“周期高手”融通基金鄒曦：2022年結構繼續再平衡，布局“穩增長”、金融消費

基金公司四季報逐漸披露，各家公司的“招牌”、“精英”們對于未來市場走勢的研判也逐漸曝光。

在2022年開年市場動蕩的情況，各基金經理的觀點也有一定的分歧，作為融通基金權益投資總監，鄒曦管理的融通領先成長也率先披露了2021年四季度報告。

報告顯示，“周期高手”鄒曦在三季度逆勢加倉地産和基建後，在去年最後一個季度繼續看好地産鍊的配置整體加配了地産鍊，主要是地産股的配置，而降低了高位資産，比如新能源相關産業鍊的配置，并邊際增加了傳媒和電力的配置。

對于2022年的市場機會，鄒曦則認為穩增長相關的資産，以及金融、消費風格等有底部企穩預期的公司，将是未來主要的兩個配置機會。

此外，四季報中，鄒曦管理的融通領先成的權益投資倉位為90.26%，相比上季度增加了兩個點左右，或也顯示出其對後市相對樂觀的态度。

鄒曦在四季報中表示，去年最後一個季度，地産鍊風險持續發酵，雖然信用邊際開始轉松，但市場依然分歧較大，在相對複雜的宏觀和政策環境下，市場沒有出現非常明确的主線方向，特别是最後兩個月，市場整體表現差強人意。

這主要是到了年尾收官階段，展望2022年企業盈利增速較2021年明顯回落，而高低位資産的劈叉過大，最終年底形成兌現資金大于流入資金的局面，高位資産也出現向下收斂。

基于上述判斷， 鄒曦在操作上的配置依據，主要是看到兩條線索表現相對較強。一是，以地産鍊龍頭公司為代表的行情，邏輯出發點是政策逐漸加碼，總體向上，但對其長期空間不明确，行情節奏較猶豫；另一條是，經濟下行階段，新主題相對活躍，包括受益于新能源擴散的電力營運商以及元宇宙主題，其共同特征是公司起步股價及估值較低。

鄒曦同時認為，這兩條線索分别在勝率和賠率上相對占優，進入新一年仍具備一定慣性。而高景氣高位的資産在年初新發基金催化下，或有階段性跑赢，中期看處在時間換空間的階段，而基本面能否達到較高的預期水準需要重點跟蹤。

對于2022年的市場，鄒曦認為結構繼續再平衡，布局穩增長、金融消費。一是“穩增長”相關的資産，如地産投資鍊，新基建（風光儲、電網等）也會有所受益；二是在經濟底部預期出現後，市場會對金融、消費風格有底部企穩的預期。從PEG角度，軍工屬于中期值得重點配置的資産。主題行情，關注元宇宙。

個股方面，保利發展取代三一重工，成為鄒曦最新第一大重倉股，這也是自2013年中報後，地産股再度被鄒曦重配。甯波銀行在2017年一季度後，也重回前十大重倉股之列，持股份額僅次于甯德時代和三一重工。

此外，還有藥明康德、泸州老窖新入前十大重倉股之列。（見下圖）

與之相對的，“受寵”了好幾個季度的濰柴動力，在四季度範圍内掉出了前十大重倉股之列，如果按照三季度鄒曦的持倉比例，以及最新四季度的第十大重倉股的持倉比例計算，濰柴動力至少被減持了1.34%的倉位。有同樣“待遇”的還有卓勝微，以及在三季度短暫“現身”前十大重倉股的恩捷股份。

值得一提的是，鄒曦在2021年四季度雖然繼續“戒茅台”，但開始改喝“老窖”。資料顯示，融通領先成長在貴州茅台的持股數進一步降低，目前僅持有1.8萬股。泸州老窖則以13.04萬股新進第十大重倉股。

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