威爾鑫周評:曆史證明美元升息周期
不能及時平抑物價打壓黃金
2022年03月18日 威爾鑫投資咨詢研究中心
首席分析師 楊易君
前言
市場、經濟、金融運作周期，總有那麼多巧合，客戶們經常驚奇于我們為何能如此細緻地及時發現那些很有意思的“巧合”，這不是因為記憶力有多好，而是因為我們針對各類市場、經濟金融建立很多分析子產品、模型，持續不斷地運算與捕捉信号，并加以提醒。
2020年3月16日，在新冠疫情沖擊下，美聯儲快速結束上一降息周期，讓美國聯邦基金利率再次回到0-0.25%的曆史低位。上一次該利率低位，是2008年美國受次貸危機沖擊後創下的。
時隔兩年後的2022年，同樣在3月16日，美聯儲結束了零利率，推開美元升息周期視窗。
2021年3月8日，國際現貨金價見底1676.71美元，中期調整大底。
時隔一年後的2022年，同樣是3月8日，國際金價見頂2070.42美元，我們告知客戶，這個約400美元漲幅的“周年慶”，可能對應着金價階段頂部。我們也對應為新老客戶帶來了極大獲利，上周反手建立的短空，上半周悉數兌現獲利。
即便我們繼續看好中長期金價，認為黃金中長期牛市邏輯清晰，但依然不排除還有踩着安全邊際短空的可能。當然，逢低做多，依然是中期操作主基調。周三美盤，升息前幾小時，我們判斷美元升息揭曉後，金價當日或次日存在反抽1950美元附近可能，故周三晚間建議客戶挂單1948美元做空。然利率揭曉，金價下探1895美元後，僅強勁反抽至1930美元。次日周四，金價精确反抽我們判斷的1950美元。為何判斷這個反抽目标？請觀上一篇日評中的“奇異”小時線，左側兩形态頂部位于1950美元附近。但我們卻在早間取消了1948美元做空挂單，擔心不确定性大幅“脈沖”，然周四金價實際盤口毫無脈沖。
周三隔夜(3月16日)，美聯儲毫無意外地推開美元升息周期視窗，為2018年以來的首次加息。
會後聲明中，鮑威爾表示，美國經濟十分強勁，即使在借貸成本上升和刺激措施被撤走的環境下，應該也會“蓬勃發展”。這一點我并不相信，就像去年2-3季度不相信鮑威爾與耶倫的通脹“暫時論”一樣。
筆者認為今明年的美國大概情況是：
今年美聯儲會持續升息，甚至每一次美聯儲議息會議都會升息。但我們在今年不會看到美國物價明顯回落的信号。甚至在二三季度，乃至于全年，我們會看到美國利率與物價同步上行的“和諧”“正常”現象，盡管這與很多投資者直覺“感受”不一樣。
就我們有關美國宏觀經濟金融的系統性量化工具資訊顯示，今年美國不會出現系統性經濟、金融風險，甚至美股還有較好結構性機會。但2023年将是美國經濟金融很艱難的一年，甚至應該是中周期經濟金融“硬着陸”的一年，是通脹真正回落的一年。
但不确定的是，拜登政府會祭出什麼樣的卑劣手段向國際社會轉移美國經濟金融困境，就像今年緻力于挑起俄烏戰争一樣。
當美國置身泥潭時，它“無法忍受”所謂的“競争對手”站在泥潭邊觀望它掙紮，它會盡力将所有對手與盟友拖入泥潭掙紮或“摔跤”。即便“比醜”，它也會祭出各種毫無形象底限的“手段”，緻力于不是最醜。就像2008年美國作為金融危機震中，但它卻通過高.盛埋雷希臘，以歐債危機重創歐洲一樣。
2023年，且行且珍重！黃金，應成為你不二之選！
1 一周盤面小結
本周國際現貨金價以1984.48美元開盤，最高上試1990.31美元，最低下探1895美元，截止周五亞洲午盤時分報收1939.1美元，下跌48.55美元，跌幅2.45%，周K線呈先抑後揚長下影長陰線。
本周Wellxin國際貴金指數以5997.33點開盤，最高上試6007.42點，最低下探5448.21點，截止周五亞洲午盤時分報收5743.56點，下跌271.83點，跌幅4.52%，周K線與金價類似，呈先抑後揚長下影中長陰線。年内貴金指數上漲15.24%，金價上漲6.15%。
本周美元指數以99.107點開盤，最高上試99.297點，最低下探97.724點，截止周五亞洲午盤時分報收98.001點，下跌1117點，跌幅1.14%，周K線震蕩下行長陰線。
本周無論美元，還是黃金市場，總體波動符合我們上周末給客戶内部報告的分析判斷。美元利率揭曉前的上半周，金價會繼續下跌，應考驗俄烏戰争開啟後上漲波段（1878.03-2070.42美元）回調的80.9%黃金分割位1910美元附近。向下的支撐分别為1950美元附近的61.8%黃金分割位，1913美元附近的80.9%黃金分割位，故建議新客戶在周一亞洲早盤于1890美元即短空，老客戶繼續鎖定上周建立的空頭。同時，我們進一步強調，短期或階段1910/1930美元支撐很強，但仍不排除情緒慣性将其擊穿，甚至大幅擊穿可能，且未必在本周。中期而言，2000美元的強阻需要反複消化。中長期，黃金牛市基調與邏輯不變。在美聯儲開啟美元升息時間窗時，同時也可能打開了美元貶值周期時間窗。
原本打算周一在1950美元附近即讓客戶将空頭短線調倉一次，豈知美盤前的亞歐盤面，金價單邊跌勢綿綿，即不加速下行，盤中反彈亦非常乏力，故我們及時調整建議，大幅下修空頭獲利目标位，并判斷周一紐約尾盤将報收在日内最低價附近，形成光頭長陰。
周一美元指數在升息利好即将揭曉前大幅震蕩，紐約尾盤卻“頑強”收高。這個“頑強”表象，有利用升息即将揭曉的庇護畫K線味道了。
周二美盤前，金價與周一表現完全一樣，綿綿下跌，不急不緩，但累積跌幅巨大。整個周二盤面，美元指數分時圖猶如周一翻版，仍利用升息前的利好，多頭兌現獲利，但紐約尾盤畫K線收高。
周三隔夜美聯儲利率決議揭曉後，沒有意外，美元快速脈沖向上後，旋即掉頭下行，跌勢貫穿整個周四盤面。商品、黃金則反向波動，快速下探後強勁回升。“利好落地見利空，利空落地見利好”，至少短期如此。
周三金價與商品市場探底回升，周四延續反彈，極大程度改變了上半周動态“黃昏之星”K線組合的利空形态。但這還是動态形态，周五收盤尚未定格。此外，月線動态之“射擊之星”修複難度應該極大。故即便我們看好中長期黃金，也需要多一點耐心，多一點準備，多一點理性。也許，不少投資者還在品味近期盲目跟随情緒随波逐流的尴尬。穩健一些，慢就是快！
2俄烏地緣政治危機現狀
俄烏地緣政治危機的本質，誠如美國獨立調查記者本傑明·諾頓在接受央視記者獨家采訪時表示，美國等西方國家并不想讓烏克蘭危機盡早結束。本傑明·諾頓研究了大量曆史檔案，并發表文章指出，美國和北約就是想利用烏克蘭局勢來刺激俄羅斯采取軍事行動，進而達到對俄羅斯制裁的目的。是以，短時間内，美國及北約都不想烏克蘭危機盡快結束。
筆者也一直持這樣的觀點，俄烏地緣政治危機不那麼容易結束。即便俄羅斯推翻烏克蘭當局，在烏克蘭建立親俄政權。美國也早已着手在波蘭為澤連斯基建立流亡政府，對烏克蘭新政與俄羅斯的襲擾不會停止，且可能時不時策動親美勢力反撲。若俄羅斯與烏克蘭當局達成所謂的“和解”，也可能隻是将一堆明火變成悶火而已，随時可能撥燃。故即便俄羅斯欲與烏克蘭當局達成和解，普京要求的烏克蘭去武裝、去納粹很重要。
周三美國總統拜登在白宮發表公開講話，宣布向烏克蘭提供“彈簧刀”與“毒刺”等8億美元的額外軍事援助，繼續為俄烏局勢火上澆油。這使美國在過去一周内承諾對烏克蘭的安全援助總額達到10億美元。自拜登政府成立以來，美國對烏克蘭的援助總計已達20億美元。
新援助将包括800枚“毒刺”防空飛彈，9000枚反坦克飛彈、7000套小武器以及2000萬發彈藥。還包括“100個戰術無人飛行器系統”，無人機屬于小型，輕型單兵式武器，名為“彈簧刀”，可以由步兵操作，和那種大型的可發射反坦克飛彈的“捕食者”、“收割者”無人攻擊機不一樣。西方官員稱，烏克蘭已經在使用土耳其制造的無人機來抵抗俄羅斯裝甲車。
而在歐洲及北約内部，關于如何響應美國對俄羅斯毫無底限的制裁，分歧很大。這種分歧，很大程度上意味着北約、歐洲聯盟趨于“分裂”的可能，至少會産生心理層面的分裂。然這種分裂，美國樂見，美國或樂見北約解體，樂見歐盟解體，甚至樂見歐元消亡。
目前北約之中，重要成員如法國、德國，對美國将北約當工具，當槍使，掣肘明顯。此外，還有類似意大利、土耳其等這類相對持“中立”态度的北約成員國。不敢掣肘，持中立，其實質含義即是不認同美國做法，隻是“不敢”掣肘。
如果北約解體，美國會認為無論經濟聯盟，還是軍事集團，将無人與其争鋒。再通過分散護持類似波蘭、波羅的海國家等忠心喽啰，更易實作為所欲為的全球獨家霸權。重創歐洲，重創歐盟，就是重創歐元，就是強化美元的全球霸權地位。
美國已淪為準備立法搶劫俄羅斯個人财産了，哪還有什麼信用底限。将強盜邏輯上升至法律高度，真是讓全球開了“美式民主自由、個人财産不可侵犯”之眼界了！美國民主黨參議員謝爾登·懷特豪斯表示，美國國會議員正在起草一份法案，内容涉及允許美國當局沒收對俄制裁對象的私人财産，用所得來幫助烏克蘭。
上個月，美國搶劫了阿富汗政府約70億美元。根據白宮針對這項行政令釋出的說明，拜登要求将阿富汗央行約70億美元的在美資産均分，一半将作為賠償“9·11”事件受害者的資金來源，另一半則轉移至紐約聯邦儲備銀行的一個賬戶，用于幫助“阿富汗人民”，同時明确表示這些資産不會交還塔利班。搶阿富汗的錢，替阿富汗現政府幫助“阿富汗人民”，還有比這更蒼白可恥的理由嗎？！
當地時間3月16日，阿富汗駐美國大使館副館長阿蔔杜勒·哈迪·尼吉拉比（Abdul Hadi Nijrabi）表示，阿富汗駐美使領館已經關閉。使領館位于華盛頓、洛杉矶和紐約的财産正在移交給美國國務院。據此前報道，花旗銀行在阿富汗塔利班接管阿富汗後，當機了阿駐美使領館的銀行賬戶，這導緻大量阿外交官自去年10月起就未領取過工資。
歐洲各國首腦，關于對制裁俄羅斯的表态，不難看出大緻分為這兩類，分歧的兩類：
其中一類，以明顯傾向性的人權、人道主義為借口，呼籲強化對俄羅斯的制裁。而對于由此造成的本國民生困境，絲毫不提。希望其明白烏克蘭當局在頓巴斯地區造成的人道主義災難，更是奢望。尤以英國首相約翰遜最典型，這種理念很大程度上似隻在乎個人政治生涯，并不體恤本國民生艱難。若約翰遜還能再幹一屆，倒真是奇迹了。英國經濟能免于制裁俄羅斯帶來的危機嗎？顯然不是。英國工會聯盟 (TUC) 3月12日釋出的研究指出，今年該國能源費用增長速度将至少比工資增長快14倍。英國工會聯盟表示，今年英國平均工資将上漲3.75%，而英國能源監管機構（Ofgem）設定的天然氣和電力價格上限将在4月份上漲54%。該聯盟指出，創紀錄的能源價格上漲對低收入人群的打擊最嚴重。上周三，英國能源專家沃戴爾就表示，歐洲對俄羅斯進行能源制裁的同時，自己也要考慮随之而來的巨大反作用力。我們非常依賴俄羅斯的能源，俄羅斯的原油和柴油，特别是俄羅斯天然氣。在目前緊密的全球系統和歐洲系統中，想取代它是極為困難的。筆者極少從約翰遜發言中，聽到他對英國能源與通脹的擔心，極少！
另外一類，以法國為代表，當局者在論及對俄羅斯的制裁時，總免不了對本國民生帶來的傷害憂慮。甚至持退出北約觀點之當政者，也不在少數。法國總統馬克龍一直斡旋于和平解決俄羅斯烏克蘭地緣政治危機，他幾乎是緻力于俄烏危機和平解決之道的唯一“騎士”，其它中立者，最多算是啦啦隊，甚至旁觀者。
法國總統候選人勒龐（目前選民支援率排名僅次于現任總統馬克龍）13日在接受法國BFM電視台采訪時稱，“向基輔提供武器近似于參與沖突。”她還表示，自己仍然支援“法國退出北約”。當被問及她對“西方制裁俄羅斯”的态度時，勒龐強調，她反對這些制裁，因為制裁的第一批受害者會是法國人。她說，“就對俄羅斯石油和天然氣實行全面禁運的提議而言，這一舉措将對我們的消費者造成災難性影響。我不希望為了我認為不負責任的舉措而犧牲法國人的利益、他們的工作和法國的整體經濟。”她強調，“幫助烏克蘭的最佳方式是實作和平。
不難看出，關于俄烏地緣政治危機，法國總統候選人勒龐與現任總統馬克龍觀點一緻。反對美國唆使歐洲對俄羅斯歇斯底裡，無價值觀，無信譽底限的制裁。
如果我們還能記得法國總統馬克龍在2019年接受《經濟學人》雜志采訪時，清晰表達的觀點，就不難了解他在這次俄烏地緣政治危機中的堅定中立立場了。2019年11月7日，馬克龍在接受《經濟學人》雜志采訪時語出驚人：“美國正在背棄我們，北約正在經曆腦死亡”！
同月下旬，北約秘書長斯托爾滕貝格在巴黎與馬克龍“當面對質”（confronted）。然而，在會談結束後，馬克龍在新聞釋出會上表示，他不會就“北約腦死亡”的評論道歉。他依舊堅稱，他的評論對于北約來說是“必要的警鐘”。馬克龍還希望，在即将舉行的北約峰會上讨論關于西非薩赫勒地區的反恐問題，并認為北約盟國加強在該問題上的參與将會非常有益。他表示：“歐盟真正的公敵不是俄羅斯或者中國，而應該是恐怖主義。”
結合烏克蘭現狀，毫無疑問，馬克龍對于烏克蘭、美國、加拿大在烏克蘭護持、教育訓練新納.粹，對于頓巴斯地區的人道主義災難，無疑深惡而痛絕之！隻是相較于兩、三年前，他少了很多菱角。因為歐盟、北約中，不正常的極端主義政治潮流，裝睡的，何其多！
3月17日（昨天）消息，馬克龍繼續表示自己“不會收回先前有關北約腦死亡的說法。”
這兩個月，德國新上任總理朔爾茨觀點“搖擺不定”，但目前看似再回“正軌初心”。2月前，俄烏地緣政治陰雲密布時，德國總理朔爾茨與馬克龍立場一樣，尋求俄烏和平解決之道，為美國緻力于激發俄烏沖突掣肘。
但2月8日，德國總理朔爾茨受拜登邀請去了一次美國，喝了一壺拜登的迷魂湯，回來就不對勁了。對俄羅斯的譴責開始多了主觀性、情緒性。
2月24日俄羅斯對烏克蘭采取特别軍事行動之後，俄羅斯總統普京，烏克蘭總統澤連斯基，德國總理朔爾茨，以俄烏戰争為題材，分别寫了三篇作文，我都仔細看過！毫無疑問，普京的作文即有縱向曆史淵源與來龍去脈的深度，又有橫向地緣政治現狀的論證廣度，滿分作文。雖然我認為目前朔爾茨已回到正軌、初心，但當初那篇與澤連斯基水準一樣，不講絲毫曆史溯源，隻空洞以人道主義、自由、權利為借口的譴責、悲鳴“戲文”，真是為默克爾締造的德國中立政治立場抹黑，幾乎就被美國成功帶節奏了。2018/2020年，特朗普花了太多經曆欲帶德國節奏對抗中國，都被默克爾睿智化解。因為她親曆過美國在2010/2011年對歐元區、對歐盟的爛招，德國是高盛的首選詐.騙與危機捆綁對象。
當然，即便朔爾茨吃拜登之藥偏航了，但默克爾締造的德國中立政治立場并不容易偏航。故在朔爾茨短暫的親美偏航中，阻力顯而易見。2月27日，在德國聯邦議院舉行的關于烏克蘭問題的特别會議上，當德國聯邦議院主席巴斯迎接烏克蘭駐德國大使梅爾尼克時，幾乎所有議會團體都起立鼓掌，隻有選擇黨的政客留在座位上。随後該黨代表發言批評朔爾茨開啟了新冷戰，并認為不應該把烏克蘭加入北約作為讨論議題。在談到烏克蘭危機時，該黨認為這是因為長期以來北約對俄羅斯的侮辱導緻的，是“西方的失敗”。
所幸的是，從近期朔爾茨發言觀察，他似乎又回到了與馬克龍肩并肩緻力于俄烏和平的初心，拜登的藥效過期了！
故目前歐盟内部，對于俄羅斯的制裁，已呈兩大陣營，一大不計本國民生，一大關注民生。 據《每日電訊報》報道，歐盟各國代表在布魯塞爾經曆了漫長而激烈的磋商，成員國之間的分歧日益嚴重，會議甚至一度被迫中斷。多名歐盟外交官表示，歐盟内部已經出現兩大對立陣營。德國、意大利、匈牙利和保加利亞反對采取更強硬的措施，而波蘭和波羅的海國家則要求采取更強硬的應對措施。德國在會議期間堅持淡化歐盟對俄羅斯的制裁，要求制裁的産品排除重要的工業原材料，引發了歐盟其他成員國的憤怒。在激烈的會談之後，一名憤怒的波蘭特使向歐盟其他26名代表發送了一封電子郵件，表達了不滿。
波蘭應該是北約成員國中，唯一響應澤連斯基呼籲北約向烏克蘭派遣部隊的國家。波蘭副總理卡欽斯基當地時間3月15日通路基輔時，在新聞釋出會上表示，需要向烏克蘭派遣國際維和部隊，執行維持和平以及人道主義援助等任務，“我認為應該由北約或者更大的國際組織向烏克蘭派遣能夠自衛且能夠在烏領土執行任務的維和部隊”。
也許，或因人在“屋檐下”，可能言不由衷。早些時候，當烏克蘭向波蘭提出戰機援助時，波蘭直接将球踢向美國。3月8日，波蘭宣布，該國決定将所有米格-29戰鬥機交美使用。然美國又将球踢了回來：美國國防部表示，不支援波蘭向烏克蘭空軍輸送戰鬥機。烏克蘭呢？滿含期望地瞅一眼波蘭，再将視線轉移至美國，又轉回波蘭，真像一隻被美國玩弄于股掌間，襲擾俄羅斯的猴子。
猴子自認成精了，本周繼續欲帶北約、美國節奏，武力對抗俄羅斯。并緻力于将白羅斯拉入戰争泥潭，以便成功帶北約、美國節奏參戰：
3月17日，白俄羅斯總統盧卡申科表示，如果烏克蘭将繼續更新對白俄羅斯的挑釁，明斯克将做出回應。
當地時間3月16日，烏克蘭總統澤連斯基以視訊方式向美國國會發表講話，請求美在烏設立禁飛區。他說這是“人道主義援助”，若美認為代價過高，他也可退而求其次，請求美為烏提供戰機和防禦系統支援。他還呼籲美加大對俄制裁，稱美國公司都應與俄切斷聯系。
同日，北約秘書長斯托爾滕貝格在當天舉行的北約成員國國防部長特别會議後表示，盡管烏克蘭總統澤連斯基當天稍早在向美國國會議員發表講話時，再次呼籲在烏克蘭設立禁飛區，但北約仍決定不采取這類行動，也不會以維和部隊的名義派地面部隊越過波烏邊境。北約目前的主要任務仍是防止俄烏沖突更新和擴大。
3月17日，美國、北約對那煩人的猴子再次重申：
美國國防部長奧斯汀當地時間3月17日再次重申，美國不會在烏克蘭設立禁飛區，因為一旦在烏克蘭設立禁飛區，就意味着與俄羅斯直接沖突。奧斯汀表示，美國總統拜登已經明确表示不會派遣美軍在烏克蘭作戰，但美國會竭盡所能支援烏克蘭。
當德國總理朔爾茨地時間17日在柏林會見了到訪的北約秘書長斯托爾滕貝格。在會談前的聯合新聞釋出會上，朔爾茨和斯托爾滕貝格均再次強調，北約不會對烏克蘭沖突進行軍事幹預。
此外，土耳其外長恰武什奧盧在安塔利亞外交論壇上表示，對俄羅斯的制裁不能解決問題。恰武什奧盧說，土耳其立場從一開始就很明确。西方國家希望土耳其采取一些土方沒有采取的舉措，但是土方已經解釋清楚。恰武什奧盧本月2日曾表示，土耳其無意針對俄烏沖突加入對俄羅斯的國際制裁行列。
拜登緻力于帶翻歐洲盟友，帶翻全球的比慘取勝政策，能多大程度獲得美國民意認可呢？根據美國廣播公司和益普索當地時間13日聯合釋出的一項民意調查：
70%的美國人不贊成美國總統拜登對美國通貨膨脹問題的處理方式。
民意調查顯示，70%的美國人不贊成拜登對汽油價格的處理方式。
然而，77%的美國人支援拜登政府禁止進口俄羅斯石油的提議，雖然這意味着美國人要支付更多的汽油費用。
同時，58%的美國人反對拜登對美國經濟複蘇所做的工作。
民意調查還指出，48%的美國人支援拜登處理烏克蘭問題的方式，51%的美國人對此表示反對。
當地時間14日，兩名不願公開姓名的印度官員透露稱，印度政府正在考慮以優惠價格從俄羅斯購買更多石油和其他産品，以應對石油市場價格大幅上漲。同時，印度和俄羅斯正在籌備直接使用印度盧比與俄羅斯盧布結算的機制，歐美制裁不會阻止印度進口俄羅斯石油。
随後美國對印度發出警告，當地時間3月15日，白宮新聞秘書普薩基回應了印度想購買俄羅斯石油一事。她在記者會上表示，雖然印度此舉并不違反美國對俄制裁，但她希望印度想清楚自己在曆史上的站位。
在并不危害美國的前提下，指揮或威脅他國如何“站位”，這就叫霸道！給不聽話者予以制裁，就叫霸淩！
3俄烏地緣政治危機影響
當地時間13日，法國中央銀行——法蘭西銀行預計，受俄烏沖突的影響，法國2022年通脹率會較高，将在3.7%至4.4%之間。通脹高企的原因主要是能源和糧食價格的上漲。同時，法國央行下調了國内生産總值的預期，預計法國2022年國内生産總值增長2.8%至3.4%。
3月15日國際貨币基金組織釋出文章表示，俄烏沖突除了帶來苦難和人道主義危機之外，也會造成世界經濟的增長放緩和通脹加快。其中，影響将展現在三個方面：
一是食品和能源等大宗商品價格上漲進一步引起通脹；
二是戰争區域鄰近經濟體将面臨貿易、供應鍊、彙款中斷及難民潮的曆史性激增；
三是商業信心的降低和投資者不确定性的增加将拖累資産價格、收緊金融環境，并可能刺激新興市場的資本外流。
從長遠來看，俄烏沖突可能會從根本上改變全球經濟和地緣政治秩序，地緣政治緊張局勢的加劇進一步增加了經濟分裂風險，尤其是在貿易和技術方面。
對俄羅斯的制裁前所未有，将損害歐洲的金融中介和貿易，将不可避免地導緻“深度衰退”。
國際能源署（IEA）在其月度報告中指出，俄羅斯下個月的石油産量可能下降約四分之一，進而對石油市場引發數十年來最大的供應沖擊。IEA在報告中警告稱，不能低估俄羅斯石油減少對全球能源市場的影響，盡管現在就判斷事态如何發展還為時過早，但這場危機可能會給能源市場帶來持久的變化。
此外，據國際文傳電訊社12日報道，俄羅斯外交部歐洲合作司司長科布裡涅茨表示，如有必要，俄羅斯已準備好在能源領域與歐盟展開對抗。俄羅斯始終保持着可靠的能源供應，保障世界能源安全，俄方十分重視這一點。但如有必要，俄羅斯也做好了在能源領域展開強硬抗衡的準備。科布裡涅茨強調，若真走到這一步，歐盟将不會從中受益。
伴随全球資訊高度透明化，美國這些幾十年如一日的打壓、制裁手段，将構成對美國、美元、美債的信用沖擊。印度加大人民币儲備與人民币貿易結算；3月16日沙特也表示考慮與中國石油交易采用人民币結算；至于俄羅斯，不用多說，加大人民币儲備與貿易更是必然。
4資料與貨币政策
美國2月份最終需求生産者價格指數同比上漲10%，連續第21個月環比上漲，顯示商品價格創下2009年以來最大月漲幅，其中三分之二的上漲來自能源。這是美國高通脹的最新迹象，而在俄烏局勢更新推動一些原材料價格創出新高後，物價勢将進一步加速上漲。
3月16日，美聯儲宣布加息25個基點，并暗示将采取更激進利率路徑阻擊通脹。跟随美聯儲升息節奏：
巴西央行加息100個基點至11.75%，這是巴西央行自2020年3月以來連續第9次加息。目前巴西的基準利率已經達到5年來的最高水準，僅次于2017年4月時每年12.25%的最高位。
沙特央行上調逆回購利率至1.25%（之前為1.00%），上調儲備金利率（RRR）25個基點、至0.75%。
科威特央行上調貼現利率25個基點，至1.75%。
巴林央行上調關鍵政策利率25個基點，至1.25%；上調隔夜存款利率25個基點，至1.00%。
阿聯酋央行上調隔夜存款利率25個基點。
金融時報釋出評論稱，作為全球最大經濟體和主要儲備貨币發行國，美國國内生産總值占世界比重接近四分之一，60%至80%的國際貿易以美元結算。而在美元主導地位下，美國也通過貨币貶值透支消費，寅吃卯糧，将金融風險輸送至全世界。目前，美聯儲已正式邁入緊縮周期，而其貨币政策産生的負面外溢效應值得關注。
對于美聯儲推開升息周期之窗，HorizonInvestments首席投資官Scott Ladner表示：“這看起來像是美聯儲為了消除通脹問題而打算引發衰退，與一年前說通脹是暫時的一樣鼠目寸光”。
美聯儲在議息決議之後的聲明中表示，俄烏沖突以及持續的疫情給美國經濟帶來了巨大的不确定性，但表示，“持續加息”以遏制美國40年來的最高通脹，“将是合适的”。目前美聯儲對高通脹和烏克蘭局勢的擔憂蓋過了新冠大流行的風險。
美聯儲出人意料地預計，在今年剩下的六次政策會議上，每次都會加息25個基點，這将使聯邦基金利率目标區間在2022年底達到1.75%-2.00%。到明年年底，政策利率預計将達到2.80%，高于政策制定者現在認為的會減緩經濟增長的2.40%的水準。對于年内每一次會議都升息，我毫不感到意外，希望做好2023年經濟金融接受沖擊的準備。
5 全球通脹加劇，黃金避險不會缺席
周日高盛金屬政策師Mikhail Spprogis表示:“近期大宗商品價格全面上漲，全球地緣政治不确定性不斷上升，這意味着我們對黃金投資和央行需求的樂觀預期，現在正成為基本假設。我們現在預計，2022年黃金需求将強勁增長。上一次我們看到所有主要需求驅動因素同時加速是在2010-2011年，當時金價上漲了近70%。”Spprogis及其同僚周一将其對金價的三個月、六個月和12個月預估分别上調至每盎司2300美元、2500美元和2500美元，較之前對1950美元、2050美元和2150美元的預估有所上調。
盡管我們對高盛關于金價中期走強的邏輯不盡贊同，但并不否定其推導結果。筆者就數十年金價運作曆史結合以美國為代表的全球通脹趨勢觀察思考後認為，黃金對2021年開始的惡性通脹周期，至今尚未做出與其金融屬性相比對的合理反應。如50年國際現貨金價月K線，以及對應的中美CPI、PPI物價指數，國際名義金價剔除美國CPI影響後的實際金價圖示：
首先對比觀察國際名義金價，以及剔除美國CPI價格變動影響後的實際金價(調整2011年高點一緻，1920.80美元)圖示，實際金價與名義金價波動趨同，說明黃金具備對抗通脹的金融屬性。
目前最新資料顯示，美國生産者物價指數(PPI)年率為10%，美國消費者物價指數(CPI)年率為7.9%。美國CPI繼續創出40年新高，但距離1974年的11.2%頂部，1980年的14.6%物價頂部，還有很大發揮空間，況且現任美國政府又如此緻力于搞亂全球，激發通脹。再加上美國曆史上無論絕對程度，還是相對程度，都從未有過的流動性釋放與沉澱，可以預見，美國通脹趨勢，無論時間，還是空間，都“大有作為”！
觀美國PPI物價指數，竟然還遠低于2008年的15.4%，那麼你可以對本屆美國政府與美聯儲激發通脹的“成效”，給予高度贊揚！
毫無疑問，伴随2月下旬俄烏開戰後，商品價格的大幅上漲，美國3月通脹資料無疑繼續大幅“看好”！
觀中國CPI與PPI物價指數，中國2月CPI年率僅0.9%，低得讓人羨慕，這要歸功于中國有效、高效的調控體制。
中國2月PPI年率為8.8%，雖然已連續幾個月逆歐美國家而回落，但絕對值依然偏高。這沒有辦法，它代表了外圍通脹水準。中國沒有讓PPI物價向CPI端蔓延、浸潤，那是我們調控體制的優勢。
如此這般，在歐美，甚至全球進入升息周期時，我們反而有逆周期降息空間，可對沖外圍升息對國内經濟、金融的沖擊。中國經濟，尤其金融周期與美國脫軌好幾年了，這在很大程度上可以避免被美國輸出通脹後，再通過升息，沖垮拖塌他國經濟金融剪羊毛的風險。難道不是嗎？至少此輪美國向全球輸出的通脹，我們不接受，觀中國CPI物價走勢可知。
但要抵禦外圍通脹的持續沖擊，将繼續考驗我們的調控智慧：如何階段性通過稅收杠杆，調節好特殊高利潤行業與受原材料沖擊端行業之間的營運與利潤平衡，維持整個産業鍊的正常運轉。
回到通脹與金價話題，圖中52年之通脹大周期如下：
1970-1980年是物價上升大周期，主要由兩輪通脹周期構成。對應着兩輪黃金大牛市，金價從35美元上行至195美元後，回調至102.5美元，再上漲至850美元。
1981-1999年，為二十多年物價下行大周期，或曰物價低迷周期。對應着黃金大低迷的市場，金價從850美元下跌至250美元附近。
1999-2011為物價上行大周期，對應金價從250美元上漲至1920.80美元。
2012-2020年為物價回落周期，然如果都以PPI為參考，2016年初即對應通脹見底，金價見底，此後的通脹趨勢與金價運作趨勢對應。
但2019/2020年的金價大幅上漲，并不是通脹原因，而是中美版“地緣政治危機”。
故此，雖然2021年全球通脹形勢嚴峻，但金價漲幅不大，因為2019/2020年基于中美貿易争端的避險漲幅太大。
結合經濟周期思考，2020年3月，可視為全球經濟新周期起點，故我們将其定義為通脹周期起點，并非不合理。52年中的此前兩輪通脹大周期，總體都持續了十年左右。觀近兩年美國引領的全球流動性注水強度，數十年未見。再疊加對全球原材料商品影響極大的地緣政治危機與戰争，全球系統性通脹怎會在短短一兩年後掉頭？！
如果通脹再持續數年，參考1970-1980年、1999-2011年金價與通脹的關系，投資者當然可以對黃金牛市大為期待。
2021年，實際金價與通脹指數反向波動，是黃金未對通脹避險做出合理反應的表現。
6 美元升息周期會沖擊黃金嗎
從30多年金價、美元利率、物價指數周期綜合觀察，美元升息周期對物價的抑制不會立竿見影。甚至在升息周期中的絕大部分時段，利率與物價會同向上行，對金價的影響自然也無定論。如30多年國際現貨金價、美國聯邦基金基準利率(美元利率)、美國CPI、美國中期流動性指數圖示：
圖中總計六個降息周期，五個升息周期，目前正迎來第六個升息周期。
a 1986年10月至1989年4月
觀1986年10月至1989年4月升息周期，美元利率從5.85%上升至9.85%。
升息節奏為先慢後快。先慢是因為該升息周期期初物價不高，應該是良性升息防止經濟過熱。但在斷斷續續的升息周期上半時段，物價上升很快，金價對應大幅上行。
進入升息周期下半段，物價高企，升息目的就是明顯抑制通脹了。但升息并未及時有效地抑制物價，物價繼續震蕩上行。金價卻在美元加速升息中，進入下行周期。
需要注意的是，該升息周期進入下半段，雖然升息空間很大，但美國中期流動性指數已不再創新低，這是通脹與利率同時上行的重要原因，實際流動性見底了。故對于中期通脹走勢，除了利率因素，實際流動性趨勢對通脹的影響更大。這些因素，除了貨币層面，還有财政層面的，有經濟層面的，還有匯率層面的。
B 1994年2月至1995年1月
1994年2月至1995年1月美元升息周期，美元利率從3.00%上升至6%。觀CPI物價指數，不高，可以斷定這是一個正常的流動性回收過程，預防經濟過熱。
該升息周期與美國中期流動性回落緊密對應，進一步說明升息性質為良性。
觀金價與物價指數，總體橫向震蕩，變化不大。
C 1999年7月至2000年5月
1999年7月至2000年5月美元升息周期，美元利率從4.75%上升至6.5%。
美國中期流動性提前見底；
美國CPI與利率幾乎同步上行，且物價上行力度更大。
金價在30年大低迷的市場後，震蕩見底。升息周期并未對金價産生明顯抑制效應。
D 2004年7月至2006年6月
2004年7月至2006年6月美元升息周期，美元利率從1.00%大幅上行至5.25%。
這是圖中美元升息周期中，升息力度最大的周期，
在該大幅升息周期中，物價總統震蕩向上，通脹趨勢明顯。為何？觀美國中期流動性指數，幅度極大的升息空間，并未對應美國中期實質流動性的下降，整個流動性趨平運作。
期間，因疊加了美國與伊朗核問題的地緣政治危機提振利好，金價大幅上漲。從410美元附近上漲至730美元。
當然，此前三年黃金打下的宏觀牛市基礎，也很重要。筆者多次分析過，1994-2005這個“十年大碗”的技術意義。
E 2015年12月至2018年12月
2015年12月至2018年12月美元升息周期，美元利率從0.25%提升到2.5%。
從美國CPI物價指數可以看出，這個斷斷續續的升息過程，是良性的去流動性過程，對應着美國中期流動性的震蕩回落。升息節奏與流動性回落節奏，大體對應。
美元升息與流動性大體同步回落，竟然沒有抑制通脹，這說明期間美國經濟總體運作良好。
F 2022年3月16日至？
2022年3月16日開啟的美元升息新周期，與此前幾輪升息周期很不相同。
不同點在于，升息點對應的物價指數非常高，處于四十年最高位。升息前，美國中期流動性已出現了很大程度的下降，即筆者所謂的美聯儲用嘴升息成效顯著。
這個升息周期開始後，即便美元利率有較大提升空間，哪怕美聯儲每一次議息會議都升息，但美國中期流動性還能有多大下行空間呢？！如果沒有多大下行空間，那意味着寄希望于今年抑制物價漲勢，隻能是美國與美聯儲一廂情願的幻想。
誠如筆者早先文章分析所言，拜登那2萬億美元的基建計劃，應該上路了！緊貨币，松财政，即意味着總體流動性空間下行有限，也會扼殺通脹抑制成效。此外，還有顯而易見的流動性緊縮對沖措施，最大的匯率市場操縱者，該主導美元趨勢性貶值了！
黃金，不會因為美元升息而影響其中長線牛市邏輯！