社融資料【海通銀行】1月社融資料點評：新增社融大超預期，企業貸款大幅提升【新增社融大超預期，債券提前發力】1月新增社融6

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【海通銀行】1月社融資料點評：新增社融大超預期，企業貸款大幅提升

【新增社融大超預期，債券提前發力】1月新增社融6.17萬億，社融存量同比增速為10.5%，超過市場的預期，社融的提升主要依賴于人民币貸款和政府債券。新增社融中人民币貸款新增4.2萬億，相比2021年同期多增約0.38萬億，未貼現銀票新增4731億元，2021年同期為4902億元，新增較多主要是1月的季節效應。新增政府債券6026億元，2021年同期為2437億元，我們認為政府債券會在接下來的時間内為社融提供持續的支撐。 

【企業貸款大幅提升】1月新增貸款中以企業貸款為主，新增33600億元。其中企業中長期貸款新增21000億元，比2021年同期多增600億元，短期貸款新增10100億元，比2021年同期多增5345億元。1月新增居民貸款為8430億元，其中居民中長期貸款新增7424億元，比2021年同期少增約2000億元，短期貸款新增1006億元，比2021年同期少增3272億元。我們認為穩增長在基建方面已經有所發力，居民房地産貸款需求仍需要進一步觀察政策力度。

【居民存款新增較多，春節錯位效應影響M1】1月各項存款新增額為38300億元，2021年同期為35700億元，其中2022年企業新增存款為-14000億元，而居民新增54100億元，而2021年同期分别為9484億元和14800億元。這側面驗證了穩增長已經在某些領域有所發力。M1方面， M1雖然同比下降1.9%，但這是春節錯位效應所緻（2022年春節最後一個工作日為1.30 而2021年為2.10），剔除影響後，M1同比增長約2%

【小結】我們認為社融總量大超預期，證明了穩增長已經開始發力，同時我們認為目前穩增長整體結構依然有待改善，未來政策有望在這些方面進一步發力，對闆塊進行催化。