簡單來說，商業航天就是衛星—火箭—地面站。
進一步來說，商業航天發展速度其實全看火箭，這也是目前制約大陸商業航天快速發展的核心因素。
而渦輪泵作為火箭發動機的“心髒”，是火箭最核心的部件。
以Space-X的梅林（Merlin）發動機來看，渦輪泵不斷優化和更新，進而提升發動機的推力。從Merlin1A到Merlin1D，發動機推力從325KN提升至了846KN，翻了2.6倍，可見渦輪泵的重要性。
再具體到渦輪泵上來看，渦輪泵關鍵部件包括誘導輪、離心輪、渦輪、軸承、動密封等，軸承和動密封是渦輪泵的核心和關鍵部件。
軸承像支撐柱一樣穩固軸系，確定旋轉精準無誤，被譽為“工業關節”；而動密封則像守護神，防止不同媒體混合，保障安全。
那麼，哪家公司在該領域具有優勢地位？
國機精工的特種軸承主要應用在衛星、航空，以及其他軍事裝備的武裝直升機、飛彈和炮彈等領域，在大陸航天軸承領域，國機精工市場佔有率達到了90%，具有絕對壟斷地位。
這幾年，國機精工也有在健康發展，更加聚焦軸承和超硬材料雙主業，不斷壓縮其他業務，剝離不良資産，提高經營品質。
2023年公司貿易業務大幅下降49.48%，其中，光伏、銅等與主業無關的貿易業務規模大幅縮減。
業績也有了提升，2024年第一季度公司實作營業收入為6.36億元，同比增長3.04%，歸母淨利潤8552.37萬元，同比增長14.88%，經營穩健。
對應公司盈利能力也在增強，2024年一季度毛利率提升到了36.26%，遠高于航天晨光、天銀機電、西測測試、通光線纜、飛沃科技、超捷股份、愛樂達、陝西華達、航天智裝等。
那麼，為什麼國機精工的軸承這麼強呢？
答案是，手握軸研所，内生增長強勁。
公司軸承闆塊的營運主體為軸研所和軸研科技，軸研所是大陸軸承行業唯一的綜合性研究開發機構。
在嫦娥六号的世界首次月球背面采樣中，軸研所的航天特種軸承就用在了采集的四種場景上，此外還參與了“神舟”系列載人飛船、“天問”一号、中國空間站等重大航天工程。
軸研所的特種軸承收入約占國機精工軸承業務的一半以上，且特種航空特種是高技術含量和高附加值産品，毛利率水準較高，因而是公司穩定的利潤來源之一。
2023年軸承業務營收達到了10.38億，同比增長5.53%，該業務的營收占比也提升到了37.28%。軸承業務的毛利率也提高到了39.52%，同比上升1.58%。
大陸衛星應用産業進入新階段，北鬥應用及商業航天等發展熱點為産業帶來新的機遇，是以公司該業務的發展是明确的，前景是廣闊的。
未來，除了特種軸承，公司還在大力發展風電軸承，引領風電軸承國産化程序。
風電軸承是風電裝置的核心零部件，一般一台雙饋式或半直驅風電機組由1個主軸軸承、3個變槳軸承、1個偏航軸承以及變速箱和電機軸承組合而成。
在風機大型化趨勢下，其機關價值量占比将持續提升，具備較強成長性。預計2025年風電軸承新增市場規模有望達到340億元。
其中主軸軸承市場規模約為116.3億元，偏航變槳軸承約為137.8億元，齒輪箱軸承市場規模約為85.6億元。
近幾年，公司合作東方電氣搶占先機，陸續開發了國内首台4.5MW/7MW/10MW單列圓錐滾子主軸軸承并進行裝機。
現已實作5-7MW雙饋機型SRB主軸軸承和半直驅機型TRB主軸軸承批量供貨，客戶有金風科技、明陽智能、三一重能等。
未來幾年随着風電行業需求向好，主軸軸承等産品滲透加速，公司風電軸承業務有望取得快速發展，成長為軸承闆塊中特種軸承以外的另一支柱業務。
此外，公司電主軸、機床軸承等業務初具規模，随着公司逐漸推進工業母機産業鍊的自主可控，公司機床領域業務進口替代也值得期待。
說完軸研所，還有三磨所。
三磨所是國機精工磨料磨具闆塊的營運主體，是大陸磨料磨具行業唯一的綜合性研究開發機構，也是中國超硬材料行業的開創者。
從單純的金剛石研發到全産業鍊覆寫，三磨所打破了大陸高檔精密超硬材料制品主要依靠進口的局面，具體來看：
上遊，公司具有生産直徑1m為六面頂壓機和自研MPCVD裝置的能力，性能達到國際先進水準。
中遊，自主研發MPCVD法金剛石晶體制備、加工技術，已建成MPCVD法大尺寸單晶/多晶金剛石生産線。
下遊，産品高耐磨金剛石複合片和細絲線材拉拔領域高耐磨拉絲模打破了國外銷售壟斷。
值得一提的是，三磨所産品衆多，在半導體領域，三磨所打破了晶片高效精密加工領域的國外壟斷，加快了半導體材料的國産化程序。
憑借品質和成本效益優勢，産品也已供貨封測領域的龍頭華天科技、長電科技、通富微電、日月光、中芯國際等，收入快速增長。
總的來說，該業務闆塊整體的營收還是很穩健的。
2023年超硬材料業務（磨料磨具）實作營收10.04億，占總營業收入的36.07%。其中超硬磨料磨具營業收入4.81億，同比增長23.28%，新材料營業收入2.55億，同比增長7.4%。
總結一下，國機精工在特種軸承、超硬材料行業市場地位極高。
其中，航空航天特種軸承處于國内壟斷地位，受益于航天蓬勃發展，特種軸承有望穩健增長，同時，超硬材料穩健增長的确定性也很高，盈利能力總體保持較高水準，具有較高的成長性。
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來源：飛鲸投研