作者/星空下的烤包子
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
今年以來，有一些行業（比如大模型）、低空經濟）獲得了投資者的高度關注，但是仍有一些傳統行業仍處于寒冬之中，就比如鋼鐵行業。今年1-3月螺紋鋼價格一路走低，成都市場的跌幅已經達到了520元/噸。
鋼鐵行業迎來近5年最差開局。而且不少鋼鐵企業都面臨虧損的困境，活下去是鋼鐵玩家的頭等大事。
如果往上遊看，有這麼一個行業被投資者視為可以率先複蘇，那就是石墨電極。比如龍頭之一的方大炭素（600516）一天就上漲了4%，股價震蕩了兩個多月之後，終于迎來了“鐵樹開花”。
但是必須要指出的是，方大炭素第一季度的淨利潤僅為1.7億元，同比下降了23%。而且其價格相較于2022年的瘋狂，還處于低位。
石墨電極價格走勢
另外，還有近期需要關注的一件事，就是日本開始對華石墨電極發起反傾銷調查，這無疑對于國内的石墨玩家來說，未來的出海或多或少可能受到一定的影響。
那麼，石墨電極究竟能不能實作率先複蘇呢？筆者今天帶你來一探究竟。
一、兩年前的高光時刻
簡單來說，石墨電極就是經過石墨化處理的炭素制品。如果我們往上遊進一步拆解，你會發現石油焦、針狀焦、煤瀝青等原材料成本的占比已經快接近70%了，比重是非常高的。
同時，石墨電極生産工序繁多（多達11道），像超高功率的石墨電極生産周期長達65天。而且大規格超高功率也是未來的發展方向，畢竟有着綠色低碳趨勢的刺激。比如升能集團（02459）就是全球超高功率石墨電極的主要制造商，其年産能達到30,500噸。
石墨電極成本情況
因為原材料占比較高，是以當上遊部分原料價格上漲時，石墨電極企業的成本壓力就會陡然增長，通過調高石墨電極價格緩解壓力的欲望就會更高。
在2021-2022年的時候，可以說是石墨電極玩家的高光時刻。比如方大炭素2021年營收增長了31%，淨利潤增長了98%，主要也是受益于産品價格的增長。升能集團2022年淨利750萬美元，同比大增約70.8%，無論是銷售到美洲、還是歐洲，其産品價格都有了顯著增長。
繼續深挖，筆者覺得就是兩方面原因：一是上遊原料價格推動石墨電極成本上漲，二是受限電限産影響，石墨電極市場開工不足，産量下滑，導緻供給增長有限。
一來一回，讓石墨電極玩家們“躺赢”了兩年。現在回想起來，那真是玩家們的高光時刻。
二、電弧爐的好幫手
如果我們往下遊看，石墨電極的主要應用場景就是電弧爐煉鋼，畢竟其中的加熱導體通常采用石墨材料制造。從消耗強度來看，石墨電極是易耗品，不同類型的電弧爐石墨電極消耗量大約在 1.2-2.5 公斤/噸之間。
是以，電弧爐煉鋼的需求就是石墨電極的壓艙石。
從最近的情況來看，鋼廠廢鋼需求提升，多數電弧爐鋼廠谷電利潤開始盈利，鋼廠生産積極性有所提升，是以産能使用率和開工率都有小幅的提升（目前的開工率已經超過了65%）。可以說這是一個好的信号。
石墨電極應用場景
如果往更長遠來說，大陸的電弧爐煉鋼的比例遠低于歐美國家，按照目前低碳減排的趨勢，據專業機構測算，到2035年，大陸電爐鋼比例提高到30%，可以實作二氧化碳減排約15%。是以可以說是未來可期。
電弧爐鋼廠的開工率
而目前電弧爐煉鋼發展不起來，重要的原因就是廢鋼資源相對不足，在基礎設施和住房領域使用的鋼材回收期長而且有一定的難度。這樣一來，全廢鋼電爐煉鋼成本就比較高。相信如果這個問題解決，電弧爐煉鋼就能迎來春天。
三、從底部爬出？
可以這麼說，電弧爐煉鋼是石墨電極的使用大戶，據筆者觀察，近些年鋼鐵生産放緩影響了對石墨電極産品的下遊需求。
未來的中短期，石墨電極的需求也不太容易出現爆發式增長的情形。據專業機構分析，今年的石墨電極消耗量大約是90萬噸左右，不會有什麼特别顯著的增長。
而從供給端來看，大陸是全球最大的石墨電極供應國，産能占比占全球60%以上。2018-2022年的石墨電極産量年均複合增長率為8.2%。據專業機構分析，未來。
是以，石墨電極價格何時能從底部爬出，仍是一個未知數。
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。