社融数据【海通银行】1月社融数据点评：新增社融大超预期，企业贷款大幅提升【新增社融大超预期，债券提前发力】1月新增社融6

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【海通银行】1月社融数据点评：新增社融大超预期，企业贷款大幅提升

【新增社融大超预期，债券提前发力】1月新增社融6.17万亿，社融存量同比增速为10.5%，超过市场的预期，社融的提升主要依赖于人民币贷款和政府债券。新增社融中人民币贷款新增4.2万亿，相比2021年同期多增约0.38万亿，未贴现银票新增4731亿元，2021年同期为4902亿元，新增较多主要是1月的季节效应。新增政府债券6026亿元，2021年同期为2437亿元，我们认为政府债券会在接下来的时间内为社融提供持续的支撑。 

【企业贷款大幅提升】1月新增贷款中以企业贷款为主，新增33600亿元。其中企业中长期贷款新增21000亿元，比2021年同期多增600亿元，短期贷款新增10100亿元，比2021年同期多增5345亿元。1月新增居民贷款为8430亿元，其中居民中长期贷款新增7424亿元，比2021年同期少增约2000亿元，短期贷款新增1006亿元，比2021年同期少增3272亿元。我们认为稳增长在基建方面已经有所发力，居民房地产贷款需求仍需要进一步观察政策力度。

【居民存款新增较多，春节错位效应影响M1】1月各项存款新增额为38300亿元，2021年同期为35700亿元，其中2022年企业新增存款为-14000亿元，而居民新增54100亿元，而2021年同期分别为9484亿元和14800亿元。这侧面验证了稳增长已经在某些领域有所发力。M1方面， M1虽然同比下降1.9%，但这是春节错位效应所致（2022年春节最后一个工作日为1.30 而2021年为2.10），剔除影响后，M1同比增长约2%

【小结】我们认为社融总量大超预期，证明了稳增长已经开始发力，同时我们认为当前稳增长整体结构依然有待改善，未来政策有望在这些方面进一步发力，对板块进行催化。