#以書之名#
仔細分析其基本面資料，有幾個問題值得深入思考：
1）從盈利能力上看，自上市以來，其營收、淨利潤、經營活動現金流、ROE都連續下降，直到2015年跌入谷底，這是為什麼？
2）2016年，出現了局勢大反轉，盈利能力回暖，可它卻準備賣殼，這是為啥？
3）2012年-2015年，業績下滑，但估值卻在上漲，而2016-2017年，業績回暖，估值卻反倒下降，這又是咋回事？
先看第一階段，恒基達鑫2010年上市，上市後就出現“增收不增利”情況，營收在1.4億元-1.8億元之間浮動，淨利潤從2012年開始逐年下跌，經營活動淨現金流也逐漸下跌。
注意，現金流高于淨利潤，這并不是由于話語權較強（預收、應付較多），而是因為商業模式屬于重資産營運，折舊與攤銷較多導緻的
2010年-2015年，ROE、ROIC直線下降，ROE從15.05%下降至3.18%，ROIC從7.79%下降至2.39%。
根據杜邦分析法，影響ROE下滑的因素，主要是淨利潤率下滑。
2010年-2015年，淨利率從35%下降至26.5%。而淨利率下滑，是因為毛利率下降
注意，在石油倉儲業務中，由于專用碼頭、儲罐、管道等固定資産投資規模大，固定成本占總成本的比例很高。
是以，毛利率變化主要取決于收入的波動
是以，毛利率名額，除了适用于周期性行業（比如我們研究過的萬華化學、合盛矽業、海螺水泥等），還适用于固定成本占比高的重資産行業，比如煤炭開采、電力、港口、機場等。
那麼，對于本案，其收入高低，究竟和什麼有關呢？
答案是：碼頭倉儲設施的使用率，換句話說，就是下遊化工行業的景氣度。
2013年至2015年，本案毛利率從60%下降到40%，下遊石化行業進入了産能周期拐點：化工行業投資額同比增速下滑，2015年出現負增長
同時，下遊同質化産品競争激烈，例如：尿素産能過剩1800萬噸，磷肥産能過剩1000多萬噸，氯堿、聚氯乙烯、産能使用率僅在70%左右。這也會使得一些中小型客戶被洗牌出局。
更糟糕的是，恒基達鑫IPO拟募集資金擴建的項目被終止了。
該項目為揚州庫區儲運量擴建項目，預計投資金額2.06億元，預計建設完成後，儲罐容量增加30萬立方米，液體化工品以及成品油存儲量增加165萬噸
但2012年1月20日，恒基達鑫釋出公告稱，因收到揚州化學工業園區管理委員會通知
出于環保原因，園區收回揚州港碼頭以東的土地，調整為園區綠化帶。
未知後續，且聽下回分解
不構成任何投資建議，股市有風險，入市需謹慎