近年來，恒潤股份(603985.SH)業績連跌，并在2023年由盈轉虧，出現上市後首度虧損。根據4月24日晚間披露的年報，恒潤股份2023年實作營業收入18.49億元，同比減少4.94%;歸母淨利潤虧損3498.55萬元，同比下滑136.91%;扣非後淨利潤虧損6760.18萬元，同比下滑198.18%。
近年來，風電行業市場競争加劇，恒潤股份得益于子公司恒潤傳動産品實作量産，風電軸承收入大增，來自風電行業的整體收入趕超2022年。但風電軸承産品銷售毛利率為負，拖累了整體利潤。于2023年切入的算力業務尚處起步階段，還未能扛起業績大旗。
風電行業的平價壓力傳導至上遊零部件企業，受利潤空間壓縮及降本需求影響，恒潤股份終止了年産5萬噸12MW海上風電機組用大型精加工鍛件擴能項目（以下簡稱“鍛件擴能項目”）。
淨利連降，算力收入尚不足千萬
資料顯示，恒潤股份于2017年登陸資本市場，是一家能夠為客戶提供設計、鍛造、精加工一站式服務的精密機械制造商。公司以鍛件與精密加工制造能力為依托，産品涵蓋風電法蘭、風電軸承、瓦斯輪機部件、核電部件、壓力容器、海上油氣裝備等。
2021-2023年，恒潤股份歸母淨利潤出現三連跌，且跌幅不斷擴大，分别為-4.59%、-78.55%、-136.91%，最終于2023年降至虧損。
業績盈轉虧來自多方面原因，受宏觀經濟形勢、國内風電市場行情、客戶需求影響，風電行業競争加劇。特别是海上風電業務複蘇緩慢，海上風電項目啟動放緩，投資建設規模有所下降，市場需求階段性不足；此外，風電裝置及零部件價格整體下行，公司産品價格亦有所下降。
另一方面，随着恒潤傳動在建工程轉入固定資産，計提折舊大幅增加。在市場需求階段性不足情況下，恒潤傳動産能使用率相對較低，機關成本随之上升。此外，由于恒潤傳動産能未滿産，機關成本較高，按照目前市場參考價測算，恒潤傳動的軸承産品計提了存貨跌價。據悉，恒潤傳動所處行業為滾動軸承制造業，2023年淨利潤為-1.14億元。
區分行業來看，風電行業是恒潤股份的主要收入來源。其中，風電塔筒法蘭行業實作收入8.14億元，同比下降11.33%，收入下降原因系受風電行業競争加劇及價格下行所緻。同屬風電行業的風電軸承行業實作收入2.34億元，同比增長108.14%，主要系恒潤傳動三排獨立變槳軸承實作批量生産、銷售。受益于風電軸承行業收入大增，恒潤股份風電行業總體收入趕超2022年，微增1.7%。
然而，風電軸承相關産品并未賺取到利潤。資料顯示，風電軸承毛利率為-16.91%，較2022年下滑19.64%，在所有行業中下滑幅度最大，很大程度上影響了整體毛利率水準。2023年公司銷售毛利率為8.24%，同比下滑24.61%。
機械行業實作收入1.93億元，同比增長22.16%，主要系工程機械行業總體保持穩定增長，行業景氣度較高，不過毛利率較2022年下滑9.51%。
值得一提的是，于2023年第三季度切入的算力業務領域也産生了效益。恒潤股份與上海六尺于2023年8月2日共同出資設立上海潤六尺，上海潤六尺于同年8月收購了上海六尺持有的蕪湖六尺100%股權。報告期内，蕪湖六尺參與建設了東數西算蕪湖叢集（潤六尺）智算中心。
上海潤六尺主要業務包括算法模型的建立、新型智算伺服器的銷售、智算中心的建設與運維、算力的對外租賃，以及為高校科研團隊研究的垂直化模型提供咨詢服務等。截止目前，上海潤六尺算力業務尚處于前期啟動階段，2023年實作收入678.3萬元。
報告期内，恒潤股份子公司恒宇金屬、上海潤六尺共簽訂算力裝置采購合同含稅金額共計10.33億元，已支付算力裝置采購款6.89億元，其中部分合同因供應商無法按期交貨導緻違約。截至2023年末，恒潤股份已到貨算力裝置含稅金額3.55億元，已收到退回的預付算力裝置款1.1億元，剩餘含稅交易額5.69億元尚未完成傳遞。
募投項目“折戟”
年報披露的同時，恒潤股份也公告了定增項目的最新推進情況。
2021年，恒潤股份向濟甯城投控股集團有限公司非公開發行7412.95萬股股票，每股發行價格為19.88元，募集資金總額14.74億元，扣除發行費用後實際募集資金淨額為14.54億元。
上述募集資金分别投向鍛件擴能項目、年産4000套大型風電軸承生産線項目、年産10萬噸齒輪深加工項目，投入金額分别約為3.62億元、3.38億元、7.54億元。
然而，除鍛件擴能項目外，另外兩個項目均順利結項。年産4000套大型風電軸承生産線項目于2022年7月投入使用，報告期内軸承産線已經基本完成建設，主軸軸承産線建設完善中，恒潤傳動軸承産品三排獨立變槳軸承已經實作批量生産，主軸軸承處于台架試驗認證階段。
年産10萬噸齒輪深加工項目于2022年6月變更為恒潤環鍛新廠區實施，截至報告期末，産線已能生産粗加工鍛件。
相比之下，鍛件擴能項目的進展并不順利，此前已曆經一次變更。項目實施地由江陰市祝塘工業集中區祝璜路南側恒潤環鍛現有生産基地内變更為江陰市祝塘工業集中區祝璜路南側恒潤環鍛現有生産基地内和江陰市祝塘鎮工業集中區金昌路西，青祝運河南地塊共同實施。由于上述實施地點的變更，項目投資總額由5.38億元增加至6.48億元，新增投資由恒潤股份自有資金投入，項目達到預定可使用狀态的時間調整為2023年12月。
該項目原本旨在擴充風電大型精加工鍛件的産能，提升恒潤股份在大型風電零部件方面的産能和産品品質，滿足國内外客戶對大型風電零部件特别是大型海上風電零部件的需求。截至4月19日，該項目累計投入募集資金1.71億元，累計投入進度為47.13%。
對于募投項目終止的原因，從行業方面來看，随着國家補貼結束，風電行業進入平價上網時代，市場競争日益激烈。根據華創證券的報告顯示，2023年上半年，三一重工（600031.SH）、遠景能源、明陽智能（601615.SH）的陸風機組中标價格較2022年進一步下降，行業的平價壓力已逐漸傳遞至上遊整機廠及零部件供應商。
從公司層面看，一方面，2022年以來大陸海上風電項目啟動放緩，行業競争加劇，公司的主要海上風電客戶訂單需求減少，海上風電法蘭産品毛利率較高峰期出現下滑；另一方面，近年來由于技術革新及降本需求，大兆瓦風電裝置向輕量化邁進，以往12MW以上風電機組預估需要用到10米以上直徑的風電塔筒法蘭，目前8米左右直徑的風電塔筒法蘭也能用于12MW及以上風電機組。公司現有風電法蘭的生産能力已經足夠滿足下遊客戶的階段性需求。
是以，恒潤股份表示，繼續投入鍛件擴能項目已經難以取得預期的投資回報，按原規劃實施可能存在産能無法充分消化的風險，因而終止該項目，并将三個募投項目剩餘的2.4億元永久“補流”。（本文首發于钛媒體APP，作者|陸雯燕）