中國石化，受化工業務拖累

4月29日，中國石化釋出2024年第一季度報告，并召開業績說明會。繼去年業績整體下滑後，中國石化一季度營收、淨利潤再次呈現雙雙下降的趨勢，而問題還是出在化工業務上。

中國石化表示，雖然境内天然氣需求較快增長，成品油需求保持增長，化工産品需求增速同比加快，但受新增産能持續釋放和原料成本上升影響，化工毛利仍處于低位。

截至4月30日午間休盤，中國石化A股股價報6.39元/股，漲幅2.08%，總市值7779億元；H股股價報4.78港元/股，漲幅2.36%，總市值5819億港元。

化工業務持續乏力

财報顯示，中國石化2024年第一季度實作營業收入7899.67億元，同比下降0.2%，自2021年以來首次出現一季度營收下降；實作歸屬于母公司股東淨利潤183.16億元，同比下降8.9%。

分業務來看，中國石化在勘探及開發、煉油、營銷及分銷方面均實作穩健增長，但化工業務依舊出現了虧損情況。

在勘探及開發方面，中國石化一季度油氣當量産量1.29億桶，同比增長3.4%，其中天然氣産量3504.6億立方英尺，同比增長6%。勘探及開發闆塊息稅前利潤為148.23億元。在煉油闆塊方面，中國石化一季度完成原油加工量6330萬噸，同比增長1.7%，生産成品油3883萬噸，同比增長4.1%。煉油闆塊息稅前利潤為68.87億元。在營銷及分銷方面，中國石化一季度成品油總經銷量5981萬噸，同比增長6.5%。營銷及分銷闆塊息稅前利潤為86.78億元。

在化工業務方面，公司一季度乙烯産量327.9萬噸，化工産品經營總量1951萬噸。化工闆塊息稅前利潤為-16.09億元。關于化工業務虧損，中國石化副總裁、董事會秘書黃文生在業績說明會上表示，一季度，國際原油價格震蕩上行，石腦油等原料價格随之上漲，但化工市場供需沖突延續，化工産品價格漲幅不及原料成本漲幅，化工業務毛利低迷。

事實上，中國石化的化工業務危機早已顯現。2023年業績報告顯示，中國石化去年實作營收3.21萬億元，同比下降3.2%；歸母淨利潤604.6億元，同比下降9.9%。其中，化工産品對外銷售收入為4114億元，占公司營業額及其他經營收入的12.8%，同比降低8.6%，這主要歸因于多數化工産品銷量和價格下降。

在近日召開的2024石化産業發展大會上，中國石油和化學工業聯合會副會長孫偉善表示，“原油、天然氣及其絕大多數石化産品價格大幅下跌，造成2023年石化全行業‘增産增銷不增利’。”主要大宗石化化工産品價格去年普降，其中，丙烯、PTA、甲醇、乙二醇、己内酰胺、聚丙烯、聚氯乙烯、丁基橡膠和電石連續兩年“生産就虧本”。

面對公司化工業務的窘況，黃文生表示，公司将密切跟蹤化工市場變化，持續推進原料多樣化，降低原料成本；密切産銷銜接，及時調整産品結構，提升優質資産創效能力；持續加大新材料、高附加值産品開發力度，拓展增效空間；繼續加強成本費用管控，進一步提升成本競争力，盡力争取實作扭虧為盈。

展望全年化工市場情況，中國石化方面認為，二季度以來，随着中國經濟繼續較好增長，以及一系列穩經濟促增長政策落地，汽車、家居、電子産品等消費整體向好，有利于化工市場需求。

值得一提的是，在财報釋出同日，中國石化還釋出了《中國石油化工股份有限公司第八屆董事會第二十二次會議決議公告》，其中涉及了三項人事任命：一是喻寶才辭去中國石化總裁職務，改聘為“進階副總裁”；二是聘任中石化集團總經理趙東為中國石化總裁；三是聘任中石化集團副總經理萬濤為進階副總裁。

有業内人士指出，其中公司宣布的兩項重要人事任命，都由中石化集團現任高層直接接手，或有加大中國石化業務管理的考慮。

油價震蕩仍在持續

作為石化巨頭，中國石化在油氣闆塊、煉油闆塊方面發揮穩定，但風險尚存。

從資本支出方面來看，一季度資本支出205億元，主要集中在上述兩個闆塊。其中，勘探及開發闆塊資本支出135億元，主要用于濟陽、塔河等原油産能建設，川西等天然氣産能建設，以及龍口LNG等油氣儲運設施建設。煉油闆塊資本支出41億元，主要用于鎮海擴建、廣州和茂名技術改造等項目建設；營銷及分銷闆塊資本支出6億元，主要用于綜合加能站網絡發展、現有終端銷售網絡改造、非油品業務等項目建設；化工闆塊資本支出21億元，主要用于鎮海二期乙烯、茂名乙烯等項目建設；總部及其他資本支出2億元，主要用于科技研發、資訊化等項目建設。

但開年以來，國際油市動蕩不斷，《金融時報》彙編資料顯示，截至4月初，布倫特原油價格年内已上漲18.3%，美國WTI價格年内已上漲21.2%。

生意社能源分析師薛金磊向《國際金融報》記者表示，預計今年布倫特原油價格會維持在90美元/桶附近高位震蕩，這是當下供需博弈的結果。在歐佩克減産及地緣政治沖突不斷的背景下，供應方面大機率會延續利好局面；但未來經濟存在不确定性，需求增速可能放緩。另外，新能源對傳統能源正産生沖擊和替代影響，但可能會展現在更長期的過程。

在這一背景下，如何用好衍生品工具管理油價波動風險，維持穩定的煉油毛利，對石化企業的經營具有重要意義。一季報顯示，中國石化一季度衍生金融資産比上年同期減少40.8%，衍生金融負債比上年同期增加72.2%；應收帳款及應收帳款融資同樣大幅增加，短期借款也比上年同期增加超過45%。此外，公司套期保值業務浮動虧損48億元以上。

有投資者在業績說明會上提出質疑，中國石化方面回應，公司所購買的金融衍生品均以套期保值為目的，主要是為了規避原油、成品油等商品價格波動的風險。2024年，公司根據董事會準許的金融衍生品業務年度計劃，開展了商品類金融衍生品業務，相關業務符合金融衍生品業務的監管要求，運作規範，實作了平抑價格波動、防範市場風險的目标。綜合考慮實貨端和紙貨端的情況，套期保值業務實作了較好成效，對公司業績産生正效益。

記者注意到，2018年12月，中國石化全資子公司聯合石化曾被曝出，因原油期貨交易而出現巨額虧損。2019年1月，中國石化公告更多細節，稱“公司在日常監管過程中發現聯合石化套期保值業務出現财務名額異常，在某些原油交易過程中因油價下跌産生部分損失”。

開啟綠色企業行動計劃2.0

在一季報中，中國石化還表示，公司将啟動綠色企業行動第二階段計劃。據了解，2018年4月，中國石化啟動了全産業鍊綠色企業建立行動——綠色企業行動計劃。截至2023年，綠色企業行動第一階段計劃确定的5大目标、25項重點工作任務已全面完成。

公告顯示，為建構綠色生産體系，鍛造綠色競争力，中國石化制定《中國石化綠色企業行動第二階段計劃》。公司圍繞降碳、減污、提效和增綠四個方面，以2028年為時間節點，制定了以下主要行動目标：碳排放強度、甲烷排放強度分别較2023年下降5%、20%，實作捕集利用二氧化碳250萬噸/年，打造600個碳中和示範引領項目，碳履約率100%；工業固體廢物綜合使用率達到92%以上，危險廢物規範處置率100%；萬元産值綜合能耗較2023年下降5%，污水回用率達到60%以上。

“雙碳”目标下，中國石化還聚焦氫能領域，加速布局新能源業務。據中國石化2023年可持續發展報告，截至2023年，公司累計發展加氫站128座，已成為全球最大的加氫站營運單一企業，供給量占全國40%左右，加氫量為3471萬噸，同比增加100%。

一季報顯示，公司正積極推動充換電業務發展，穩步推進氫能交通示範應用，向“油氣氫電服”綜合能源服務商轉型，非油業務經營品質和效益持續提升。