編者注：一邊股價接近腰斬，另一邊市值登頂全球，小米在2022年能否縮小與蘋果的差距？
作者：Simon
步入2022年，小米集團仍未停止回購的步伐。
1月3日，小米集團回購了157.5萬股股份，涉資2928.35萬港元。1月4日，小米再度回購了157.5萬股，本次耗資2917.58萬港元。
而在剛剛過去的2021年，小米集團成為了港股的“回購王”：年内累計回購約3.43億股，耗資超過84億港元。2021年3月，小米定下最高100億回購計劃，這意味着2022年還有不少回購空間。
小米2021年回購 來源：阿斯達克
不過積極的回購并未能阻止股價的持續下滑。1月5日截至發稿，小米集團再跌超3%，近一年跌幅達49.2%。
2021年12月28日，小米釋出了全新高端旗艦手機小米12系列，并開始全面對标蘋果。但讓米粉和投資者們意難平的是，大洋彼岸的蘋果公司市值在1月4日盤中一度突破3萬億美元，而當下小米集團的市值僅剩不到600億美元，兩者之間的市值差距高達50倍。
全面對标蘋果的小米，能從蘋果學到些什麼？持續回購的小米，股價又能否重回漲勢？
一、回購，股價上漲的一大秘密武器
除了過硬的産品、服務和廣闊的市場外，蘋果市值沖擊3萬億美元還有其巨額回購的功勞。
根據标普全球市場财智公司提供的資料，自2012年到2021年夏天，蘋果公司在股票回購上花費了超過4670億美元，被财智評為股票回購的“典範”。
理論上來說，股票回購能夠減少市場上的股票供應，進而推高公司的股票價格，實際上以更高的股價把資金返還給投資者。同時，流通股的減少還可以提高每股收益，這是許多價值投資者用來判斷股票可投資性的一個名額。
蘋果公司股價近幾年走勢 來源：華盛通
由于蘋果擁有龐大的現金流，并且願意将這筆錢返還給投資者，是以廣大的投資者将蘋果股票視為“安全資産”，并進一步推高了蘋果公司的股價。花旗分析師預計，蘋果公司可能在4月份公布第二季度業績時再向投資者更新股東回報計劃，屆時或宣布另外高達900億美元股票回購計劃，并将股息提高10%。
小米公司在去年宣布造車時曾透露，公司賬上有1080億元的現金。雖然造車是非常耗費資金的大工程，但小米集團仍抛出高達100億的回購計劃，可謂誠意滿滿。
事實上，小米的回購也并非隻在2021年。2019年開始，公司就進行了長達半年的回購，随後将處于低谷的小米股價拉出泥潭，并一路創出了35.9港元的價格高峰。
小米2019年回購 來源：dbpower
盡管2021年以來回購的直接效果并不明顯，但積極回購的動作還是彰顯了小米對于未來的信心。除小米外，諸如騰訊、藥明生物等衆多公司也在2021年展開了回購。而從曆史資料看，港股每次回購潮之後，恒生指數均出現較為明顯的上漲。
來源：Wind
二、2022年，小米與蘋果之戰将繼續
根據IDC的資料顯示，2021年第二季度，小米手機的出貨量達到5310萬部，比蘋果多出890萬部，市占率提升至16.9%，排名全球第二。
雷軍則在8月10日表示，小米的下一個目标是用三年時間做到全球手機占比第一。事實上，在去年6月，小米手機銷量即超過了三星和蘋果，首次奪得全球第一大智能手機品牌的桂冠，彼時市場占有率為17.1%。
來源：Counterpoint Research
不過随着蘋果公司iphone13系列的推出，蘋果很快奪回了全球第二的位置。根據Digitimes Research的統計，2021全年智能手機出貨量約為13.2億部，前三名則仍為三星、蘋果以及小米集團。
但值得注意的是，2021下半年開始，全球手機出貨量增長态勢明顯減緩，全年僅增長6.1%，但包括小米、OPPO、VIVO和傳音在内的四大國産品牌，則保持了兩位數的增長。
2010年6月，蘋果公司劃時代的産品iphone4亮相，重新定義了智能手機，并就此打開了智能手機市場的藍海。一年後的2011年8月，号稱“為發燒而生”的小米手機1橫空出世，以極高的成本效益和較低的價格，俘獲了大批的粉絲。
小米1 來源：網絡
時至今日，iphone系列已經來到第13代，而小米數字系列也不斷追趕，并在去年年底釋出了小米12系列，正式對标iphone。除了正式走向高端的數字系列，下沉品牌紅米、折疊屏MIX FOLD等，都顯示了小米不斷探索市場和技術的決心與能力。
2021年前三季度，小米高端手機全球出貨量增至1800萬台，出貨占比超過12%，高端化戰略已初見成效。
來源：申萬宏源證券
和蘋果手機的單系列相比，小米雙品牌戰略未來有望進一步打開市場空間。高端化進展順利，且目前隻是冰山一角，未來銷量有望爆發。而下沉品牌積累的衆多使用者一方面未來可能引發高端機型換機潮，另一方面則有望繼續推動紅米品牌擴大市場占有率。
2022年，小米和蘋果之戰可能愈演愈烈，而雷軍三年内全球第一的豪言壯語，也并非無法實作。
三、小米與蘋果的差距在哪兒？
作為業務模式趨同的科技公司，小米和蘋果均是以硬體為載體、以網際網路變現作為核心的發展方向。蘋果系列産品因其晶片、系統等獨特護城河，相比小米有着較高的硬體毛利率，這一點恐難以追趕。但蘋果公司的軟體及服務收入由2012财年的120億美元陡增至2021财年的684億美元，年複合增長率高達21.35%，遠高于硬體9.89%的增長率。2020财年，蘋果公司的軟體和服務營收占比達到了20%。
以IOS使用者約10億計算，蘋果的網際網路服務業務的ARPU（每使用者收入）值約為68美元。而小米方面通過網際網路服務的營收在2020年則将近240億元，以2020年約4億MIUI使用者計算，其ARPU值約為60元人民币。
而在去年，MIUI使用者已經突破了5億大關。申萬宏源認為，從ARPU值同業對比角度來看，小米網際網路業務仍有7倍的成長空間。
再從硬體方面來看，蘋果近年來罕有創新。而小米則不斷研發黑科技，從全面屏、屏下攝像頭、無線充電、折疊屏等多方面引領手機潮流，有望縮小與蘋果之間的硬體毛利差距。
手機、IoT業務繼續保持領先，且未來有望繼續擴大市場佔有率，網際網路業務則增長潛力巨大。加上公司不斷回購股份，股價企穩并反轉可能很快出現。作為中國手機第一品牌，和蘋果50倍市值差距确實有點過大了。
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