《投資者網》曹璐
編輯 湯巾
有“煉乳第一股”之稱的熊貓乳品集團股份有限公司（下稱“熊貓乳品”，300898.SZ）最近交出了一份穩中有進的成績單。
據2021年财報資料，熊貓乳品全年營業收入突破8.5億元，創下近十年來新高；同比增速超25%，遠超疫情前的增速表現。穩健發展的背後，不僅源于其在品牌、産品、管道等方面的多方發力，也展現出公司緊跟消費趨勢和時代變化不斷發展布局的眼光和能力。
近年來，以煉乳、奶酪為核心的濃縮乳制品，正在逐漸成為大陸乳制品消費的主流。業内人士表示，随着煉乳在B端泛餐飲和工業管道的不斷滲透，以及C端奶酪市場的崛起，熊貓乳品作為濃縮乳制品領域的老字号品牌，未來品牌拓展空間廣闊，有望通過兩大增長曲線持續提升市場佔有率。
營收達兩位數增長
作為2020年10月上市後的首個完整會計年度業績報告，熊貓乳業2021年的成績單受到市場廣泛關注。業内人士分析認為，在複雜多變的外部環境及突發疫情影響下依然能夠取得高速增長，顯示出企業自身的優秀質地和較強的抗風險能力。
年報資料顯示，熊貓乳品2021年的營業收入為8.57億元，同比增長25.21%；淨利潤為8121萬元；扣非後歸屬于上市公司股東的淨利潤為6756萬元，同比增長15.43%。若與疫情前的2019年相比，其營收、淨利潤則分别取得了42%、20%的增速表現。
财報資料通常可以反映一家企業的潛力。從種種資料中不難發現，熊貓乳品在疫情影響之下不僅能穩住盈利基本盤，還能繼續穩步向前，強勁的發展韌性展現了其獨有的生命力，也向外界傳遞了可期的成長性。
近年來，随着消費更新驅動，餐飲标準化下空間廣闊，同時，随着烘焙、茶飲等泛餐飲模式的拓展，煉乳作為重要的添加料對于奶精等材料來說有一定替代性，相關需求場景不斷顯現、潛在空間廣闊。
以煉乳起家的熊貓乳業也積極抓住行業發展的紅利，不斷拓寬銷售管道，增加市場儲備。布局管道，最關鍵的一點就是圍繞品牌和消費者，拓寬作戰半徑和空間，享受新場景或者新管道的紅利。
資料顯示，截至2021年底，熊貓乳業已經初步建構了覆寫全國30餘個省份的銷售管道，經銷商數量達到207家。在大力推進經銷商管道下沉、深化原有網絡布局的同時，公司也在不斷推出新産品以帶動新的經銷商。
同時，面對充滿機遇的市場，熊貓乳品也憑借國内中高端煉乳産品市場的領先優勢，不僅與香飄飄、蒙牛乳業、喜之郎、和路雪等衆多知名食品生産企業保持着良好的合作，還将業務延伸至元氣森林、古茗、益禾堂、挪瓦咖啡等新型茶飲品牌，實作傳統領域和新領域兩手抓。
打造第二增長曲線
作為國内煉乳領域的領軍企業，熊貓乳品自1996年成立以來已經深耕煉乳的研發、生産和銷售20餘年，“熊貓”品牌作為國民老字号更是積澱了超過66年的品牌底蘊，是國内煉乳領域知名度、客戶認可度最高的品牌之一。
不過，即使在具備先發優勢的情況下，熊貓乳品仍在不斷思考：如何在有限的市場中不斷創造增量？帶着思考和危機感，熊貓乳業在鞏固縱深煉乳為主的市場開拓之餘，率先跨入被譽為“奶中黃金”的奶酪領域。
2018年，熊貓乳業開始積極布局奶酪産品賽道，先後推出馬蘇裡拉奶酪、兒童奶酪棒系列産品，并借此切入C端細分市場，經過數年的深耕，如今已進入加速布局階段。其在2021年年報中透露：“奶酪闆塊正在逐漸成為公司濃縮乳制品業務新的增長點”“未來也将持續在新産品、新包裝上加大研發和應用上的投入”。
事實上，近年來随着奶酪市場的逐漸升溫，行業已經進入高景氣爆發階段，尤其是C端相關零食類産品實作高速增長。根據歐睿資料，2021年大陸奶酪零售規模達123億，同比增速為23%；2016年至2021年期間年複合增速為23.9%。
在國内，奶酪是前景廣闊的朝陽行業。據西南證券研報，對标日南韓家，中國奶酪人均年消費量僅0.3kg，為日韓的1/10，随着對消費者教育不斷深入，消費者習慣逐漸養成，消費場景進一步開拓，有望達成與日南韓家對标的體量。
面對競争日益加劇，熊貓乳品保持着自己有條不紊的節奏，一方面積極布局奶酪産能、享受行業景氣紅利；另一方面進行差異化布局，包括開發創意新品、活用熊貓IP以及進行差異化鋪向市場，巧妙運用相對優勢，提升業績。
此外，基于對奶酪市場前景的良好預期，熊貓乳品拟投入3500萬元募集資金用于濃縮乳制品（煉乳/稀奶油/乳酪）改擴建項目。
重視研發建構核心競争力
目前，國内乳制品消費結構以液态奶為主，固态乳制品行業仍在發展初期，奶酪需求增速高于供給，供需缺口擴大。随着煉乳在B端泛餐飲和工業管道的不斷滲透，以及C端奶酪的快速崛起，濃縮乳制品趨勢已經顯現。行業向好也意味着競争日趨激烈。
百舸争流中，熊貓乳品選擇将研發和創新視為其實作品牌突圍的有力“武器”，近年來不斷加大對産品創新的投入，通過對新産品和新技術提升研究水準和技術成果轉化能力，為客戶提供更貼近實際應用場景的産品。
近三年财務資料顯示，熊貓乳品每年的研發投入均在1400萬元以上，占同期歸母淨利潤的17%至24%。2021年這一數字達1841萬元，同比增長近26.29%，占同期歸母淨利潤的五分之一以上。
投入大量資金和人力，技術自然會轉化為成果。截至2021年底，熊貓乳品在産、學、研結合模式下，已經獲得了57項專利，并成功解決稀奶油常溫下不易打發的技術難題，最大限度地提高了産品的品質。
此外，熊貓乳品還緊跟消費更新趨勢和時代變化，積極開發新産品以滿足不同消費者多元需求。例如，随着近年來健康低蔗糖的興起，其還有針對性地推出了減蔗糖特色煉乳加工關鍵技術研究及産業化項目，将減蔗糖甜煉乳應用于奶茶領域，替代不健康的植脂末。
長城證券劉鵬表示，“熊貓乳品作為煉乳行業領軍企業，具備中高端産品上較強的競争力，在國内乳制品行業具有較高的影響力和知名度。大陸乳業發展仍有較大空間，公司核心産品煉乳和奶酪所處賽道均處于發展早期，有望持續受益行業滲透率和人均攝入量的長期提（思維财經出品）■