OpenAI一直是AI行業的風向标。
ChatGPT的出現，使AI迎來它一直期盼的“iPhone時刻”；Sora的問世，使大模型開始從單模态向多模态演化。
而今，公司又推出可以接受文本、音頻和圖像三者任意組合輸入和輸出的GPT-4o，進而實作更自然的人機互動。
大模型日益精進的背後，是參數指數級的飙升，是對算力的無限“饑渴”，也是龐大的電力消耗，成本是以居高不下。
但在很多時候，我們隻需要少量、實時的智能分析，用不到大模型處理海量雲端資料，白白産生成本壓力。
這時小模型的優勢就凸顯出來了，比如微軟訓練的小模型Phi-3 mini，可以在計算受限的推理環境中使用，更便捷、更經濟還低延遲。
大模型所需要的算力主要是由英偉達、AMD、華為昇騰、海光資訊、寒武紀、龍芯中科等公司生産的GPU、CPU等AI晶片來提供。
小模型則有望被邊緣端AI晶片所搭載，用來彌補大模型在不同場景下适用性的局限。
那麼，什麼是邊緣AI晶片呢？
邊緣是與中央相對應的概念，中央是指大資料、雲計算，簡單來說就是将所有的資料和計算資源集中起來，當我們在PC上發出一項指令，這些資源就會被調動。
但我們現在強調萬物互聯的物聯網，也就是說終端不再隻是PC、伺服器，還包括智能手機、可穿戴裝置、環境監控裝置、VR等在内所有能聯網的産品，進而會産生一些小資料、實時處理的場景。
這些場景我們叫做邊緣計算，對應的晶片就是邊緣AI晶片，随着終端裝置的種類和滲透率增加，邊緣AI有望迎來發展的黃金時期，2021年-2025年大陸邊緣計算産業市場規模年複合增速預計高達46.81%。
高通就在2023年骁龍峰會上推出具有邊緣端AI能力的骁龍8 Gen3和骁龍X Elite。
而國内在邊緣AI晶片布局較為領先的公司有瑞芯微，恒玄科技，樂鑫科技，芯海科技，全志科技，晶晨股份等，有望迎來估值和業績的戴維斯輕按兩下。
其中，瑞芯微的産品性能可以說處于全球第一梯隊，即便跟華為海思相比也有一戰之力，百度、阿裡、比亞迪等都是公司客戶。
瑞芯微的主要産品是智能應用處理器晶片，正屬于邊緣AI晶片，2023年營收占比89.52%，包括RK3588、RK3399、RK3288、RK3528等一系列型号，RK3588是最新一代。
按照下遊應用的市場不同，公司産品可以分為消費電子和智能物聯兩大類。其中消費電子類主要面向智能手機、電腦；智能物聯的範圍就大了，無人機、汽車電子、智能機器人等都包含在内。
瑞芯微的優勢主要展現在兩個方面：
- 産品性能優勢。
我們拿瑞芯微最新一代的RK3588晶片做對比，可以發現在晶片算力、音頻編解碼、視訊編解碼、最高顯示輸出等方面基本都領先于晶晨股份、全志科技和聯發科。
就隻有在算力和最高顯示輸出上略遜色于華為海思，瑞芯微分别為6Tops和8K60FPS，而海思為9Tops和8K120FPS。
另外，瑞芯微晶片的相容性也相當優秀，能夠支援Android、Linux、RTOS、AAOS 及多種國産作業系統，甚至是Linux的各種延伸版本。相容性好意味着公司産品更便于推廣。
而這些都離不開公司的大量研發投入，2019年-2023年瑞芯微的研發費用率均超過20%，最高達到26.36%，超過5個億。
要知道在半導體行業中，研發費用率超過25%其實是不多的，兆易創新、普冉股份、卓勝微、韋爾股份甚至是北方華創、中芯國際，均不足20%。
- 客戶優勢。
有好的産品，客戶自然會源源不斷而來。
至今瑞芯微的客戶已經有幾千家，包括阿裡、百度、騰訊、聯想、索尼、小米、美的集團、比亞迪、OPPO等國内外知名公司。
對于晶片公司來講，客戶就是銷量的保障，即使2022年-2023年消費電子市場進入去庫存階段，使得公司業績受到很大影響，但營收也能維持在20億以上。
并在2024年一季度出現拐點，實作營收5.43億元，同比增長64.89%，實作淨利潤0.68億元，同比增長468.09%。
别看瑞芯微一季度淨利潤還不到一個億，公司盈利能力是不弱的，2019-2021年毛利率均維持在40%。隻不過2022年之後下遊需求疲軟，毛利率才有所下滑，但已經出現明顯上升趨勢。
瑞芯微産品應用于消費電子和智能物聯，未來的成長性也很大程度上取決于這兩個市場的發展。
首先，消費電子正在複蘇。
在之前的文章中，我們也反複提到過消費電子電子市場去庫存接近尾聲，2024年前兩個月國内智能手機同比增長14.6%。
再加上在AI的加持下，AI手機和AI PC的引起的換機熱潮，消費電子有望進入新一輪上行周期。
其次，物聯網市場正在快速發展。
近幾年，VR、MR、智能家居、可穿戴裝置、汽車智能座艙、智能駕駛等物聯網裝置快速發展。
據估計，全球物聯網裝置将從144億個增長到2027年的297億個，2022-2027年年複合增速達到16%。
這些物聯網裝置的增長在智能化的帶動下将充分拉動公司晶片産品的需求。
總體來看，邊緣AI晶片是一個擁有巨大潛力的市場，瑞芯微又是其中的佼佼者，業績也迎來拐點，進而吸引到287家機構持倉（2023年底），國家大基金還是公司的大股東。
以上僅作為上市公司分析使用，不構成具體投資建議。
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來源：飛鲸投研