冬炒煤夏炒電，已經是資本市場曆年來的傳統了。
對于現代社會來說，電力就像空氣一樣，平時感覺不到它的存在，一旦短缺的時候就知道工作、生活有多難受了。
今年年初，AI生成視訊大模型Sora橫空出世的時候，馬斯克卻在不斷呼籲全球注意未來電力短缺的問題。
無獨有偶，openAI創始人奧特曼，微軟創始人比爾蓋茨，亞馬遜創始人貝索斯，近年來也是不約而同地投資了核電項目，看來科技大佬們很了解未來電力需求的重要地位。
電力作為工業之母，在龐大的電網裝置投資中，變壓器自然也是重中之重，作用關鍵。
那麼，變壓器在電網中都有哪些重要作用？
從電力系統的組成來看，一般來說都是由發電、變電、輸電、配電和用電五大環節組成，但是每個環節都有完全不同的電壓，關聯環節之間必須通過變壓器變壓才能實作整個電力系統的無縫銜接。
比如說我們國家的電力系統，各大發電廠發出來的電能必須先把電壓升高到110kV-1000kV，然後才能通過高壓輸電線路遠距離送電。
當高壓電能輸送到用電區域後，必須降壓到110kV-10kV以後才能進入本地配電電網，然後再降壓到380V或者220V進入工廠和居民使用者家中。
是以，電力系統都離不開變壓器在各大環節之間的連接配接作用。
那麼，變壓器市場的增量空間又在哪裡呢？
首先，國内外電力需求持續增加，促進了電網投資規模擴大。
現代經濟的發展都離不開對電能的需求，就說最近兩年快速發展的人工智能技術，除了需要高性能算力晶片以外，也是非常厲害的耗電大戶。
從2022年以來，全球的各大資料中心、加密貨币“挖礦”和人工智能（AI）大約消耗了約460億度電，幾乎占全球總電力需求的2%。
尤其是資料中心作為支撐人工智能技術發展的關鍵設施，更是未來新經濟形勢下電力消耗的主力，未來電力需求将會出現爆發式增長，這都在促使電網投資的增加。
其次，歐美發達國家電力裝置老化，急需更新換代。
作為全球發達國家，歐美國家的工業化開始時間非常早，當初配套建設的很多電網都已經相當老舊。
比如在美國、日本，很多電網線路是20年前、甚至更早之前建造的。在歐盟地區，50%以上的電網建設時間已經超過了20年。
以美國來說，電網裝置大部分建設于上世紀六七十年代，如果按照計劃在50、60、70、80年後的時間内，每十年更換1/4的老舊電網裝置，那麼在2050年之前會有每年100億美元的投資規模。
是以，雖然現在這些發達國家經濟增長放緩，國内總的電網長度增長不大，但是電網投資方面有着強烈的舊裝置更新需求。
第三，歐美本地變壓器供應不足，國内變壓器出口規模繼續增長。
可以說，歐美等發達國家對變壓器等電力裝置的需求非常大，但是發達國内在去工業化以後自身生産能力不足，極度依賴從國内進口。
以美國為例，在電力公司對變壓器的新增需求下，傳遞周期從之前的30-60周增加到2023年的100周以上，不斷增長的需求導緻傳遞周期延長。
在傳遞周期延長的同時，價格也出現了大幅上漲。2023年美國配電變壓器的價格相比2020年上漲68%，其他類型變壓器的價格也上漲了60%左右。
在歐美市場這種旺盛的市場需求下，2024年一季度，國内變壓器出口總額高達93.3億元，同比增長30.1%。
尤其是3月份，出口金額達到了34.4億元，在2月份基礎上繼續增長37.5%，上漲趨勢明顯。
從2015-2024年的整體表現來看，國内向歐美出口變壓器總占比越來越多，趨勢明顯。
在全球主要國家不斷增加電網投資的情況下，國内電力裝置廠商成為全球最受益的群體，海外業績有望快速增長。
那麼，變壓器有哪些優秀的公司呢？
從變壓器上遊主要是制造變壓器所需要的各種原材料，尤其以矽鋼、銅、鋁等金屬材料為主。
這些原材料中的銅、鋁作為大宗商品，行業用量相比整個金屬市場來說占比也不高，價格随行就市，變壓器行業對它們影響比較小。
取向矽鋼技術壁壘較高，一般來說，取向矽鋼成本大約占到一台變壓器生産成本的30%-40%，屬于最關鍵的原材料。
目前全球取向矽鋼産能主要在中國，寶鋼股份，望變電氣，太鋼不鏽等公司的産能名列前茅。
不過之前的取向矽鋼價格已經下跌一年之久，業務占比較高的望變電氣業績也受到了拖累，不如單純的變壓器公司業績突出。
三變科技，公司是國内變壓器行業的小輩，市場占有率、市值規模不如金盤科技、特變電工、望變電氣等行業前輩。
不過公司連續進入全國變壓器行業綜合經濟效益前十位，也是國家電網、南方電網的優秀供應商，更是成為萬華化學、陽光電源、特變電工的戰略供應商，實力也相當不俗。
近三年來，公司業績增長迅速，營收複合增長率達到19.45%，淨利潤複合年增長率更是達到了41.24%，屬于國内變壓器行業的最強小而美。
2024年一季度，公司營收3.24億元，同比增長37.06%；歸屬淨利潤0.26億元，同比增長282.95%。增長速度非常喜人。
在出口業務方面，公司通過給陽光電源提供變壓器實作總包出口，毛利潤可以達到38%，明顯優于國内業務，未來随着陽光電源海外業務增長，公司也能同步受益，實作電力出海的目标。
整體來說，經過近幾十年的持續發展，尤其是近年來新能源行業的迅猛發展，國内電力行業在全球市場中占有領先優勢，在全球電力市場投資不斷增長的情況下，行業将會持續性受益。
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來源：飛鲸投研