加速布局！這類産品發行創新高

中國基金報記者 張玲

随着新“國九條”鼓勵銀行理财資金進入資本市場、提升權益投資規模。理财子公司在含權類理财産品的布局上也明顯提速。資料顯示，僅4月發行的混合類理财産品數量，便已創下2023年下半年以來單月新高。

多位業内人士表示，受債券收益走低、權益資産成本效益較高、理财市場規模快速增長等多重因素影響，銀行理财布局含權類産品速度加快。盡管在權益投資上，銀行理财仍存在一定短闆，但在政策推動下，随着各家公司持續改進布局政策，未來理财公司在權益投資上仍大有可為。

理财子持續布局4月發行創新高

今年以來，銀行理财子公司布局混合類、權益類等含權理财産品步伐明顯加快。包括招銀理财、民生理财、興銀理财、中銀理财等多家理财公司相繼成功發行多款含權理财産品。

從混合類産品發行情況來看，中國理财網資料顯示，按募集起始日期統計，截至4月25日，年内銀行理财子公司共發行了53隻混合類理财産品。其中，募集期在4月的産品達19隻，數量創下2023年下半年以來單月新高。

另一方面，在發行市場上，不少含權類理财産品備受資金青睐。如招銀理财在4月17日成立了一款含權理财産品“招智價值精選一年持有混合類理财計劃”，募集規模突破20億元；該公司于今年2月發行的另一隻R3風險等級的含權理财産品——“招智睿和穩健（安盈優選）封閉6号混合類理财計劃”，首發也獲得13.54億元的較高規模。

從業績表現來看，4月以來，含權理财産品收益均出現回暖。根據招商證券資料，截至4月15日，理财公司存續的混合類、權益類理财産品年初至今平均收益率分别為0.88%、1.1%，較3月末分别回升約0.3個、1.5個百分點。

對于銀行理财公司年内持續布局含權類理财産品，睿智新虹理财研究院認為主要有三點原因。

一是債券收益率持續低點徘徊，新發産品如果繼續大量配置債券，預期收益率将較低；同時如果債券收益率轉頭向上，存量債券的淨值将面臨較大的下降風險。

二是無論從估值還是政策面來說，權益類資産下跌的幅度和機率都較小，成本效益相對較高。

三是4月以來銀行理财規模明顯增長。中信證券資料顯示，截至4月19日，理财整體規模達28.97萬億元，較2023年末增加2.17萬億元，其中4月銀行理财新增規模接近2萬億元。

“在理财産品市場火爆的背景下，部分機構可能會借機銷售風險等級高一點的産品。”睿智新虹理财研究院表示。

“銀行理财産品的資金投向一般會以固收類為主，但也配置權益類資産。”中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，目前大陸股市估值處于低點，各界對股市後續發展判斷較為樂觀，這在一定程度上吸引了銀行理财産品投向權益類資産。權益類投資仍有短闆未來發展前景可期

拉長時間來看，在資管新規釋出之後，銀行理财産品便可進入資本市場，而在2020年至2021年間，理财公司也曾積極布局混合類理财産品，含權類産品市場火熱，但在2022年後，受市場震蕩等因素影響，發行數量持續下降。

另據普益标準資料，截至4月21日，全市場存續理财産品數達38232個。其中，固收類産品數占比達92%，混合類産品占比僅有4.6%；權益類、商品及金融衍生品類産品占比也相對較小。

對此，婁飛鵬直言，對銀行理财來說，投資權益類資産、發展混合類理财産品，一方面需要提高自身的投研能力，加強對大類資産走勢及資産配置政策的研究，另一方面也需要公司制定政策，應對理财類客戶風險偏好較低的情況，即做好投資者教育。“不過，這些也是目前銀行理财投資權益類資産面臨的困難。”

睿智新虹理财研究院表示，在資金端上，目前銀行理财的代銷管道是商業銀行。而在客戶的傳統認知上，銀行理财的優勢是固定收益類産品，導緻銀行理财的客戶主要是低風險偏好，加上銀行理财成立的這幾年權益類市場表現不佳，是以募集權益類銀行理财産品相對較為困難。

在資産管理端上，睿智新虹理财研究院直言，在體制和薪酬機制上，銀行理财很難在見效時間未知的情況下，組建起一個專業的權益投資團隊。

至于如何發力做好權益投資，該研究院認為，在資金端上，需要呼籲放開銀行理财産品在證券公司等管道的代銷，不斷改善資金端的來源，讓各類資産管理機構有機會同台競技。“在資産端上，則是誰有足夠的遠見、誰能進行體制機制創新，誰就能在未來權益類市場出現好轉的時候有一席之地。”

另一方面，在政策的持續推動下，銀行理财子正積極布局權益投資，受訪人士也普遍認為，未來理财公司在權益投資方面仍有廣闊的發展前景。

據一位國有大行理财子公司人士透露，他們早在去年下半年就成立了權益直投團隊，研究權益資産投資政策。同時也很注重培養投研團隊，不斷提高公司的權益投資能力建設。中銀理财表示，在新“國九條”引領下，公司将在多個方面采取措施，不斷提升權益投資規模。首先在産品布局上，公司會進一步完善權益、混合、固收增強等産品線，同時豐富期限結構、主題方向。其次在資産配置上，公司會積極挖掘權益市場投資機會，與固收資産形成合理配比。最後在投資政策方面，會積極跟蹤政策鼓勵的産業、主題以及重點公司，通過指數、基金、股票相結合的方式，完善适合理财資金的權益投資方案。

“新‘國九條’鼓勵銀行理财資金積極參與資本市場，提升權益投資規模。這有助于豐富銀行理财資金投向，也有助于銀行理财更好地服務實體經濟，未來具有較大發展潛力。”婁飛鵬表示。

招聯首席研究員董希淼認為，在整體偏積極的宏觀政策促進下，銀行理财市場在2024年全年有望呈現以進促穩、穩中求進的發展态勢。從資産配置結果看，在延續“28”定律（即80%的安全墊資産和20%的博收益資産）的前提下，預計權益類資産、公募基金等占比将回升。

編輯：艦長

稽核：許聞