作者/星空下的烤包子
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的炒肝
今年，隻占整個半導體市場不足1%的光刻膠，卻吸引了資本市場無數的目光。
年初日本的213地震，讓日商主導的約八成光刻膠供應告急。果然3個月之後，日本光刻膠開始斷供中國，牢牢卡着中國人的脖子。同時，我國企業上海新陽（300236）公告自主研發的KrF厚膜光刻膠産品近日已認證客戶認證，并成功取得第一筆訂單。
一邊是光刻膠龍頭斷供，一邊是國産研發取得實質性進展，讓股價直接起飛，并上漲了3個月。
圖檔：光刻膠指數漲幅
這也更讓我們意識到，中國要研發屬于自己的光刻膠，此事刻不容緩。這不，華為為了培育自己的晶片生産供應鍊，華為哈勃3億元增資了一家光刻膠企業徐州博康，這是為哈勃曆史上最大單筆半導體産業鍊投資。
但是，光刻膠真的是隻靠砸錢就能出成效的行業嗎？國産替代喊了這麼多年，何時才能有真正的出頭之日呢？今天筆者就帶你好好捋一捋這其中的内在邏輯。
一、高端光刻膠，我們也就1%
先用通俗語言介紹下什麼光刻膠。
光刻，顧名思義，就是拿光線雕刻出精密圖案的過程。這裡的雕刻指的就是曝光。光刻膠是一種抗蝕劑，可以與光線發生反應，讓晶片材料上出現所需的精密電路圖案。
給你一組簡單的資料，你就能了解光刻這一步的關鍵之處。光刻工藝時間占比約為40-50%，總成本占比約為35%，光刻膠材料總成本占比約為5-6%。
圖檔：光刻的工藝流程
用不同的光雕刻，就得搭配不同的光刻膠，就好比多大的腳穿多大的鞋，比如248nm的光波對應的就是KrF光刻膠。而光刻膠的品質和性能，會直接影響到內建電路制造過程中的良率。光刻出的電路圖案越精密，就代表着晶片的性能越好。
圖檔來源：市界
擁有超過80億市場規模的光刻膠，下遊可不止用在半導體上，PCB闆（印制電路闆）和LCD（液晶顯示器）中都能看到它的身影。
PCB、LCD、半導體三種主要的應用場景，對光刻膠每年的需求量基本一緻。但是，光刻膠的研發難度和技術門檻從低到高。從國産化程度就可以看出來：
1. PCB光刻膠中的濕膜光刻膠，幾乎能做到50%以上是國産的；
2. LCD光刻膠中的彩色光刻膠和黑色光刻膠，5%左右能實作國産替代；
3. 半導體光刻膠中的KrF、ArF作為高端光刻膠，我國的市占率，僅1%。而就這1%，也成了國内玩家兵家必争之地。
圖檔：光刻膠下遊應用
而今天，我們主要聊的就是半導體光刻膠。想起《亮劍》中李雲龍的一句經典名言：
老子打的就是精銳。
二、我國玩家，到底差在哪裡了？
既然我國隻有1%的市占率，那99%的蛋糕都被誰給吃了呢？
圖檔：光刻膠市場主要參與者
縱觀光刻膠産業的發展曆史，日本曾演繹了一出後來者居上的好戲。
其實，美國柯達其實是光刻技術的最早應用者。美國IBM公司在1980年的時候，就已經突破了KrF光刻技術。但是，1986年開始半導體市場進入萎靡周期，這讓美國的半導體企業慘遭重創。
而日本的奮起反擊，則從1976年開始。以尼康、佳能等企業全面布局光刻機，事情開始出現了轉折，此後日本湧現出了一批光刻膠的玩家。東京應化于1995年也研發出KrF光刻膠并實作大規模商業化，憑借着更優異的性能和更低廉的成本，标志着光刻膠正式進入日本廠商的霸主時代。2011年，JSR與SEMATECH 聯合開發出EUV光刻膠，已經站上了金字塔的頂端。
天時地利人和，為日本的崛起，奠定了基礎。全球半導體光刻膠的市場，除了美國杜邦，前六名中的五席被日本企業所占據，這5家吃掉了超過70%的蛋糕。全球光刻膠看日本，一點兒毛病都沒有。
圖檔來源：TECHCET
蜀道難，難于上青天。那我國的光刻膠産業，究竟落後在哪裡了呢？筆者覺得主要有四個原因：
01、光刻機被卡脖子
光刻機是研制高端光刻膠的重要裝置，一台光刻機的售價從數千萬美元到上億美元不等，全球最先進的EUV光刻機售價達1.2億美，這就說明光刻膠的性能驗證成本極高。而高端國産光刻機每年的生産數量是0。每年全球400多台光刻機的産能主要掌握在ASML手裡，國外還動不動來個光刻機出口限制。比如晶瑞電材（300655）買台光刻機都隻能買到南韓SK海力士淘汰下來的二手貨。
02、認證時間長
光刻膠想要得到下遊客戶的點頭同意，一般需要2-3年的時間。而且下遊客戶一旦認證了光刻膠，為了保證自身的産品的穩定性，其實并不願意輕易更換其它産品的。這就意味着上下遊出現強綁定的局面，轉換成本很高。這也讓光刻膠新入局者缺乏動力。
03、專利技術被國外控制
上面也講到了，光刻膠的制作工藝複雜，而且純度要求高、配方因下遊客戶的不同需求而異。為了滿足下遊客戶的差異化需求，需要長期的研發和經驗積累。我國進入光刻膠領域時間短，大量專利技術掌握在海外龍頭企業手中，存在極高的技術壁壘。筆者大緻統計了下JSR在光刻膠的技術專利，僅是公開的專利就超過2000個。
04、原材料同樣靠進口
原材料是影響光刻膠純度最直接的因素，比如在光引發劑、樹脂等光刻膠重要原材料領域，日本依然具備較高的壟斷程度。産業鍊上下遊都被日本所控制，我們想實作光刻膠的單點突破，難度可想而知。
是以，往美好地說，我們光刻膠在國産替代上的想象空間很大，往現實地說，想從虎口多食，你自己手裡得先有一把獵槍。
三、國産替代的腳步緊跟，然而依舊征途漫漫
我們想要從日本布下的天羅地網中突圍，很難，但也不是一定機會都沒有。
或許走農村包圍城市的道路，我們的光刻膠能找到些許光明：
01、政策和資本先行，為行業的玩家注入信心
雖然說，晶片産業鍊絕對不是拿錢能砸出來的，但是如果沒有廟堂從宏觀層面利用政策，推動這個回收周期長的資本密集型行業發展，恐怕逐利的資本也難有進入的動力。
02、從低端起步，向高端發力
在技術壁壘這麼高的行業中，想一口吃個大胖子其實很難。但如果先進入農村，即向PCB和LCD光刻膠進軍，一點點積累經驗和技術，才有打入高端市場的資本。比如PCB，中國是最大産值國，2020 年市場規模為352億美元（占比 54%），而且下遊随着5G、雲計算等需求的增加。國内玩家能否在這一波PCB紅利期搶占光刻膠市場，值得期待。
03、上下遊協同
單絲不成線，孤木不成林。從光刻膠的發展曆程我們就不難看到，日本光刻膠的崛起，離不開尼康當年光刻機的鼎力相助（雖然因選錯了技術路線，目前已被ASML超越），還有上遊已經形成規模的光刻膠原材料産業叢集。是以，光刻膠發展，需要上下遊協同推進才有出路。
04、人才不可或缺
雖然俗話說三個臭皮匠，頂一個諸葛亮。但筆者堅信，光刻膠領域中這句話很難适用。我國光刻膠領域人才匮乏，研發能力不強，亟待引進海外的技術專家和人才團隊，但前提是需要有資本的助力。
是眼前的苟且，還是詩和遠方的田野，是擺在每一位專家面前非常現實的問題。
是以，為了不再受制于人，光刻膠國産化是大勢所趨。但在實作國産化的目标中，我們依舊有很長的路要走。
已經形成星星之火的國内頭部企業，且行且珍惜。
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。