冬炒煤夏炒电，已经是资本市场历年来的传统了。
对于现代社会来说，电力就像空气一样，平时感觉不到它的存在，一旦短缺的时候就知道工作、生活有多难受了。
今年年初，AI生成视频大模型Sora横空出世的时候，马斯克却在不断呼吁全球注意未来电力短缺的问题。
无独有偶，openAI创始人奥特曼，微软创始人比尔盖茨，亚马逊创始人贝索斯，近年来也是不约而同地投资了核电项目，看来科技大佬们很了解未来电力需求的重要地位。
电力作为工业之母，在庞大的电网设备投资中，变压器自然也是重中之重，作用关键。
那么，变压器在电网中都有哪些重要作用？
从电力系统的组成来看，一般来说都是由发电、变电、输电、配电和用电五大环节组成，但是每个环节都有完全不同的电压，关联环节之间必须通过变压器变压才能实现整个电力系统的无缝衔接。
比如说我们国家的电力系统，各大发电厂发出来的电能必须先把电压升高到110kV-1000kV，然后才能通过高压输电线路远距离送电。
当高压电能输送到用电区域后，必须降压到110kV-10kV以后才能进入本地配电电网，然后再降压到380V或者220V进入工厂和居民用户家中。
因此，电力系统都离不开变压器在各大环节之间的连接作用。
那么，变压器市场的增量空间又在哪里呢？
首先，国内外电力需求持续增加，促进了电网投资规模扩大。
现代经济的发展都离不开对电能的需求，就说最近两年快速发展的人工智能技术，除了需要高性能算力芯片以外，也是非常厉害的耗电大户。
从2022年以来，全球的各大数据中心、加密货币“挖矿”和人工智能（AI）大约消耗了约460亿度电，几乎占全球总电力需求的2%。
尤其是数据中心作为支撑人工智能技术发展的关键设施，更是未来新经济形势下电力消耗的主力，未来电力需求将会出现爆发式增长，这都在促使电网投资的增加。
其次，欧美发达国家电力设备老化，急需更新换代。
作为全球发达国家，欧美国家的工业化开始时间非常早，当初配套建设的很多电网都已经相当老旧。
比如在美国、日本，很多电网线路是20年前、甚至更早之前建造的。在欧盟地区，50%以上的电网建设时间已经超过了20年。
以美国来说，电网设备大部分建设于上世纪六七十年代，如果按照计划在50、60、70、80年后的时间内，每十年更换1/4的老旧电网设备，那么在2050年之前会有每年100亿美元的投资规模。
因此，虽然现在这些发达国家经济增长放缓，国内总的电网长度增长不大，但是电网投资方面有着强烈的旧设备更新需求。
第三，欧美本地变压器供应不足，国内变压器出口规模继续增长。
可以说，欧美等发达国家对变压器等电力设备的需求非常大，但是发达国内在去工业化以后自身生产能力不足，极度依赖从国内进口。
以美国为例，在电力公司对变压器的新增需求下，交付周期从之前的30-60周增加到2023年的100周以上，不断增长的需求导致交付周期延长。
在交付周期延长的同时，价格也出现了大幅上涨。2023年美国配电变压器的价格相比2020年上涨68%，其他类型变压器的价格也上涨了60%左右。
在欧美市场这种旺盛的市场需求下，2024年一季度，国内变压器出口总额高达93.3亿元，同比增长30.1%。
尤其是3月份，出口金额达到了34.4亿元，在2月份基础上继续增长37.5%，上涨趋势明显。
从2015-2024年的整体表现来看，国内向欧美出口变压器总占比越来越多，趋势明显。
在全球主要国家不断增加电网投资的情况下，国内电力设备厂商成为全球最受益的群体，海外业绩有望快速增长。
那么，变压器有哪些优秀的公司呢？
从变压器上游主要是制造变压器所需要的各种原材料，尤其以硅钢、铜、铝等金属材料为主。
这些原材料中的铜、铝作为大宗商品，行业用量相比整个金属市场来说占比也不高，价格随行就市，变压器行业对它们影响比较小。
取向硅钢技术壁垒较高，一般来说，取向硅钢成本大约占到一台变压器生产成本的30%-40%，属于最关键的原材料。
目前全球取向硅钢产能主要在中国，宝钢股份，望变电气，太钢不锈等公司的产能名列前茅。
不过之前的取向硅钢价格已经下跌一年之久，业务占比较高的望变电气业绩也受到了拖累，不如单纯的变压器公司业绩突出。
三变科技，公司是国内变压器行业的小辈，市场占有率、市值规模不如金盘科技、特变电工、望变电气等行业前辈。
不过公司连续进入全国变压器行业综合经济效益前十位，也是国家电网、南方电网的优秀供应商，更是成为万华化学、阳光电源、特变电工的战略供应商，实力也相当不俗。
近三年来，公司业绩增长迅速，营收复合增长率达到19.45%，净利润复合年增长率更是达到了41.24%，属于国内变压器行业的最强小而美。
2024年一季度，公司营收3.24亿元，同比增长37.06%；归属净利润0.26亿元，同比增长282.95%。增长速度非常喜人。
在出口业务方面，公司通过给阳光电源提供变压器实现总包出口，毛利润可以达到38%，明显优于国内业务，未来随着阳光电源海外业务增长，公司也能同步受益，实现电力出海的目标。
整体来说，经过近几十年的持续发展，尤其是近年来新能源行业的迅猛发展，国内电力行业在全球市场中占有领先优势，在全球电力市场投资不断增长的情况下，行业将会持续性受益。
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来源：飞鲸投研