市場和錢，是特斯拉最不缺的兩樣東西
文/徐珊珊
打算在“特斯拉股價暴跌”這個話題上吃瓜的群衆，可能要失望了。截至4月21日美股收盤，特斯拉股價僅跌4.96%，報977.2美元。雖然上海疫情帶給特斯拉臨港工廠很多不确定性，但馬斯克依然信心十足預言：未來幾年，特斯拉的傳遞量都将實作50%的年增長率。
特斯拉剛剛釋出的第一季度财報顯示，無論在傳遞還是業績表現上，高于分析師預期都妥妥的。
底氣之一：特斯拉真的不缺市場
特斯拉在今年首季共傳遞310,048輛電動汽車，同比增加68%。其中，Model S/X 傳遞14,724輛，同比增長625%；Model 3/Y 傳遞295,324輛，同比增長62%。另外，特斯拉當季租賃車輛共12,167輛，截至季末共租賃出128,402輛電動車。
而一季度總産量為305,407輛，同比增長69%，其中 Model S/X 産量為14,218 輛，Model 3/Y 産量291,189輛。特斯拉全球市場的平均庫存周期則較去年第四季度的4天縮窄為3天。
特斯拉上海超級工廠在3月28日開始停産，直到4月19日複工，但并沒有給第一季度傳遞和生産造成太大影響。尤其生産方面，當季産能僅較去年第四季度小幅減少。
通常，第四季度都是車企沖刺傳遞目标、清理庫存的重要節點。從财報中可以看出，特斯拉的生産能力真的沒話說。再來，馬斯克在财報電話會議上也放話，第二季度的生産情況預計與第一季度相似。
特斯拉現在缺的真不是市場，而是上海超級工廠還在緩緩爬坡的産能。按照車輛3天下線即傳遞來看，特斯拉生産工廠中的房間産線的緊繃程度可想而知。若馬斯克是過于自負，後期不排除Model 3/Y的傳遞時間會進一步延長。
整體上看，特斯拉全線車型的生産與傳遞都較去年同期大幅增加，即便相比于2021年第四季度資料，也沒有令市場失望。不過還是老一樣，Model 3/Y依然扮演着主力軍的角色。
底氣之二：特斯拉真的不差錢
特斯拉今年第一季度總營收為187.56億美元，環比增加 5.9%，同比增長 81%；總毛利54.6億美元，按GAAP标準計算毛利率29.1%；營業收入36.03億美元，營業利潤率19.2%；淨利潤 33.18億美元，環比增加42.96%，同比暴增658%。
其中，汽車業務收入168.61億美元（含碳排放積分收入6.79億美元），環比增加5.6%，同比增長87%；汽車業務毛利55.39億美元，環比增加13.46%，同比增加132%，單車毛利率32.9%。
對于收入增加部分，特斯拉給到的原因有三點：傳遞增加、平均售價（ASP）提升以及其他業務收入。
前文已經提過傳遞問題，這裡主要說一下特斯拉近乎發瘋式的漲價行為。從2021年截止到今年3月份，特斯拉在中國市場提價超過8次。而北美市場提價甚至超過10次。
馬斯克把供應鍊端的巨大成本壓力挂在嘴邊不假，原材料暴漲已經成為整個汽車行業的心疾。另外，美元上漲、通脹壓力持續，也促使特斯拉一次又一次漲價。但是，特斯拉單車成本 (COGS)降低也是事實。
一直以來，特斯拉在降低制造與營運成本方面都廣受好評，從單車毛利率逾3成的資料裡似乎可以掌握馬斯克的财富密碼：把單車毛利率标準線拉齊，怎麼漲都是我賺錢。但不得不承認，特斯拉對于成本和漲價的把控相當精準。
截至目前，特斯拉自由現金流達到22億美元，總融資債務低于1億美元。這給了特斯拉更多底氣，接下來不會為推出新車型和擴産而苦于資金問題。
底氣之三：先富帶後富，共奔富裕路
在電動化上幾乎所向披靡的特斯拉，自然也不會放過智能化點石成金的能力。
去年第四季度，特斯拉FSD自動駕駛系統進行了七次OTA；今年第一季度，FSD Beta 保持了相同頻次的軟體更新。截至去年年末，美國有近6萬輛測試版FSD車輛；而今年，特斯拉計劃面向所有美國客戶釋出 FSD Beta。
根據馬斯克之前的說法，屆時相應的運輸成本将降低4到5倍。而目前，特斯拉還在努力減少自動駕駛車輛的接管次數。
馬斯克在一季度财報電話會議上表示，特斯拉希望在2024年實作Robotaxi的量産。據悉，該公司正在研發一款定制版本Robotaxi，車内沒有方向盤以及踏闆。
未來，特斯拉的軟體能力将帶給硬體更多增長機會。
寫在最後
說了很多特斯拉的好話，但透過這份财報，其實也很容易發現特斯拉的焦慮。盡管美國得州、德國柏林超級工廠已于今年早些時候開始營運，Model Y的産量得到更多的産能保證。但必須注意到，特斯拉在财報中列出的挑戰裡新增了“運輸”問題。
上海工廠承擔着特斯拉全球約一半的産能，現在全市交通不暢對其出口構成了較大威脅。德意志銀行分析師Emmanuel Rosner表示，由于上海港口的物流問題，特斯拉上海工廠4月份生産的汽車可能将更多地用于履行國内訂單。
除此之外，财報也顯示出特斯拉在中國市場的增長速度有所下降。從去年第二季度開始，特斯拉在歐洲的市場佔有率陡然上升，到2022年第一季度，其在歐洲市場佔有率的增速已經超過在中國市場的增速。
或許，是特斯拉沒那麼在意中國市場了，又或者中國消費者有更多選擇了。