情緒來進行的。

02

商業實質

星空君認為，新能源車和傳統燃油車是兩種不同的物種。

目前，雖然兩者有大量的重疊的地方，但可以預見的未來，會有巨大的不同。

首先，是車聯網。

會有人說，燃油車也可以搞車聯網。道理沒錯，但現在新能源車已經是大勢所趨，包括傳統車企都把研發資源投放在新能源車項目上，燃油車的智能化更新會遠遠落後于新能源車。

其次，是自動駕駛。

這裡的自動駕駛并不是說一定要實作L5級别的自動駕駛才算數，從L1到L5的疊代程序中，任何一個環節的改良都會引領新的技術爆發。

比如現在正火熱的雷射雷達賽道。

尤其是新能源車已經開啟了一體化技術的開發探索，未來會實作電池、智能駕駛艙、自動駕駛系統等技術的高速發展。

這些技術，在絕大多數燃油車上基本被放棄了（當然，正在搞L5自動駕駛的奧迪A8表示還可以搶救一下）。

再次，新基建的影響。

工信部聯合住建部等多部委釋出的新能源車發展規劃中提到，未來建立小區都要在停車位100%預留充電樁及相關電路。

很多人忽視了這個規劃，這個規劃将會掀起新能源革命。

這和加油站的補能模式有着本質的不同，加油再快，也需要專程去跑一趟，而如果所有停車位都有了充電樁，那麼停車的時候就可以充電，哪怕慢一點也不需要單獨去。把串聯模式變成了并聯模式，小區、商業區、機關的停車位上充電，要比加油站更便捷（跑長途是另外一個話題，高速服務區快充和換電站是兩個方向）。

事實上，新能源車銷售占比超過75%的挪威，就是基本實作了一位一充（挪威新能源車的高度發達，有多重因素影響，本文不展開講了，一位一充是其中很重要的一環）。

這會重構汽車行業的生态圈，随着新能源車占比越來越高，優勝劣汰，傳統燃油車的玩法，會被慢慢剔除掉新的生态圈。

基于此，星空君認為，随着技術的不斷革新，新能源車和傳統燃油車，将成為兩種不同的物種，商業模式也變的不同，整個汽車後市場會分裂成兩個，并且會以新能源車為主。

03

上汽的8000億和比亞迪的1500億

2018年汽車行業進入寒冬期以來，上汽的的業績就沒有很特别的起色。

資料來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

上汽的8000億是水分十足的，因為其中的絕大多數銷售收入，來自于上汽大衆、上汽通用和上汽通用五菱等合資品牌。

要知道，除了特斯拉是獨資外企，現在的合資車企，都是外方謀求控制權。這意味着，合資方的銷售收入，是不應該并表的。

但上汽硬是并進來了，是因為上汽更加霸氣能夠實作對合資企業的控制權嗎？

非也。

上汽做了一個外殼，成立了多個控股的銷售公司，上汽大衆、上汽通用的車先賣給對應品牌的上汽銷售公司，然後再轉賣出去，這樣巧妙的實作了合資方銷售額并表，而實際操作就多個步驟隻走個賬。

像廣汽等類似的企業，就沒有進行這種操作，是以廣汽2021年年報的銷售額隻有750億，不足上汽十分之一。廣汽的銷售額隻有自主品牌，合資品牌的銷售額不并表，應得的那部分利潤以投資收益的形式進入利潤。

因為世界五百強的名額，隻考慮銷售額，是以上汽名正言順成了世界五百強。

其實拿掉上汽大衆和上汽通用的銷售額，上汽集團自有品牌銷售額非常可憐。

2021年的産銷快報顯示，全年上汽集團乘用車分公司的銷量，隻有65.79萬輛。

比亞迪多少輛？2021年全年賣出去74萬輛。

制約比亞迪銷量的，是産能，而制約上汽銷量的因素，就多了去了。

更要命的是，比亞迪的銷量，絕大多數是新能源車（超60萬輛），上汽的新能源車還不成氣候。

資料來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

即便是從現狀來比，上汽不算合資品牌的銷量，都已經不是比亞迪的對手了，展現在股價和市值上，就再正常不過了。