摘要：2021年銷量僅基本跑赢大盤（歡迎關注杠杆遊戲）
撰文|張銀銀&編輯|欣欣然
比亞迪之後，又一個狠人。
廣汽集團計劃2025年實作全系車型電氣化。
2022年4月25日，廣汽集團舉行首次線上社會責任報告釋出會傳出的消息。
全系車型電氣化，不代表2025年隻生産電動車。
最吸引杠杆遊戲的，當然不是廣汽集團2021當年的業績，而是電氣化計劃。
汽車行業，是杠杆遊戲長期喜歡并關注的産經領域，以至于每周我搞了個欄目“杠杆觀車”。
恰好也是财報季，杠杆遊戲今年如常推出企業财報拆解——“年鑒”欄目。兩個欄目繼續一箭雙雕、合一起，借着廣汽集團對2025年的暢想，談談它的2021年表現，以及關于電氣化的問題，展望一下未來的目标。
杆友有特别想看的企業年報，特别歡迎留言告訴我。
1、業績不錯，但經營活動産生的現金流淨額負增長、負數，連續3年該名額都為負
廣汽集團2021年的銷售和利潤表現可以說很不錯。
如下圖，無論銷量、營收還是歸母利潤名額，都取得了卓越的成績。
對于一家老牌車企來說，有點又一春的感覺。
具體的名額，杠杆遊戲就不一一列舉，看圖吧。
不過，有趣的是，盡管營收、利潤名額都向好，但經營活動産生的現金流淨額則是負增長。
不僅是負增長，而且是負數。2021年該名額為-55.89億元，相比2020年下滑了93.59%。
不僅是負增長、負數，連續3年該名額都是負數。
如下圖，2019年該數字為-3.81億元、2020年為-28.87億元。
分季度看，有更多有趣的細節。
如下圖，2021年的一二季度，廣汽集團該名額為負數。
一季度負數較大，二季度有所減少，但依舊是負數。
三四季度終于回正。三季度該名額為2億多元，四季度終于增至超17億元。
全年下來，出現了上述杠杆遊戲列舉的情況。
背後經曆了什麼、什麼原因？
年報解釋說：
較上年同期的現金淨流出約28.87億元增加淨流出27.02億元，主要是本報告期内銷量增加帶來銷售商品收到的現金增加，同時非合并範圍企業在廣汽财務的存款淨額同比減少，以及用于融資租賃業務的購買商品支出增加等綜合所緻。
汽車企業，往往都是地方的龍頭，同時一些方向也有一定的支援。
是以獲得補助，這是肯定的，廣汽集團自然也不例外。比如計入當期損益的政府補助（但與公司正常經營業務密切有關，符合國家政策規定、按照一定标準定額或定量持續享受的政府補助除外），2021年為接近10億元，2020年則是接近13億元，2019年更是超29億元。
看來這幾年是逐年下滑。
這個角度，對于我們思考利潤名額，似乎也有點意思。
2、銷量基本跑赢大盤，部分庫存增長較多
根據中國汽車工業協會（CAAM）釋出的資料，2021年中國汽車銷量恢複增長，結束了自2018年以來連續三年下降的局面。
2021年，大陸新車銷量同比增長3.8%，至2627.5萬輛。
其中，乘用車（PV）銷量同比增長6.5%，至2148.2萬輛。
而根據乘聯會的資料披露，2021年大陸乘用車零售累計2014.6萬輛，同比增長4.4%，較2021年1-11月增速下降1.7個百分點。
廣汽集團2021年全年累計完成産銷213.81萬輛、214.44萬輛，同比分别實作5.08%、4.92%的增長。
其中乘用車産銷分别為213.54萬輛、214.17萬萬輛，同比分别增長5.13%、4.97%。
總的來說，從銷量角度而言，廣汽集團隻能說勉強跑赢大盤。
新能源汽車方面的表現則是跑輸了大盤。
按照年報的披露，杠杆遊戲看到，廣汽集團的該類産銷為14.47萬輛、14.29萬輛，同比增長88.68%、77.35%。
就這樣看，名額其實不差。
不比不知道啊。
按照乘聯會披露的資料，2021年12月，大陸新能源乘用車零售銷量達到47.5萬輛，同比增長128.8%，環比增長25.4%。2021全年新能源車零售298.9萬輛，同比增長169.1%。
對了，年報還披露了廣汽乘用車、廣汽埃安的産銷、庫存細分情況。
如上圖，杠杆遊戲發現，轎車、MPV的庫存分别增長了54.72%、298.76%。
當然，廣汽集團很努力，年報也披露了一系列的計劃，特别新能源。
3、轉型之路會否順利，如何平衡？
比如，廣汽豐田新能源一期産能20萬輛/年，于2021年7月建成投産。截至2021年
末，汽車總産能為293.3萬輛/年。
同時，如下圖，還有多個新能源有關的項目推進中，或者投産了。
從布局和趨勢上說，廣汽集團應該說非常門清。
不過，最終要靠産品、銷售說話。
雖然廣汽集團最新的計劃是，2025年實作全系車型電氣化，但是無論社會責任報告，還是年報都有說，2025年的自主品牌新能演銷量占比50%。
如下圖。
這也便是杠杆遊戲剛說的，全系車型電氣化，并不等于隻生産、銷售電動汽車。
不僅如此，新能源其實很寬泛，氫能等都算。
值得一說，廣汽集團的轉型更新、行業物價變化等，展現到很多方面，比如成本。
特别是汽車制造方面，作為該集團的主要成本，2021年超455億元，2020年為357億元多一點，杠杆遊戲要說的，主要不是這個增量，背後和産銷有關，我要說的是成本比例的變動。
如上圖，直接材料、人工、制造費用，從2020年的60.79%，增長至65.73%。
原因肯定多方面的。
同時，銷售費用、管理費用有一定的增加，如下圖。
當然，也有的增長不多。
具體的名額、資料看圖，杠杆遊戲就不多說。
另外杠杆遊戲注意到，截至2021年末，廣汽集團的應收賬款、長期應收款、一年内到期的非流動負債、其他流動負債，總的金額不小，增長不低。
主要是因為産銷增長、融資租賃等因素導緻的。
面向“十四五”，廣汽集團确立了“1615”總體發展戰略，即實作1個目标（力争在“十四五”末期汽車産銷量達350萬輛。
展望未來，面向2035年，廣汽集團力争實作汽車産銷500萬輛。
目标宏大，新能源轉型和實作發展目标征程上，注定還有很多荊棘。如何平衡公司各項名額的穩健，廣汽集團能否找到自己的方式，我們慢慢觀察。
本文所有未标注出處的财務圖表，均源自廣汽集團2021年社會責任報告、年報，特此說明并緻謝
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