編者按：
2024年4月4日，國務院釋出《關于加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若幹意見》，提出加強證券基金機構監管，穩步降低公募基金行業綜合費率的要求。
此前，我們研究過部分券商及券商資管旗下貨币基金向投資者實際收取高達0.9%的管理費，存在高收費、低回報等問題。本文将對标監管檔案及最新财報資料，回顧招商資管旗下産品案例。
根據2023年年報，招商資管智遠天添利在2023年實作收益率1.1639%，低于同期貨币市場型基金1.91%的平均收益率，在公募貨币型基金中排名751/774。2024年一季報，該基金淨值上漲0.2981%，利潤合計約1.12億元。
雖然業績欠佳，但根據招商資管智遠天添利設定的費率規則，該産品在2023年或仍可收取0.9%的管理費，0.25%的銷售服務費，以及0.05%的托管費，三項綜合費率高達1.20%，在公募貨基中處于偏高水準。
分析發現，目前收取0.9%管理費的産品主要為券商及其資管公司旗下資管産品轉型而來。高管理費率下，此類産品的業績被大幅壓縮，在公募貨基中普遍排名靠後。
2023年收益率1.1639%，同類均值為1.91%
招商資管智遠天添利成立于2022年4月25日，2024年一季度末該基金資産淨值約達366.08億元。從基金七日年化收益曲線可以看出，2023年以來該基金的七日年化收益明顯低于同類均值，大部分時間也低于同期一年定期存款利率。
跑輸一年定期存款利率也意味着，投資者在同期購買該基金的回報率低于在銀行辦理一年定期存款的回報率。
資料顯示，該基金在2023年實作收益率1.1639%，低于同期貨币市場型基金1.91%的平均收益率。
截至2024年5月9日，該基金成立以來總回報約2.40%，同期貨币市場型平均回報率約3.78%。
綜合費率高達1.2%，或向投資者多收超2.7億管理費
即便業績排名靠後、明顯跑輸同類均值，招商資管智遠天添利仍可收取約市場均值3倍的管理費。
根據基金招股書，招商資管智遠天添利的管理費率設定了“浮動”機制。根據基金合同，當以0.90%的管理費計算的7日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人将調整管理費為0.30以降低每萬份基金暫估淨收益為負并引發銷售機構交收透支的風險，直至該類風險消除，基金管理人方可恢複計提0.90%的管理費。
Wind資料顯示，成立至今，該基金的7日年化暫估收益率最低值為0.8850%，未觸及費率降檔基準（2倍活期存款利率約0.7%），期間或均按0.9%收取管理費。
目前，公募貨基管理費率主要集中在0.15-0.33%，中位數為0.25%，招商資管智遠天添利的0.9%管理費位居行業最高一檔。2023年，招商資管智遠天添利已收管理費約3.74億元，相比市場平均水準（按中位數計算）多收管理費超2.7億元。
管理費以外，招商資管智遠天添利的費率結構還包含了托管費0.05%、銷售服務費0.25%，産品的年化總費率約達1.2%，在公募貨基中處于偏高水準。
高管理費拖累産品業績
目前，管理費最高收取0.9%的貨币基金超過20隻，均為券商及其資管公司旗下産品。受資管新規影響，大集合資管計劃在公募化轉型時，在取消收取業績報酬的同時，仍收取較同類更高的管理費。
高管理費率下，上述産品的業績被大幅壓縮，在公募貨基中普遍排名靠後。盤點2023年年報，上述産品在2023年平均收益率為1.1573%，同期公募貨基平均收益率約1.91%。
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