本文來自公衆号"CNGgame"
近日，網易CEO丁磊在一次演講中表示，所謂"資本寒冬"是遊戲企業把自己看得太重了，他指出，資本是讓你賺快錢，快錢不能賺到冬天的呼聲，在行業内引起争議。其實，丁磊就是從追求遊戲的本質來解讀寒冷，要靠自己，至于冬天真的來了嗎？據伽馬資料（CNG新遊戲研究）監測，遊戲行業的天使和A輪投資數量正在迅速下降，早期進入資金也借助上市、并購等手段悄然退出，資金外流，遊戲行業融資環境惡化，進而形成了行業所謂的"資本寒冬"。
Gamma Data（CNG中國新博弈研究）總經理王旭認為，資本是有利可圖的，尤其是VC和PE，往往需要幾十倍的利潤。受行業結構影響，中小遊戲企業在短期内實作快速增值難度，導緻機構投資意向減少，主要展現在，一是市場集中，今年上市公司已經搶占了行業收入的70%左右，擠壓生存空間，管道資源更難獲得，網際網路開放平台競争初期的低門檻階段已經過去， 中小型團隊"挽着大腿"的機會越來越小。其次，産品品質的整體提升，IP購買成本的門檻提高，使用者支付要求越來越高，導緻營運成本更難收回。第三，手遊行業浮躁，資本市場趨于理性，天使和A輪投資數量驟降，并購大多由專業遊戲上市公司發起，随着示範或半成品拉動投資變得越來越困難，即使産品之後網上投資者也希望看到業績資料。
資料：下半年天使投資案例驟降至個位數
行業資本的變化已在今年的資本營運案例統計中得到證明。根據Gamma Data（CNG New Games Research）對創業資料庫的長期監控，天使對伽馬的投資已從2014年上半年的50多筆下降到2015年下半年的個位數。在A輪投資方面，2014年上半年案件數量保持在30起以上，而2015年案件數量驟降，2015年下半年降至個位數。
另一方面，據相關媒體報道，2015年遊戲行業，由上市公司發起的資本運作已達36家，涉及超過500億。有了更便捷的融資管道，上市公司為遊戲行業開啟了瘋狂的"買買買"節奏。
Gamma Data（CNG New Game Research）分析稱，大量并購并不意味着資本對遊戲行業保持"熱情"，而是資本退出的信号。研究表明，天使投資和A輪融資數量的急劇下降表明，獲得新資金的中小型企業數量正在急劇下降。同時，上市公司在利用股市資金進行并購時，遊戲公司提前獲得融資管道——PE、VC正在加速退出，收購資金不一定在遊戲公司内部使用，而是有助于實作投資者的順利退出。
對于中小企業來說，這部分企業為了獲得研發、經營實力的提升往往對資本有迫切的要求。是以，在2015年下半年資本市場進一步降溫後，中小企業不得不通過裁員來緩解現金流壓力，甚至部分失敗，使生存更加困難。
結果：上市公司越強大，産生的收入就越多
一方面，資本市場冷熱轉換的負面影響。對于中小遊戲企業來說，天使A輪投資數量的減少造成了融資困難，中小企業不僅降低了競争力，甚至直接面臨生存困難;另一方面，收入結構的變化也加劇了行業資源向上市遊戲企業的傾斜，産生了"越來越強"的效果。
Gamma Data（CNG中國新遊戲研究）監測了包括騰訊、網易和棕榈在内的17家主要上市遊戲公司，今年前三季度收入超過660億美元，預計全年将超過880億美元，占行業總收入的63%。分析人士指出，即使排除不同公司造成的業績趨同，國内上市博彩公司博彩業務的總收入預計将超過行業總收入的70%，這還不包括正在私有化或成功私有化的公司。