《投資者網》吳微
編輯 湯巾
随着技術的發展，半導體産業已成為全球最重要的産業鍊之一。從晶片設計到晶圓制造、從矽材到特氣、從封測到組裝，整個半導體産業鍊包含着諸多工藝流程，也成就了一批在全球具有巨大影響力的公司。
看似簡單的一款智能裝置，往往包括內建電路、光電器件、分立器件和傳感器等多個子系統。據世界半導體貿易統計組織的資料，2020年內建電路、光電器件、分立器件和傳感器占半導體市場的比例分别為82.02%、9.17%、5.41%和3.4%。
雖然傳感器在半導體産業市場中的占比僅有3.4%，但傳感器在智能裝置中的作用卻不容忽視。傳感器有聲音、壓力、差壓等多個細分品類，能将聲音、壓力或者壓力差等外界信号轉換為電信号，然後交由智能裝置進行運算處理，實作消費者需求的功能。在某種意義上，傳感器就是智能裝置的眼睛與耳朵。
近期從歌爾股份（002241.SZ）拆分，拟在創業闆獨立上市的歌爾微電子股份有限公司（下稱“歌爾微”）送出了招股書。歌爾微的主要産品是以聲音傳感器為主的MEMS（微機電系統）器件，此外公司還在積極開拓壓力、差壓傳感器MEMS器件市場。
新品開拓存不确定性
歌爾微是歌爾股份MEMS技術研發中心的衍生。2009年，以蘋果為代表的智能手機開啟了MEMS聲學傳感器大規模商業應用的時代，歌爾微也迎來了發展的黃金機遇。2017年，歌爾微正式成立，并逐漸從歌爾股份中獨立出來，此後歌爾微進行了多輪增資，并在2021年1月完成了股份制改革。2021年12月28日，歌爾微正式送出申報資料，拟登陸創業闆。
經過十數年的發展，從封裝測試做起的歌爾微除晶圓制造外，公司已擁有完整的産業鍊經營模式；包括晶片設計、封裝設計、系統方案設計、系統級封裝測試等。
歌爾微的經營模式
資料來源：招股書
歌爾股份作為國内乃至于全球較大的聲學消費電子生産商，旗下的歌爾微在MEMS聲學傳感器領域具備先天優勢。在2018年-2021年上半年期間，公司90%左右的收入由EMS聲學傳感器提供，其他MEMS傳感器收入在公司收入中的占比不足10%。
資料來源：招股書
歌爾微生産的産品，尤其是MEMS聲學傳感器被廣泛應用到智能手機、智能無線耳機、平闆電腦、智能可穿戴裝置和智能家居等消費電子領域及汽車電子等領域。客戶有榮耀、小米、OPPO、vivo等諸多消費電子企業，其中未披露公司名稱的消費電子企業客戶A，長期以來都是歌爾微的第一大客戶，2021年上半年為歌爾微貢獻了41.44%收入，第二大客戶小米在當期公司收入中的占比僅為8.54%。
值得一提的是，2020年，受全球供應鍊變化影響，歌爾微MEMS聲學傳感器産品的出貨量在行業中的占比達到了32%，首次超越了此前的行業龍頭樓氏，成為行業第一。
不過，在歌爾微MEMS聲學傳感器産品出貨量成為行業第一後，其隐憂也逐漸顯現。從2020年歌爾微MEMS聲學傳感器的市場佔有率來看，雖然MEMS聲學傳感器在消費電子産品中具有重要的地位，但全球市場并不大，由歌爾微2020年的資料推算，2020年全球的MEMS聲學傳感器整體規模不足90億元。
在有樓氏等老牌企業的競争格局中，歌爾微想進一步提升MEMS聲學傳感器産品的收入将越來越難。為此，歌爾微已積極布局新産品，開拓以壓力、差壓為代表的其他MEMS傳感器産品線，拟在消費電子領域之外，開拓汽車電子、工業、醫療等市場。
不過，截至2020年末，歌爾微其他MEMS傳感器産品的收入僅為1.77億元，在當期收入中的占比為5.66%。而在其他MEMS傳感器市場中，存在着博世、博通、威訊聯合等龍頭企業，它們在技術、供應鍊與客戶資源方面都有着深厚的積累，歌爾微想從它們手中搶占市場佔有率，還存在着一些不确定性。而據歌爾微披露，在2018年-2021年上半年期間，歌爾微其他MEMS傳感器的産能使用率始終未能超過65%。
自研晶片應用比例低
雖然歌爾微具備晶片研發能力，部分産品中也使用了公司自研的晶片，但考慮到産品性能、客戶滿意度等問題，歌爾微在産品中大量使用英飛淩的晶片，自研晶片在公司産品中的占比并不高。
2018年-2021年上半年期間，歌爾微搭載自研晶片的MEMS聲學傳感器出貨量分别為1.35億顆、2.38億顆、2.49 億顆和0.99億顆，占其MEMS聲學傳感器出貨量的比例分别為 13.16%、15.69%、14.14%和 11.73%。
大量采購高價值的晶片，使得歌爾微晶片采購的成本居高不下，晶片也成為公司産品中的主要成本。2018年-2021年上半年期間，晶片供應商英飛淩一直是歌爾微的第一大供應商。報告期内，歌爾微在英飛淩處的采購額在當期總采購額中的占比分别為54.8%、64.81%、65.4%以及56.48%。
核心晶片大量依賴外部采購，造成歌爾微的毛利率大幅低于同業公司。2018年-2021年上半年期間，歌爾微的毛利率分别為29.69%、22.85%、22.38%以及24.3%；同周期内，歌爾微主要競争對手樓氏的毛利率分别為39.01%、38.37%、35.48%以及40.34%，比歌爾微高出了十數個百分點。
針對毛利率低于同業公司，歌爾微在招股書中解釋稱：與樓氏相比，公司經營政策在于深度服務核心客戶，持續快速響應其對于産品技術更新的需求，公司通過向英飛淩采購晶片以提升産品性能、提高客戶滿意度，進而搶占市場佔有率。由于公司晶片以外購為主、自研為輔，而樓氏晶片主要為自研，使得公司毛利率水準低于樓氏。
其實，從歌爾微晶片大量依賴外部采購這點來看，歌爾微自研晶片在性能與客戶認可程度上與市場上主流的産品還存在一定的差距。
截至目前，歌爾微在開拓其他MEMS傳感器市場，為公司尋找新的收入增長點，但也面臨着提升自研晶片性能與客戶認可度的挑戰。雖然歌爾微的聲音MEMS傳感器出貨量已成為行業第一，但想成為真正強大的半導體企業，歌爾微仍有很長的路要走。（思維财經出品）■