加速布局！这类产品发行创新高

中国基金报记者 张玲

随着新“国九条”鼓励银行理财资金进入资本市场、提升权益投资规模。理财子公司在含权类理财产品的布局上也明显提速。数据显示，仅4月发行的混合类理财产品数量，便已创下2023年下半年以来单月新高。

多位业内人士表示，受债券收益走低、权益资产性价比较高、理财市场规模快速增长等多重因素影响，银行理财布局含权类产品速度加快。尽管在权益投资上，银行理财仍存在一定短板，但在政策推动下，随着各家公司持续改进布局策略，未来理财公司在权益投资上仍大有可为。

理财子持续布局4月发行创新高

今年以来，银行理财子公司布局混合类、权益类等含权理财产品步伐明显加快。包括招银理财、民生理财、兴银理财、中银理财等多家理财公司相继成功发行多款含权理财产品。

从混合类产品发行情况来看，中国理财网数据显示，按募集起始日期统计，截至4月25日，年内银行理财子公司共发行了53只混合类理财产品。其中，募集期在4月的产品达19只，数量创下2023年下半年以来单月新高。

另一方面，在发行市场上，不少含权类理财产品备受资金青睐。如招银理财在4月17日成立了一款含权理财产品“招智价值精选一年持有混合类理财计划”，募集规模突破20亿元；该公司于今年2月发行的另一只R3风险等级的含权理财产品——“招智睿和稳健（安盈优选）封闭6号混合类理财计划”，首发也获得13.54亿元的较高规模。

从业绩表现来看，4月以来，含权理财产品收益均出现回暖。根据招商证券数据，截至4月15日，理财公司存续的混合类、权益类理财产品年初至今平均收益率分别为0.88%、1.1%，较3月末分别回升约0.3个、1.5个百分点。

对于银行理财公司年内持续布局含权类理财产品，睿智新虹理财研究院认为主要有三点原因。

一是债券收益率持续低点徘徊，新发产品如果继续大量配置债券，预期收益率将较低；同时如果债券收益率转头向上，存量债券的净值将面临较大的下降风险。

二是无论从估值还是政策面来说，权益类资产下跌的幅度和概率都较小，性价比相对较高。

三是4月以来银行理财规模明显增长。中信证券数据显示，截至4月19日，理财整体规模达28.97万亿元，较2023年末增加2.17万亿元，其中4月银行理财新增规模接近2万亿元。

“在理财产品市场火爆的背景下，部分机构可能会借机销售风险等级高一点的产品。”睿智新虹理财研究院表示。

“银行理财产品的资金投向一般会以固收类为主，但也配置权益类资产。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，目前大陆股市估值处于低点，各界对股市后续发展判断较为乐观，这在一定程度上吸引了银行理财产品投向权益类资产。权益类投资仍有短板未来发展前景可期

拉长时间来看，在资管新规发布之后，银行理财产品便可进入资本市场，而在2020年至2021年间，理财公司也曾积极布局混合类理财产品，含权类产品市场火热，但在2022年后，受市场震荡等因素影响，发行数量持续下降。

另据普益标准数据，截至4月21日，全市场存续理财产品数达38232个。其中，固收类产品数占比达92%，混合类产品占比仅有4.6%；权益类、商品及金融衍生品类产品占比也相对较小。

对此，娄飞鹏直言，对银行理财来说，投资权益类资产、发展混合类理财产品，一方面需要提高自身的投研能力，加强对大类资产走势及资产配置策略的研究，另一方面也需要公司制定策略，应对理财类客户风险偏好较低的情况，即做好投资者教育。“不过，这些也是目前银行理财投资权益类资产面临的困难。”

睿智新虹理财研究院表示，在资金端上，目前银行理财的代销渠道是商业银行。而在客户的传统认知上，银行理财的优势是固定收益类产品，导致银行理财的客户主要是低风险偏好，加上银行理财成立的这几年权益类市场表现不佳，因此募集权益类银行理财产品相对较为困难。

在资产管理端上，睿智新虹理财研究院直言，在体制和薪酬机制上，银行理财很难在见效时间未知的情况下，组建起一个专业的权益投资团队。

至于如何发力做好权益投资，该研究院认为，在资金端上，需要呼吁放开银行理财产品在证券公司等渠道的代销，不断改善资金端的来源，让各类资产管理机构有机会同台竞技。“在资产端上，则是谁有足够的远见、谁能进行体制机制创新，谁就能在未来权益类市场出现好转的时候有一席之地。”

另一方面，在政策的持续推动下，银行理财子正积极布局权益投资，受访人士也普遍认为，未来理财公司在权益投资方面仍有广阔的发展前景。

据一位国有大行理财子公司人士透露，他们早在去年下半年就成立了权益直投团队，研究权益资产投资策略。同时也很注重培养投研团队，不断提高公司的权益投资能力建设。中银理财表示，在新“国九条”引领下，公司将在多个方面采取措施，不断提升权益投资规模。首先在产品布局上，公司会进一步完善权益、混合、固收增强等产品线，同时丰富期限结构、主题方向。其次在资产配置上，公司会积极挖掘权益市场投资机会，与固收资产形成合理配比。最后在投资策略方面，会积极跟踪政策鼓励的产业、主题以及重点公司，通过指数、基金、股票相结合的方式，完善适合理财资金的权益投资方案。

“新‘国九条’鼓励银行理财资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。这有助于丰富银行理财资金投向，也有助于银行理财更好地服务实体经济，未来具有较大发展潜力。”娄飞鹏表示。

招联首席研究员董希淼认为，在整体偏积极的宏观政策促进下，银行理财市场在2024年全年有望呈现以进促稳、稳中求进的发展态势。从资产配置结果看，在延续“28”定律（即80%的安全垫资产和20%的博收益资产）的前提下，预计权益类资产、公募基金等占比将回升。

编辑：舰长

审核：许闻