融通基金王迪：堅持長期主義 在好賽道中挖掘好公司

中證網訊（記者 餘世鵬）融通先進制造混合基金的拟任基金經理王迪近日在接受中國證券報記者專訪時指出，堅持長期主義是投資取勝的關鍵方法，要把主要的時間和精力投入到真正能夠産生研究複利的公司中去，在好賽道中挖掘好公司。在未來二三十年裡，中國具有工程師紅利、制造業産業鍊等強大競争力，看好“碳中和”、軍工、電動智能車等中高端制造業投資機會。

四大次元挖個股

在投資中，王迪遵循的是自上而下與自下而上互相結合的思路。他一般會先鎖定高景氣賽道，然後在其中挖掘優質個股。

在行業賽道選擇方面，王迪關注以下四個次元：一是行業護城河要足夠寬，進入壁壘高。這不僅能擋住新進入者，同時也使行業可以維持相對穩定的盈利水準；二是好的商業模式；三是市場空間。市場空間決定了行業天花闆，一個幾十億市場空間的行業，很難誕生出一個幾百億市值的公司，是以市場空間大更容易誕生優質公司；四是成長速度，最好行業處于成長期。

具體到個股篩選上，王迪表示會從以下四大方面進行價值挖掘：

一是關注公司的核心競争力。王迪表示，公司的成本控制能力、産品品質、品牌效應、公司治理、管理層等決定着公司的核心競争力，從中也可以看出公司的成長是否具有長期持續性。

二是财務報表的品質。王迪認為，大多數情況下，核心競争力都能在公司财務資料中得到呈現。比如，産品競争力和成本控制能力，往往能給公司帶來持續的盈利、長期穩定的ROE、可持續的現金流，這些都是公司核心競争力的直覺表現。但是，如果财務報表中應收賬款高企，現金流和毛利率表現不佳，往往要加以小心。

三是要有好價格。王迪表示，他對估值的容忍度屬于中性狀态。他認為好公司天然有折價，市場對好公司的潛力往往是低估的，而往往高估了平庸公司的長期成長性。隻要估值不是太離譜，且未來的成長性清晰，我願意買入一家優秀公司。王迪以新能源汽車闆塊為例說到，2021年其估值上移核心原因在于，新能源汽車已從一個政策驅動市場變成一個消費驅動市場，未來運作會更加平穩。

四是會适當配置一些有足夠銳度的公司，但配置比例不會很高。因為這些公司本身的持續性，往往不會有市場預期的那麼強。

布局“厚雪長坡”賽道

展望未來，王迪認為A股市場大有可為，自上而下來看具備以下優勢：

一是國家比較優勢。王迪表示，在未來二三十年裡，中國的工程師紅利優勢是顯而易見的，制造業産業鍊的完備程度、交通運輸的便利程度，也遠超過其他國家。是以，中國未來在中高端制造業将享有一個比較長期的紅利過程。在制造業範疇内，相對看好中高端制造業。

二是關注流動性相對寬松。王迪分析，從曆史上看，A股估值受流動性的擾動是比較大的，一旦流動性收緊，估值收縮的力度會非常大，反之亦然。目前我們流動性處于相對寬松的狀态。

三是産業周期迎來紅利期。王迪說到，未來10-20年，和“碳中和”相關的行業，比如新能源汽車、光伏、風電、氫能源等領域都是“厚雪長坡”賽道，隻要把握住這一點，投資就會事半功倍。

記者獲悉，拟由王迪管理的新基金融通先進制造混合基金，于2022年1月13日公開發售。針對新基金投資，王迪認為，2022年是市場流動性是相對寬松的，這會帶來結構性機會，看好新能源汽車、光伏、風電、軍工、半導體等行業。此外，某些困境反轉類行業，如汽車和汽車零部件，2022年的業績恢複性增長置信度是非常高的。

王迪具體指出，2022年新能源龍頭公司還會比二線公司保持更顯著的長期競争優勢，但行業發展在結構上會出現一些變化。由于漲價邏輯在2021年二、三季度演繹得較為充分，這一邏輯在2022年基本就要告一段落了，進而回歸到走量的邏輯，相對比較看好動力電池、锂電裝置、隔膜、下遊整車等環節。另外，新能源領域還有一些環節的優秀公司競争優勢是肉眼可見的，短期的股價波動不妨礙這些闆塊的長期發展趨勢，情緒宣洩帶來的股價殺跌，往往是比較好的建倉機會。