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- 首發|首席商業智慧
- 作者|首席商業智慧
引言：一直被诟病“智商稅”的保健品行業，即将迎來一家“夫妻店”IPO。
5月2日晚，香港模範夫妻郭晉安與小15歲歐倩怡官宣離婚了，兩人愛情長跑了7年，18年的婚姻生活，兒女雙全，本是羨煞旁人的幸福家庭，就這樣沒有結果的解體了。
在離婚的官宣貼文裡，郭晉安更是透露從兩年前兩人就已經分開生活，“感恩我們也曾經為彼此付出過，為家庭努力過。”
而在另一邊，與郭晉安“離婚”形成鮮明對比的是，5月27日，郭晉安的胞姐郭緻因和其姐夫李日勝的保健品公司，草姬集團控股有限公司（簡稱：草姬集團）向港交所遞交了招股書。
頗有意思的是，在2022年3月的時候，郭晉安選擇退出公司，将自己手中30%的草姬國際股權以極低的價格轉讓給了他的姐姐郭緻因。
股權轉讓的時間恰好與前妻歐倩怡分居的時間線吻合，是以兩人的财産配置設定問題也引發了大家的熱議，有網友猜測是否存在婚内轉移财産的嫌疑。
盡管外界對離婚的原因猜測紛紛，但是不管怎麼說，草姬國際這家公司是實打實的郭晉安的家族企業，前妻歐倩怡是全程沒有任何參與感的。
草姬國際由郭晉安和其姐姐郭緻因在1999年創立的，創立之初姐弟倆的持股比例分别為60%與40%。
郭晉安退出之後，目前公司的控股股東為郭緻因及其配偶李日勝，郭緻因持股90%，李日勝持股10%，可以說是完完全全的家族“夫妻店”了。
來源招股書
而郭晉安則在草姬集團中擔任非執行董事，發揮“星級代言人”的作用，主要參與各類代言活動和重要慶典，每年光是拿薪酬就能到手64萬港元(約合人民币59.58萬元)。
在明星光環的加持下，草姬集團的營收和淨利潤都迎來了雙位數的增長，如今更是有信心來到港股市場敲開資本大門。
第一間店開業時
公司毛利率超70%
“不老藥”内地未獲許可
草姬集團作為一家保健品公司，它售賣的産品在中老年人群裡頗有市場，比如成分包含蟲草、靈芝等免疫系統的保健品，主打的就是中藥概念。
除此之外，還有“滋陰壯陽”的男女保健品，以及有“不老藥”之稱的NMN抗衰老産品等。
2024年4月，更是進軍寵物保健品市場，推出了兩款針對寵物消化系統健康和抗敏感功能的保健産品。
截至2024年5月20日，草姬集團旗下擁有8個自有品牌，涉及50款保健品、21款美容與護膚品及2款寵物保健品。
不過，即使1999年就成立了草姬集團，但是知道這個品牌的人不多，在大陸市場熟知的人更是寥寥無幾。
直到今年其才被越來越多的人知曉，可見，在保健品賽道想要闖出一片天地，必須經曆漫長時間的沉澱，當然了，這其中也離不開郭晉安兢兢業業的宣傳。
作為一家擁有明星背書、家族特色的企業，草姬集團的業務确實充滿了無限可能，過去三年，公司的營收穩步增長。
2021年至2023年3年間，草姬集團營收分别為1.89億港元、2.08億港元、2.51億港元，年複合增長率約15.4%；淨利潤則分别約為2318.1萬港元、2797.2萬港元、3950.2萬港元，年複合增長率達30.5%。
做保健品的，通常都是躺着賺錢的命，毛利率都非常可觀。
2021年至2023年，草姬集團的毛利率都在70%以上，分别為71.99%、71.91%、73.82%。
其中抗衰老産品的毛利率更是吓人，在2023财年，草姬集團的抗衰老産品達到84.6%！也是集團目前毛利率最高的産品品類，果然還是女人的錢好“賺”。
草姬集團的抗衰老産品也是前幾年大熱的成分——NMN，這個成分被資本爆炒後，一度吹噓得神乎其乎的，還号稱是富人都在用的“長壽藥”，相關概念股也持續走強。
在草姬集團官網ZINOMALL上搜尋發現，一款草姬NMN 24000+的價格在1638港元/盒（約合人民币1525元/盒），另一款草姬NMN 10000+的價格在1188港元/盒（約合人民币1106元/盒），後者顯示已售罄。
隻不過這款産品目前僅在香港地區售賣，因為在内地市場，NMN這款成分的合規性至今沒有落錘。
NMN仍未獲得藥品、保健食品、食品添加劑和新食品原料許可，是以，其不能作為食品進行生産和經營，是以消費者隻能是通過跨境電商平台購買主打這類成分的産品。
3年砸近3億廣告，無研發費用支出
和很多被诟病“智商稅”的保健品一樣，草姬集團也離不開“重營銷輕研發”的特點。
在财報裡，草姬集團甚至連研發費用都沒有披露，可能是數字太少都不好意思列出來。
反觀營銷費用，則占據了公司收入的很大一部分。
2021财年至2023财年，草姬集團的銷售及分銷成本分别為8682.1萬港元、9390.7萬港元、1.07億港元（約合人民币8082.69萬元、8742.37萬元、1.00億元），銷售及分銷成本分别占當期營業收入的46.03%、45.19%、42.63%，幾乎占了收入的一半。
3年在營銷費用上的支出就花費了近3億人民币！這個數字甚至比其三年加起來的淨利潤還要多。
是以不禁讓人唏噓，消費者到手的産品到底有多少溢價空間？以及真實購買到的産品本身的價值大概有多少？
保健品行業有一個特點，就是需要燒錢推知名度，不斷打廣告占據消費者的心智，靠明星和網紅效應降低消費者的質疑。
是以這是行業通病，基本上這些保健品企業的營銷費用是大頭支出。
這也是為什麼這次IPO，草姬集團募投的5項目中，有3個項目與營銷相關，比如擴大、改善和優化銷售網絡，雇用更多銷售推廣人員駐紮在“客戶A”的商店等。
從招股書來看，草姬集團的銷售及分銷成本構成中，員工成本占比最大，占比占當期營收的50%。公司目前共擁有230名員工，其中有164名負責銷售的員工，22名負責營銷的員工，公司超八成是從事銷售營銷工作的。
此外，盡管招股書中沒有披露出研發費用的具體資料，但是不妨礙草姬集團卻能夠将産品的“功效”與時俱進。
比如熱銷的破壁靈芝孢子粉，在疫情之後，它宣稱可以增強身體免疫力的作用。在當下，它又成為了中老年必備的滋補保健品。同時對于年輕人來說，其又有美容養顔、提升整體健康水準的功效。
盡管靈芝孢子粉到現在還被質疑，但是不妨礙靠着營銷的手段，它成為了一款健康調理的“全能手”。
而且草姬集團是沒有自己的工廠和生産線的，旗下的自有品牌産品，主要都是通過生産商以OEM方式生産的，也就是代工生産。
把生産制造這個環節外包出去，品牌隻負責宣傳和營運，是以生産商在傳遞時可能會有産品未能遵守品質控制要求的情況，這就有可能會導緻食品安全問題的發生。
作為保健品行業，一旦爆出食品安全問題，那就相當于自斷後路，後續想要修複好口碑是極其困難的。
同時畸高的營銷費用也侵蝕了其毛利，在香港保健品激烈的市場下，沒有護城河的生意，光靠聲勢打響名号，不僅影響利潤表現，也可能會削弱其在消費者心中的信譽。
是以，想要敲開資本大門，也沒那麼容易，畢竟草姬集團在未來要面臨的不确定性以及有限的增長性，就把其估值想象力空間給限制住了。
保健品到底是“智商稅”還是“滋補品”？
“隻要吃不出毛病就可以，功效什麼全憑腦補，保健品通用套路！”
在保健品的包裝上，通常都會标注上那麼一句話：“保健食品不是藥物，不能替代藥物治療”，就連商家自己也不能對功效打包票。
可以說，保健品這個東西就是一個沒有真相的市場，頗有一種典型的“信則有不信則無”的思維模式。
畢竟國家都準許生産保健食品，那至少說明它沒有害處。
隻不過國外一直稱這類保健品為“膳食補充劑”或是“營養補充劑”，它是能調節機體功能，不以治療疾病為目的，并且對人體不産生任何急性、亞急性或者慢性危害的食品。
說到底，不能治病隻是調理作用的話，還不如早睡早起，多吃蔬菜水果，保持規律的健身，比什麼保健品都來得有效果，更何況想要抗衰老，防止地心引力，還是健身更靠譜。
最後，營銷費用過高、智商稅、沒有成長性、産品功效缺乏想象力……可以說草姬集團要面臨的挑戰還很多，能不能成功上市，那就隻能拭目以待了。
您用過什麼保健品嗎？您覺得保健品是智商稅嗎？歡迎評論區留言讨論，發表您的意見或者看法，謝謝。
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