李揚：中國仍然是支撐全球經濟恢複的主導力量
經濟發展
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3月25日，在中國發展高層論壇2024年年會的“全球經濟增長趨勢”專題研讨會上，中國社會科學院原副院長、國家金融與發展實驗室理事長李揚表示，中國仍然是支撐全球經濟恢複的主導力量。
李揚教授認為，全球經濟已經見底回調。自2008年美國次貸危機引發國際金融危機以來，全球經濟一直在衰退的邊緣上徘徊。2020年開始的新冠疫情惡化了這一趨勢。2023年，全球經濟似乎找到了底部。國際貨币基金組織最新預測，2024全球增速預計可達3.1%，2025年為3.2%。此預測值比2023年10月的預測值高0.2個百分點——我們終于擺脫了預測值不斷下調的窘境。分析顯示，全球經濟增長的原因主要有二：一是美國以及一些大型新興市場和發展中經濟體呈現出比預期更強的韌性；二是中國明确了加大财政刺激力度的政策取向。可見，中國經濟穩定增長，是支撐全球經濟恢複的重要力量。然而，盡管全球經濟不再下滑，其增長的恢複仍很緩慢，要想回歸正常仍需時日。需要指出的是，盡管全球經濟開始恢複，但是，除了中國表現較好，新興經濟體總體的增長大都沒有明顯起色，這可能成為未來全球經濟增長的拖累。
從全球來看，2020年年底，從上世紀90年代便已沉寂了的通脹突然降臨，現在回頭看，本輪通脹既有需求因素，更應歸因于由全球化倒退、地緣政治緊張等導緻的全球貿易低增長、石油價格飙升等供給側因素。此後幾年通脹高位延續，令全球央行措手不及，直至2023年末，通貨膨脹下降的趨勢開始顯現。2024年，全球總體通脹率預計将降至5.8%，2025年為4.4%，2025年的預測值有所下調。在供給側問題和緊縮性貨币政策的影響下，多數地區通脹下降速度快于預期。各國貨币當局為應對通脹所采取的貨币緊縮措施，進一步引發了全球金融風險暴露，緻使宏觀政策陷入兩難。現在，通脹基本受控，但由于控制通脹的措施過于劇烈，使得新的風險産生。中央銀行為抗擊通脹而加息、高債務環境下财政支援的退出，以及潛在生産率增長緩慢等等，都給經濟恢複帶來變數。高通脹和高利率造成的成本普遍上升，使得本就疲軟的需求持續降溫。
通脹趨穩勢将引緻利率升勢趨緩。縱觀二戰以來80年來的利率走勢可見，僅在上世紀七八十年代和本世紀二十年代，全球利率曾達到較高的水準，究其原因，主要還是為了應對當時來勢洶洶的通脹。也就是說，高通脹和高利率是伴生而行的。值得注意的是，上世紀八十年代左右的高通脹和高利率，在西方世界催生了新自由主義的産生和泛濫，本輪高通脹和高利率的并行是否會引發新的世界潮流，我們可拭目以待。最近，日本央行宣布結束負利率，這正式宣告了自上世紀末開始的全球超低利率和負利率格局的結束，後續的發展如何，值得高度關注。
為加快經濟恢複，中國已加大财政政策刺激的力度。2024年的赤字率按3%安排，同時，長期國債和超長期國債也都在醞釀發行。這些安排，既向外界釋放了積極的信号，也有利于控制政府負債率、增強财政可持續性，為應對将來可能出現的風險挑戰預留了政策空間。同時，政府将對符合條件的重點群體和吸納其就業的小微企業所申請的創業擔保貸款，給予貸款貼息。引導政府性融資擔保機構今年加大對勞動密集型企業的傾斜力度。預計可撬動1.3萬億元新增貸款，穩定就業崗位會超過1200萬，還會拉動新增就業超過60萬人。這些舉措，都将大大提高就業水準，增加居民收入，提升國内需求。
中國也加大了貨币政策刺激力度。2024年以來，中國廣義貨币供應增長較快。截至2024年2月底，大陸M2餘額已達299.56萬億元人民币。這說明，大陸貨币政策的刺激力度已達較強水準。這裡的問題是，雖然貨币供給的水準已達相當程度，但實體經濟部門仍然感覺流動性緊張。這裡的問題出在結構方面——我們的M2中，定期存款的比重不斷上升，相應地，活期存款比重持續下降；M2中定期存款這種“惰性”貨币的增加，是造成“寬貨币、緊信用”的原因，其背後的深層次問題，仍然需要從實體經濟中尋找。當然，對于刺激性财政政策，貨币政策也會給予穩定的政策支援，加強宏觀政策統籌協調，增強宏觀政策取向一緻性。
正是因為财政、貨币政策同向發力，中國經濟今年一定能夠實作預定的增長、物價和就業目标。
【李揚：長安街讀書會主講人、國家金融與發展實驗室理事長】
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責編：邱詩懿；初審：程子茜、陳佳妮；複審：李雨凡
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