李揚：不能看到美債越來越多就說美國不行，探究這個“内洽”關系

中國社會科學院院士、國家财政與發展實驗室主任李洋25日在北京表示，富裕國家負債累累，負債累累，但也可以用自印鈔票來償還債務，債務泛濫與超低利率和負利率并行， 這些新的債務特點對全球發展，特别是對開發中國家的經濟發展将産生很大影響，必須給予足夠的重視。

25日，李揚在新書《中國金融報告2020》釋出會暨高層研讨會上發表了"債務是敵人"的主旨演講。"債務來之不易，"他說。統計資料顯示，到2020年底，全球債務總額将超過281萬億美元，占世界國内生産總值的355%，比2019年增長35%。如果計算全球人口75億，人均債務高達37.5萬美元。21世紀初以來，債務的發行和償還呈現出一些新的特點，富國的債務也越來越多。富裕國家的債務本身就是不合邏輯的，更大的問題是，它們都是擁有發行全球儲備貨币的權利的國家。一些國家可以用自己的印鈔來償還債務并繼續運作，但它對世界其他地區和世界經濟将發揮什麼作用？出現或可能導緻這些問題的一系列問題值得分析探索和尋求對策。

李揚就"債務是敵人"發表主題演講。

李說，今天的全球貨币發行是一場"洪水"，但總體而言，大量流動性并沒有對實體經濟産生積極的影響。随着經濟下滑，大部分資金實際上已經進入股票，債券和房地産市場，導緻主要資産價格上漲。債務泛濫伴随着長期的超低和負利率，這提出了債務可持續性的問題。美聯儲主席珍妮特·耶倫（Janet Yellen）認為，如果債務支付占GDP的百分比低于國家債務餘額占GDP的百分比，那麼債務是可持續的。現在美國利率繼續下降，債務與GDP的比率處于30年來的低點，正如她所說，美國的債務是可持續的。

"顯然，今天金融和實體經濟之間的關系已經發生了很大變化，我們不能看到美國越來越多的債務，并說它不會起作用。李克強表示，有些規則沒有得到很好的了解，需要探索，也許超低利率與負利率、低利率和債務之間的長期"内讧"關系是解開這個謎團的切入點。美國通過貿易逆差釋放美元，包括中國在内的開發中國家獲得美元盈餘，投資于美元計價資産，而最合适的投資目标是美國債務，這反過來又支援了美國的财政政策。"我們應該注意到，也許美國以美元支付債務利息，貿易逆差，美元和美國債務形成了一個自我強化的内部循環，美國對全球經濟和金融體系的壟斷正在增長。

李洋壇陳，中國的債務問題也有很多，他最關心的有兩部分。一個是家庭債務的增加，有人解釋說，居民支出更多，但他和他的團隊研究表明，家庭債務增加的主要原因是房地産債務，家庭消費和短期消費信貸仍處于負增長區間。另一個是，到2020年，中國居民的杠杆率将高于德國和日本，這兩個國家不那麼具有可比性，但日本的可比性相當，因為日本的住房貸款違約率因房價下跌而上升，導緻20年或30年的長期停滞。現在中國居民比日本擁有更大的影響力，應該說是保持警惕。

在談到地方債務問題時，李洋表示，中國的地方财政往往與金融挂鈎，很大一部分地方債被地方金融機構購買，一旦形成債務風險，就會成為金融風險，金融風險就會變成金融風險。這種金融風險和金融風險的互換也是一個問題。

專欄編輯：餘江紅 文字編輯：闫江紅 标題來源：屠蟲創意圖檔 編輯：闫凱

來源： 作者： 于江紅